委身蘇酒老二未果，現今濰坊國資支配的ST亞星現金求娶，景芝酒業有望曲線登陸A股。不過，ST亞星是否有才幹收購景芝酒業，還存在問題。
白酒板塊開年繼續喝高之后，今天迎來了回調。ind數據顯示，白酒指數(884705)在今天下跌448%，已持續下跌兩日。不過資源對于白酒的追逐仍在繼續。
在大豪科技(603025SH)入主紅星二鍋頭，復星集團斥資45億元(人民幣，下同)痛飲ST舍得(600702SH)之后，1月10日，ST亞星(600319SH)發表公告，擬收購山東景芝酒業白酒業務的管理權。
半個月前，景芝酒業外嫁江蘇酒企今世緣(603369SH)的這樁親事未能成行。
白酒營銷專家肖竹青1月10日在接納時代財經采訪時表示，景芝酒業是芝麻香型白酒國家尺度起草人，掌握芝麻香型白酒釀造要點專業，也是山東白酒龍頭企業，在山東濰坊周圍市場擁有強盛的品牌力和銷售業績。同時，山東是白酒消費大省但沒有白酒上市公司，ST亞星收購景芝酒業有望補齊這個缺憾。
1月11日，ST亞星開盤后一字漲停，漲幅為503%，截至收盤報627元股。
與今世緣擦肩而過
在ST亞星操持收購景芝酒業前，景芝酒業幾近外嫁江蘇酒企今世緣。
早在2024年，今世緣就開始操持收購景芝酒業。彼時，今世緣第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關于收購山東景芝酒業部門股份的議案》，擬收購景芝酒業34%至49%股份。
不過，此后因與景芝酒業大股東收購股份比例、收購后三年的業績以及兩方權利義務未能完全達成一致等因素，今世緣拋卻了直接并購的方式，轉而通過設立產業并購基金的模式，推進景芝項目。
2024年12月，今世緣作為有限合伙人設立了產業并購基金，以自有資金認繳245億元，出資比例為49%。
但到了2024年12月，今世緣發表《關于終止投資設立產業并購基金》公告，終止收購景芝酒業股份。
對于終止收購的理由，今世緣稱，受宏觀大環境陰礙，行業競爭態勢及標的企業經營形勢發作了變化。同時，白酒行業市場估值也發作較大變化。
ind數據顯示，白酒指數(884705)2024年底至今上漲過份150%，各家上市公司的市值也均大幅度增長。上年年頭至今，A股所有白酒上市公司的市值都有一定水平的增長，此中酒鬼酒(000799SZ)和山西汾酒(6008SH)的增長幅度均過份300%。(點擊察看相關)
依據今世緣2024年底披露的數據，景芝酒業2024年經審計的資產總額為3493億元，凈資產757億元，當年營收124當鋪信用要求8億元，凈利潤6275萬元;2024年前11個月，未經審計的資產總額3453億元，營收為1236億元，凈利潤為3715萬元。
依照12億元左右的營收額算計，景芝酒業的銷售規模與伊力特(600197SH)、酒鬼酒和金徽酒(603919SH)相當，而這三家酒企最新的市值已經差別過份123億元、637億元和190億元。
以245億元出售49%的股權算計，景芝酒業在2024年底的估值約為5億元，差別為伊力特、酒鬼酒和金徽酒市值的4%、1%和3%。這也意味著景芝酒業的價值可能被低估。
除了估值因素外，場所政府的參與也許也讓景芝酒業心意生變。
1月10日，在公佈擬收購景芝酒業的同時，ST亞星還公布了公司控股股東改變的動靜。ST亞星表示，2024年1月8日，ST亞星兩大股東濰坊市城投集團與亞星集團簽署了《表決權委托協議》，ST亞星控股股東改變為濰坊市城投，實際管理人改變為濰坊市國資委。
ST亞星在公告中稱，這種改變是為推動公司主營業務轉型。
1月11日，酒業解析師歐陽千里對時代財經解析稱，今世緣并購景芝酒業后期之所以失敗，可能與兩家企業的理念差異有關系，但也不去除濰坊當地政府反對這樁并購。以濰坊國資為底細的上市公司收購景芝酒業，不存在國有資產流失的風險。
圍繞著此次并購、ST亞星經營場合等疑問，1月11日，時代財經差別致電濰坊市國資委、ST亞星和景芝酒業方面，ST亞星回復稱相關信息以公司公告為主，濰坊市國資委和景芝酒業則未有回復。
保殼的一枚棋子？
委身蘇酒老二未果，現今濰坊國資支配的ST亞星現台灣典當行金求娶，景芝酒業有望曲線登陸A股。不過，ST亞星是否有才幹收購景芝酒業，還存在問題。
官方資料顯示，ST亞星主營業務為氯化聚乙烯(即 CPE)、燒堿、ADC 發泡劑、水合肼等生產及銷售。
2024年9月，ST亞星接收濰坊市人民政府辦公室下發的搬家告訴，由于公司生產廠區地處中央城區，生產的產品屬危險化當鋪借款額度學品，周圍商鋪密集、住民眾多，濰坊市人民政府決意對公司位于寒亭區北海當鋪信用貸款申請流程路以東、民主街以北的生產廠區實施搬家關停。這導致ST亞星生產產區于2024年10月31日起全面停產。
由于ST亞星表示生產廠區已全面停產，預測未來3個月內無法全面覆原生產。依據《上海證券買賣所股票上市條例》1341條第(二)款的制定，生產經營活動遭受嚴重陰礙且預測在3個月內不能覆原正常的，上海證券買賣所對其股票實施其他風險警示。
ST亞星以為，生產廠區關停導致引發上述制定的情境，故向上海證券買賣所申請股票實施其他風險警示，公司股票將自11月4日起實施其他風險警示，股票簡稱將由亞星化學改變為ST亞星。
在此場合下，ST亞星的業績也是萎靡不振。2024年前三季度，ST亞星實現營業收入42842萬元，同比下降9695%;凈利潤為賠本199792萬元，同比下降20245%。與此同時，截至2024年前三季度，ST亞星資產欠債率高達9718%，賬上資金僅為145億元。
資金有限、欠債高企的ST亞星想要收購景芝酒業，顯然有些力不從心。在濰坊市國資委入主下，ST亞星如何籌錢收購景芝酒業，成為業內關注的疑問。
1月11日，白酒行業專家、中原基金執行合伙人晉育鋒在接納時代財經采訪時表示，濰坊國資委如何找到合乎邏輯正當的手段和原因向ST亞星注資收購景芝酒業，存在很大的不確認性。亞星在ST后已經無法通過增發等手段為上市公司尋求資金，而即便濰坊市國資要通過慣例渠道給ST亞星注入資金，難度不小。
香頌資源董事沈萌則通知時代財經，ST股的疑問在于自身資產無法產生優良業績并摘掉ST的帽子，這背后的理由之一則是由於股東缺乏實力扭轉形勢。
沈萌指出，當場所政府接管后，固然ST亞星不會立刻發作結構性改良，但卻豐富了其資產重組的可能性，收購景芝酒業也可以通過銀行信貸或發行債務等方式完工，不一定會選擇可能觸碰監管的格式。
晉育鋒還指出，在白酒概念股受熱捧確當下，此番ST亞星收購景芝酒業，更像是當地政府為了協助ST亞星實現保殼做出的舉動，景芝酒業則充當了棋子的腳色。
歐陽千里通知時代財經，ST亞星經營難題，有保殼的需求，有轉型的需求，而白酒行業無疑是一個好的選擇。而皇臺酒業的勝利摘帽，讓外界看到了合乎邏輯正當實現保殼的可能性。
甘肅酒企皇臺酒業(0095SZ)因業績連續賠本一度停牌一年多，但其大股東盛達集團通過借款、贈予房產方式連續為皇臺酒業輸血，協助皇臺酒業扭虧。上年12月16日，皇臺酒業勝利復牌，至今股價已暴漲245%。(點擊察看相關)
百億目標可否實現？
在ST亞星提出收購策劃前，景芝酒業也對登陸資源市場謀求已久。
2024年4月舉辦的中國芝香白酒價值峰會上，景芝酒業表示將全心推進上市歷程。確立上市目標后，2024年頭，景芝酒業又發表了百億景芝的安排，未來五年鎖定百億目標，實現白酒收入80億元，利稅過30億元。
這也意味著，到2024年，景芝酒業的銷售額要翻6至7倍。
上市策劃和百億目標彰顯了景芝酒業的野心，不過，如何進一步夯實省內市場，突破山東白酒市場的小而散的競爭近況，是景芝酒業首要要面臨的疑問。
晉育鋒稱，山東白酒企業有一個代表的特征，便是門里斗。每個地級市都有一兩家白酒企業，每年能賣幾個億，但每個酒企的市場也只會合在省內某幾個縣市，自產自足的狀態根深蒂固，這種消耗一直連續至今。
據白酒媒體酒業家統計，山東全省化的品牌僅景芝、扳倒井、花冠、云門四家，蘭陵、古貝春、泰山、秦池、今緣春當鋪信用評等要求等割據各地級市，且各地級市下各縣也有自己的白酒品牌。同時，山東銷售額過億的白酒廠商至少有28家，但本省最大的景芝酒業年收入還沒過份20億元。
晉育鋒表示，未來如何整合各方資本，突破濰坊地域限制，打破省內酒企競爭的僵局，對ST亞星和景芝酒業來說挑戰不小。
除了本地酒企的競爭外，景芝酒業在山東市場還面對著眾多外來戶的挑戰。
濰坊本地的一位白酒消費者1月11日接納時代財經采訪時表示，當地白酒消費的確很大，買入買景芝的人不少，但可選品牌也極度多。中高檔白酒根本不會考慮景芝，除了茅臺、五糧液外，還會買洋河、古井貢和今世緣。
據酒業家統計，僅洋河2024年在山東的銷售規模就到達25億元，遠超本省銷售規模最大的景芝酒業。
省內市場突破難度大，全國化擴張又是否能成為景芝酒業實現百億目標的另一路徑?
晉育鋒通知時代財經，以景芝為典型的山東白酒品牌，缺少成為全國性名酒的歷史和血統。內地大部門著名白酒品牌，提拔著名度一般都會通過國家級名酒評選的推動，但山東白酒品牌沒有一家獲得過此項榮譽。名酒評選解散后，消費者的認知開始固化，山東白酒業錯過了機會。
外行人ST亞星的入主，又可否推動景芝酒業實現突破?對此業內人士觀點不一。
酒業解析師蔡學飛表示，像ST亞星這樣完全沒有酒水經營經驗的企業貿然進入白酒行業，特別是像景芝這樣的區域酒企，風險巨大，由於白酒市場是一個復雜且周期對照長的業務板塊。
歐陽千里則以為，從現在場合看，ST亞星不能為景芝酒業帶來更多資本，但在并購景芝酒業后，ST亞星也有時機通過在場所國資的支援下，通過上市公司平臺整合更多的資本。變更便是好動靜。
