積極財政政策三箭齊發，是疫情沖擊下的極度規應對政策。
市場對此高度關注，尤其圍繞特別國手機貸款需準備什麼債，各種解析文章許多。近期，業內熱議的財政赤字錢幣化話題，是其表現之一。
拋開對財政赤字錢幣化概念的爭議，疑問背后頗為關鍵的一點在于，特別國債的資金從哪里來，央行會扮演什麼腳色。
前兩次特別國債的發行，是財政部為了特定長期股權投資籌集資金，央行在此中扮演了很主要的腳色。這次抗疫特別國債如何籌措資金手機借款安全性，投在什麼領域，還有待全國兩會揭開解答。
從21世紀經濟采訪的場合來看，對于這次特別國債的發行，有發起通過市場公然發行，有發起定向發行，還有發起通過盤活存量資金來買入。
至于特別國債的用途，市場觀點分歧也很大。21世紀經濟采訪的幾位財政學專家均提到，依據預算法的制定，特別國債應該會納入政府性基金預算控制，這意味著投資的項目需要有收益。
特別國債如何發？
關于市場近期熱議的財政赤字錢幣化，贊同者以為這是特殊期間的對沖方式，可以較低的成本融資，且不會擠占市場流動性。反對者以為，這違背現行《中國人民銀行法》的制定，會傷害到央行獨立性，且對沖政策還不至于需要走到這一步。
21世紀經濟梳理發明，各方對于財政赤字錢幣化的概念熟悉不一。即就是贊同者中，對于央行如何幫助特別國債的發行，發起的方式也差異。有發起以為，央行可以直接買入國債。有發起則以為，可以由商務銀行和保險公司先認購，假如導致國債收益率上升過快，央行再通過公然市場操縱購入這些特別國債。
當然，特別國債是為了在特殊期間應對疫情沖擊，短期內需要政策發揮作用。在較短的時間內，通過立法程序來改動《中國人民銀行法》關于央行不得直接認購國債的制定并不現實。
梳理前兩次特別國債的發行，財政部和央行都扮演了很主要的腳色。
1998年，為了增補國有銀行資源金，財政部定向對工農中建發行2700億元特別國債。那時，央行下調入款預備金率5個百分點。四大行利用降準開釋的2400億元資金，加上在央行300億元超儲資金，認購了這2700億元特別國債。財政部利用這2700億元增加了對四大行的注資，四大行的資產規模相應增加。
2024年，為了豐富外匯儲備投資渠道，財政部發行155萬億元特別國債，從央行購入2024億美元外匯資金，作為中投公司的資源金。這批特別國債采用定向+公然相結合的方式，135萬億元對國有銀行定向發行，2024億元對市場公然發行。那時，為了不違反《中國人民銀行法》的制定，選擇借路國有商務銀行，央行隨后買斷了這部門特別國債。在央行資產欠債表上，減少的15萬億元(即2024億美元)外匯資產，變成了新增的15萬億元對政府債權。
有專家對21世紀經濟表示，前兩次特別國債的發行，重要是通過對資產欠債表一系列專業性處理，來實現資產欠債表上賬目的騰挪，央行并沒有對外開釋根基錢幣。
正由於前兩次特別國債，重要是對現有資產進行處理，所以有觀點以為這筆特別國債也可以從存量資金方面找空間。
中國社會科學院財經戰略研究院研究員汪德華對21世紀經濟表示，可以對現在超20萬億元的機關集體入款發行特別國債，這里面大部門屬于財政存量資金，可以借此盤活存量資金。機關集體數目固然對照多，但可以指定一些主體，比如公積金賬戶等。
由于前兩次特別國債都是對國有商務銀行定向發行的特點，部門觀點以為可以采用市場融資、定向發行的方式。
野村證券中國評估手機借款是否值得首席經濟學家陸挺以為，可以試行向市場發行特別國債，由商務銀行和保險公司先吸收這部門國債。假如特別國債發行導致國債收益率上升過快，表明對市場的擠出效應過高，央行可以通過公然市場操縱購入這些特別國債，從而到達抑制市場利率的目的。
還有更市場化的方式。中國財政科學研究院金融研究中央主任趙全厚對21世紀經濟表示，特別國債既然是國債，便是用市場化方式發行，有借有還，再借不難。假如對金融機構定向發行，疫情時期央行開釋的流動性，又會被收歸去。
可以選擇定向發行，但這個額度不會太大，市場可以承接這部門國債。現在，固然部門企業很缺資金，但部門市場主體流動性多餘，疫情陰礙企業投資預期，企業入款在上升。越是經濟蕭條，越容易陷入流動性陷阱，由於大家都守著現金。高流動性的國債跟現金差不多，還能獲得更高的收益，是不錯的投資選擇。趙全厚說。
投向哪些領域？
5月14日，財政部部長劉昆在《人民日報》刊文，解讀了加倍積極有快速手機借款風險為的財政政策會如何配置。
從文章開釋的信號來看，積極財政政策三箭齊發，各有分工。緩解場所收支矛盾，重要通過增加赤字規模;場所專項債是比年財政政策發力的重點，用于有收益的投資項目，且要求融資和收益實現自均衡，用于增加政府投資;特別國債很主要的方面，也是手機借款利息優惠用于增加政府投資。
時隔13年后，再次啟用特別國債這一工具，市場頗為關注，但意見分歧也很大。比如從規模上來說，市場觀點從1萬億到5萬億元不等。具體用途上，除了增加政府投資之外，用于補貼消費者、補貼中小微企業等，也是很流行的觀點。
國務院發展研究中央宏觀經濟研究部副部長馮俏彬對21世紀經濟表示，赤字率、專項債、特別國債差別扮演差異的腳色，各項資金的用途不能混淆。在她看來，特別國債應該重要是兩個用途，一個是用于特定的項目投資，一個用于疫后覆原，比如通過擔保、財政貼息等金融化的方式，來放大資金功效。補救場所財政支有缺口、補貼消費、保就業等，應該是通過提高赤字率，也便是一般公眾預算來實現。
21世紀經濟采訪的另有幾位財政學者也不贊同補貼消費、補貼企業這一用途，還提到了預算法，由於預算法的制定，特別國債用于投資的項目需要有一定收益。
場所專項債之所以不列入赤字，是由於專項債投資可形成資產，資產收益能把債務還掉。相應的，特別國債不列入赤字，也需要形成相應資產，并且可以對沖掉這部門欠債。汪德華表示。
有財政學者對21世紀經濟表示，預算律例定，所有政府開支都要列入預算控制。既然特別國債不納入赤字，就應該納入政府性基金控制，投資的項目需要贏得一定收益，而不是用于消費津貼。具體用途上，可以用于公眾衛生根基設備建設，還可以用于抗疫相關產業投資，包含有大數據、智能化等新基建。
趙全厚表示，特別國債用于補貼消費的可能性不大，由於預算律例定，依照現有的財政規律，只有納入一般公眾預算控制的國債資金，才能用于補貼消費等擴內需政策。特別國債不列入赤字，依照預算法的制定，應該納入政府性基金控制，債務投資需要與資產對應。都要求項目有收益，區別于場所專項債，抗疫特別國債的投資范圍可能會更窄。具體的用途上，可以有許多方式，重要圍繞落實六保工作，比如可以通過給金融機構或類金融機構注資。可以給中小企業、融資擔保機構等增補資源金，勉勵他們增加對中小企業信貸支援。還可以設立抗疫特別基金，以市場化、技術化的方式對相關產業進行投資。趙全厚指出。(周瀟梟)
