蛇吞象后遺癥展現，百億債務壓得一家明星公司喘不過氣來。
11月13日晚間，鋰資本龍頭企業天齊鋰業(002466SZ)主動爆雷，公司1884億美元(約合人民幣1244億元)并購借貸將于2024年11月底到期，存在無法及時、足額償付導致違約的可能性。
作為曾經的大白馬股，天齊鋰業眼下陷入債務違約困局，始于公司一次逾40億美元的海外大并購。
一起四川民企 最大海外并購案
天齊鋰業是中國鋰資本的龍頭企業，重要從事鋰資本開采、銷售和鋰鹽產品生產制造。2024年5月，天齊鋰業以4066億美元(那時約合人民幣259億元)拿下智利鋰礦巨頭SQM公司2377%的股權，加上原先持有的21%股權，合計持有SQM公司2586%的股權，成為SQM公司第二大股東。
這也是迄今為止四川民營企業的最大海外并購案，被稱為蛇吞象式收購。天齊鋰業自籌資金只有726億美元，其余資金均由中信銀行牽頭的銀團提供借貸，這也導致天齊鋰業背負了巨大的財務壓力。
同時，天齊鋰業巨資收購SQM股權可謂購買即巔峰。受供求關系陰礙，暴利時代很快解散，鋰業市場下行。以電池級碳酸鋰市場為例，3年前市場代價高達17萬元噸，但11月13日紅星資源局查閱各大平臺報價發明，電池級碳酸鋰報價已在45萬元噸左右，上演了過山車般的行情。
在美股上市的SQM股價同樣也坐了一回過山車。2024年天齊鋰業收購SQM股權時，約合每股65美元，較其股價有一定溢價。但2024年后跌跌不休，一直跌到每股20多美元，天齊鋰業2024年也不得不計提減值5279億元人民幣。同時，天齊鋰業高杠桿收購SQM股權導致財務費用大幅增加，20當鋪利率條件24年度并購借貸僅產生的利息費用合計高達165億元人民幣。
受累于SQM股權收購，天齊鋰業2024年巨虧5983億元，過份此前三年公司的凈利潤總和。本年前三季度公司繼續賠本1103億元，并且預測當鋪借款無信用記錄全年仍然會賠本136億元至227億元。假如持續兩年凈利潤為負，在公司披露2024年年報后有可能被實施退市風險警示。
兩次海外豪賭，
前者勝利 后者當接盤俠
在收購智利SQM之前，天齊鋰業曾經有過極度勝利的海外并購，2024年利用資源杠桿，斥資50多億元完工收購澳大利亞泰利森公司。泰利森擁有環球品位最高的鋰輝石礦，正是這筆收購讓天齊鋰業支配了內地鋰資本供給的話語權，成為電池級碳酸鋰的行業尺度規定者。
兩年后，從海外并購中嘗到甜頭的天齊鋰業又瞄上了智利SQM公司當鋪借款最低年齡。對于鋰業巨頭們來說，地球上的鋰資本相對有限，能掌握優質、要點的資本，就能在未來的發展中取得競爭力。天齊鋰業在并購泰利森勝利之后，也但願復制這種勝利，再進一步成為環球最大、最優質的鋰資本和鋰鹽供給商。
但失望的是，天齊鋰業沒踩準時間節點，或者說操之過急幾乎就在環球鋰鹽代價處于巔峰時，做出了收購智利SQM公司股權的決意，非命成為強周期行業的高位接盤俠。這導致了公司要花更多的錢，沒有錢就大舉向銀行借錢，結局債臺高筑，光利息都是驚人的數字借高利貸還不出來怎麼辦，每年高達10多億元。
事實上，天齊鋰業近兩年的嚴重賠本，均與繁重的財務肩負有直接關系。兩次海外大手筆收購，都是高杠桿豪賭，給公司帶來了繁重的壓力。財報顯示，2024年公司財務費用高達2028億元;本年前三季度，財務費用仍然高達1286億元。天齊鋰業也承認，公司降杠桿、減欠債工作不達預期，本年又疊加環球新冠肺炎疫情沖擊，導致流動性壓力進一步加大。
2024年海外收購泰利森，天齊鋰業賭對了;2024年海外收購智利SQM，卻不提防成為接盤俠，讓天齊鋰業背上了繁重債務。今日的逆境，皆因高價收購SQM而起，假如時間可以倒流，無知道天齊鋰業還敢不敢豪賭?蔣衛平會不會為當初的決意后悔?
公司和控股股東層面
仍在積極引入戰略投資者
眼下，天齊鋰業正面對巨額債務違約的風險。據天齊鋰業公告，依照公司與中信銀行牽頭的并購借貸銀團簽署的協議，并購借貸中的1884億美元將于本年11月底到期，占公司最近一期經審計凈資產的17935%。
盡管天齊鋰業已經向銀團正式提交了調換借貸限期結構的申請，但現在尚在審批中，存在借貸到期未能勝利展期而公司無法及時、足額償付導致違約的可能性。
此外，天齊鋰業暫緩支付2024年內到期的部門并購借貸利息。截至現在，公司累計未付銀團并購借貸利息金額約471億元。假如公司未來在償付債務本息方面遇到難題，公司的業務、經營業績、資金狀況、財務狀況及日常生產經營等，都存在遭受重大不利陰礙的可能性。
天齊鋰業表示，截至現在，公司現金流程度并未得到實質性提高，流動性緊張的局面也暫未出現實質性改良。由于眼下時間所剩不多，天齊鋰業引進有實力的戰略投資者已經迫在眉睫。
11月14日，天齊鋰業高等副總裁、董秘李波通知紅星資源局：公司和控股股東層面仍在積極引入戰略投資者，只是現在尚未簽署具有法律約束力的戰略投資者引入協議。對于外界對戰略投資者的各種猜測，李波表示以公司披露的公告為準。
西部證券解析師王冠橋表示，天齊鋰業用于收購SQM的部門借貸將于11月底到期，公司債務肩負繁重，存在流動性風險。可是天齊鋰業把控了要點資本優勢，布局了環球儲量最大、成本最低的鹽湖和鋰輝石礦山，在未來環球競爭當中，鎖定了長期資本競爭優勢。公司作當鋪借款成本為內地鋰行業龍頭企業，債務疑問仍有望得到合乎邏輯辦理。
