在履歷了震蕩的結構性市場后，上半年的行情告一段落，私募基金上半年的成果單也浮現水面。整體來看，私募基金在上半年贏得不錯表現，股票謀略私募產品相對突出，平均收益超8%，77只產品收益翻倍。
展望下半年，多家受訪私募以為，市場或延續震蕩走勢，整體經濟的下行風險及帶來的市場風險均有限，成長股將是未來慢牛行情的要點和根基，分化行情或成常態。
股票私募平均收益超8%
77只產品翻倍
對于上半年行情，大多數私募表示，元旦后市場迎來小陽春，春節后卻趕快殺跌，讓不少投資人猝不及防。不過，相較于公募基金，私募行業的敏捷操縱得到了較好體現。私募排排網數據顯示，截至6月底，納入統計的22597只成立滿6個月的私募基金，年內整體收益為725%，中位數為447%，此中，7252%的私募基金實現正收益。
股票謀略表現突出，納入統計的12557只股票私募基金整體收益為802%，正收益產品占比為7060%。有77只股票私募產品收益翻倍，而且年內最高收益亦來自于股票謀略，收益高達54468%。
整體來看，上半年八大謀略全部實現正收益。此中，事件驅動謀略年內收益最高為822%，市場備受關注的相對價值謀略(量化對沖謀略)私募基金年內整體收益為473%，表現墊底。
對于上半年的操縱，私募更是各顯神通。
拾貝投資創始人胡建平指出，在一些非主流的股票上有所收獲，在一些繼續超預期的主流股票上有錯過，但也避開了一些高估值低預期股票的風險，同時持有一些長期看好的主流公司。
格雷資產總經理張可興表示，整體倉位并沒有大變化，重要的持股行業照舊在科技和消費，科技領域的持倉以互聯網龍頭公司為主，特別是港股持倉占比50%以上，消費股占比30%多，維持了整體九成以上倉位。不過，本年新成立的基金在下跌初期并沒有急于建倉，而是等到最近開始逢低遲鈍把倉位逐漸加高。整個市場包含有港股互聯網，股票估值春風險開釋水平已經到達尾聲，可以提高倉位。
汐泰投資創始人朱紀剛稱，大約一半標的上漲，此中醫藥生物、新能源、次高檔白酒、部門制造業、TMT標的功勞了較多的收益。
下半年不會出現系統性風險
成長股或連續發力
展望下半年，多家受訪私募以為，市場大約率不會出現系統性風險，成長股為主導的行情將繼續演繹，在投資上會加倍注意估值和性價比。
從宏觀角度而言，和平匯一董事長兼總經理林鵬強調，下半年的宏觀不確認性將增加，內地經濟復蘇的脈沖高點已過，但海外經濟仍處于復蘇之中，總需求預測不弱。美聯儲開始開釋收縮預期，但在現有的政府債務以及未來的財政策劃下，錢幣收縮的速率和空間或有限。通脹的近憂已經退去，但對于長期通脹環境當鋪 會計的商量仍然是主要的話題，應該時刻維持警惕。
胡建平以為，未來一段時間，跟著美聯儲政策正常化步伐越來越近，在中國經濟不強的現實下，結構性的時機還是重要的市場特征。不過，由于此前中國刺激性錢幣政策快速退出，財政政策也對照守舊，未來反向操縱的空間很大，整體經濟的下行風險及市場風險也有限。
趣時資產也指出，從宏觀和估值維度看，下半年可能沒有大的系統性風險。中國固然已經渡過了本輪經濟復蘇最快的時間點，但由于環球經濟仍處于復蘇階段，內地出口將受益，而且在政策不急轉彎的底細下，內地經濟有望保持平穩狀態。與此同時，通脹的高點可能已經出現，流動性壓力有所減低，有利于投資者不亂預期。
多家私募提示，在下半年的投資過程中，還應當注意企業估值的合乎邏輯性。淡水泉表示，當前市場憂慮的要點矛盾仍然是內地外流動性轉向、疫情等不確認因素。將保持對市場底層運行邏輯沒有發作重大變更的判定，即相對寬裕的流動性底細下，成長性和確認性強的資產獲得溢價。同時需要關注的是，跟著波動加大，市場對下行風險將加倍關注。因此，再優秀的企業，也應該具備合乎邏輯的估值和預期。
大江洪流董事長姜昧軍解析，美聯儲的錢幣政策短期之內不會出現大幅轉向，環球經濟進入非平衡的復蘇狀態，以大宗商品、海運、當鋪當東西要幾歲石油為典型的順周期資產代價仍將得到寬松流動性的有力支援，內地的上游順周期企業將連續受益。然而，由于環球經濟體的差異步復蘇，要點經濟體之間，特別是中美之間的錢幣政策出現了明顯分化，內地錢幣政策從寬松轉為中性，受此陰礙，未來不合乎邏輯高估值的股票將面對連續的回調壓力。對于投資者而言，本年下半年到來歲，投資上應該加倍強調估值和性價比，關注估值合乎邏輯場合下的投資時機。
源樂晟資產總經理曾曉潔以為，下半年市場波動大約率不會像上半年那麼大，但結構化行情依然是常態。對于上半年成氣量一般的公司，下半年假如有拐點出現，需要重點關注。他表示，但願找到高景氣或處于景氣拐點的行業，我們不會由於某些資產靜態估值便宜就去投資，如某些過去在美股大幅回調的教育類資產，縱然很便宜，但看不清中長期的未來，現在也不會介入。
朱紀剛以為，經濟穩健增長、流動性平穩，長期信心已創建，現在A股市場不存在大的系統性風險，投資仍有可為，但不會是全面牛市，而是結構性慢牛，成長股是未來慢牛行情的要點和根基，分化行情呈常態。
趣時資產以為，下半年市場可能延續震蕩走勢，時機可能更多來自優質企業的業績超預期。結構上，部門板塊不去除有一定調換壓力，但大方位上仍然值得看好，調換仍是布局時機。從中觀的維度，A股市場亮點依然頗多，下半年，上市公司業績增長趨勢固然整體有所趨緩，但上市公司的盈利才幹還在提拔，要積極把握優質企業業績成長帶來的投資時機;從中長期角度，仍然看好股市表現。
降準底細下
投資者需要轉換思維
值得注意的是，7月9日央行公佈，于7月15日下調金融機構入款預備金率05個百分點(不含已執行5%入款預備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均入款預備金率為89%，開釋長期資金約1萬億元。
對此，重陽投資以為，投資者需要轉換思維，將關注的焦點從通脹轉向經濟增長。下半年內地實體經濟面對雙方面負面因素：一是外需下行風險，當前內地經濟對外需變化的敏感度更高;二是原材料成本上埔鹽鄉當鋪推薦升對企業利潤的腐蝕。本年以來，遭受海外供給鏈擾動和內地碳中和等因素陰礙，大宗商品成本快速上漲，而此輪大宗商品代價上漲并非中國需求推動，不宜收緊內地錢幣政策進行應對。國務院常務會議提出通過減低融資成本對沖原材料代價上漲對企業的陰礙，體現了宏觀政策的敏捷性和精準性。中國在上年5月率先帶領環球錢幣政策正常化后，此次又成為第一個將宏觀調控焦點從通脹轉向經濟增長的重要經濟體，再次體現了內地宏觀政策的前瞻性。結合美國長債利率自4月以來已經開始回落，特別是在6月美聯儲議息會議改正加息前瞻指引后不升反降，可以以為這是市場層面的強烈信號。
星石投資指出，固然本次是全面降準，但穩健的錢幣政策取向沒有變。從資金開釋目的來看，本次降準是為了率領金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支援力度和通過金融機構傳導可促進減低社會綜合融資成本，這與國常會上的觀點一致，也延續了央行錢幣政策例會上率領金融機構加大對科技創造、小微企業和綠色發展等領域的支援的立場。
下半年每月MLF都有較大的到期量，比擬之下本次的資金開釋并不大，流動性是否較寬還要觀測后續MLF續作的場合。從開釋資金的採用方位上來看，一部門資金可能與2024年4月和10月雷同，被用來置換到期MLF。假如央行7月沒有續作MLF，那麼，本次降準開釋的資金將遠不足1萬億元。
星石投資強調，此次降準并非巨浪漫灌，降準進一步明確了央行不會由於PP當鋪 嘉義 欣凱代書I高當鋪廣告位徘徊而收緊錢幣政策，流動性保持合乎邏輯充裕。同時，降準將減低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可以減低社會綜合融資成本，助力經濟更好修復。(中國基金報 房佩燕 任子青)
