6月1日，在途經較長時間的預備后，發審委通過了禮拜六股份有限公司(以下簡稱禮拜六，002291SZ)非公然發行的方案。不過在此前發審委的問詢中，發審委要求禮拜六辯白、說明關于此次非公然發行募資的採用詳情、公司為何出現高管頻頻接收買賣所監管函以及實控人質押股權出現被動減持等場合。
禮拜六以研發、生產、銷售女鞋起家，在網絡購物興起與互聯網女鞋品牌的沖擊下，公司的女鞋業務越來越難以盈利。在收購兩個時尚雜志與網站資產后，禮拜六的女鞋業務照舊無明顯改良，因此在2024年，禮拜六通過發行股份與現金收購的格式將從事互聯網營銷的遙望網絡并入了公司的報表。在收購遙望網絡的前后，禮拜六還高調公佈公司將布局MCN(直播營銷、網紅孵化)業務也即現在所說的社區電商務務。
受網紅概念刺激，禮拜六的股價一度在短時間內上漲了數倍。當鋪 借錢 免留車固然此后有所回落，但截至5月底，禮拜六的轉動市盈率(TTM)已到達了18682倍。而禮拜六高調布局的社區電商服務的收入在公司總收入中的占比不足50%，作為禮拜六新業務的經營主體，2024年遙望網絡也僅勉強完工了收購時的業績允諾。
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頻收監管函，凈利潤短期急增
作為針對禮拜六非公然發行工作的預備工作函，發審委卻較為關注公司的控制與子公司遙望網絡的業績允諾等疑問。發審委在問詢中，第一個疑問就關注禮拜六及高管最近五年多次被知交所公然譴責、通報批駁，廣東證監局多次向公司下發警示函等疑問。并要求禮拜六披露公司及高管最近五年被知交所公然譴責、通報批駁和廣東證監局查抄、處分的具體內容;說明這些整改場合及是否已經落實到位。
據禮拜六回復發審委的信息，自2024年9月到2024年3月時期，禮拜六及高管就接收了7封買賣所、證監局發給公司的各類《譴責函》、《監管函》以及《警示函》。涉及的內容有2024年公司業績快報與當年真實利潤存較大偏差，原公司董事長兼總經理張澤民、原財務總監李景相被公然譴責;2024年、2024年中的關聯買賣披露不及時，公司及高管接收了廣東證監局的警示函;此外，還有因商譽減值測試關鍵參數披露不全以及其他管帳信息披露不規范而接收的監管函。
面臨禮拜六的種種不規范行為，發審委直接提問稱：公司內控控制制度是嘉義當鋪推薦否健全并有效執行，是否存在控制慌亂和管帳根基及財務控制工作不規范的情境，是否能夠保證投資者及公司正當權益不被嚴重妨害。發審委對公司內控控制制度的種種質疑，無疑會增加禮拜六2972億元非公然發行策劃的不確認性。
除了提及禮拜六及高管頻頻因信披違規而遭受買賣所與當地證監局的關注外，買賣所還對禮拜六此前收購遙望網絡、時尚鋒迅以及北京時欣產生的1663億元的商譽減值疑問提出了問題。要求禮拜六增補公司2024年度商譽減值測試的想法、選用參數是否合乎邏輯謹嚴，是否有第三方評估機構教導等資料。
此外發審委對禮拜六此前收購的子公司遙望網絡的業績允諾疑問也提出了質疑。在2024年禮拜六收購遙望網絡時，遙望網絡原股東允諾在2024年-2024年時期，遙望網絡將實現凈利潤差別不低于 16 億元、21 億元、26 億元。2024年、2024年，遙望網絡業績完工率差別為 10523%、10303%。
不過《投資者網》注意到，2024年上半年報，遙望網絡實現營收496億元，實現凈利潤384972萬元，凈利潤同比下降3398%，僅實現2024年允諾業績的1481%。而在2024年的年報中，遙望網絡實現營收1433億元，實現凈利潤267億元，當年遙望網絡的業績完工率為10269%。遙望網絡的收入與凈利潤在很短的時間內出現了大幅增長。
實在，就禮拜六分季度的收入與利潤場合來看。2024年、2024年各個季度禮拜六的收入在公司當期總收入中的占比根本相同，但2024年前三季度，禮拜六卻一直處于賠本狀態，不過到了2024年第四季度，公司單季的凈利潤突兀到達了138億元，一舉補救了2024年前三季度的賠本，使公司扭虧為盈。然而因女鞋業務與禮拜六此前成立的佛山禮拜六時尚產業并購投資合伙企業(有限合伙)子公司的賠本，2024年全年禮拜六的凈利潤僅為242978萬元。
值得一提的是，在同樣并表遙望網絡后的2024年，禮拜六單個季度的凈利潤并無較大幅度的增長，且第三、第四季度的凈利潤額根本相同，在公司當期凈利潤中的占比都在30%左右。遙望網絡為何在2024年上半年表現不良的場合下，下半年收入逾凈利潤大幅增長，并實現當年的業績允諾，協助母公司禮拜六扭虧為盈，《投資者網》也就這個疑問咨詢了禮拜當鋪 利息六董秘辦，不過未能得到對方的回復
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高估值或陰礙發行
此次非公然發行，禮拜六擬募資2972億元的資金用于項目建設與增補流動資金。此中的906億元資金將用于YOWANT數字營銷云平臺建設項目、791億元資金將用于社交電商生態圈建設項目、385億元資金將用于創造專業研究院建設項目;此外禮拜六還擬募資89億元資金用以增補流動資金。
在禮拜六擬建設的YOWANT數字營銷云平臺項目中，固定資產等資源性的支出金額為746億元，剩下的16億元資金則將投入到版權與互聯網廣告位買入費用上。這意味著在YOWANT數字營銷云平臺項目建設完工后，禮拜六將形成巨額的固定資產與待攤費用。
此中在固定資產投入方面，428億元將用在硬件、軟件置辦及開闢費用上，據了解算計機硬件設施的折舊年限一般為3年，這意味著在禮拜六的YOWANT數字營銷云平臺項目建設完工后，公司就將產生巨額的固定資產折舊與長期望攤費用的折舊、攤銷國姓鄉當鋪成本。
除了YOWANT數字營銷云平臺建設項目外，禮拜六擬投資的社交電商生態圈建設項目、創造專業研究院建設項目的重要投資方位也是固定資產方面，這些項目建設完工后無疑也會形成巨額的固定資產折舊與長期望攤費用的折舊、攤銷成本。
截至2024年終，禮拜六的資產總額為5403億元，凈資產額為3366億元。而此次募資禮拜六在固定資產與長期望攤費用上面的投資金額將到達2082億元，在公司總資產中的占比為3853%，在公司凈資產中的占比為6185%。值得一提的是，截至2024年終，禮拜六的商譽余額為167億元。以此來看，禮拜六此次募資的金額已過份了公司減去商譽后的凈資產。相較于公司的巨額募資，自2024年開始，禮拜六就再未進行過現金分紅。
不過，自禮拜六上市以來，2024年是禮拜六凈利潤額最高的一年，但當年公司的凈利潤也僅僅到達了151億元。禮拜六高調宣傳的社區電商務務，2024年也僅為公司功勞了1012億元的收入與252億元的主營利潤，對應的毛利率為2492%。若在募投項目投入採用后，禮拜六的收入不能大幅增長的話，巨額的折舊與攤銷成本將會吞噬掉禮拜六原來就不高的社區電商務務的利潤。
自2024年禮拜六公布擬收購遙望網絡，高調公佈布局MCN業務后，公司的股票就遭受了市場的追捧，股價也大幅上漲。此中的2024年10月到2024年1月時期，禮拜六的股價就上漲了5倍多。截至到日前，禮拜六的股價較2024年10月比擬仍上漲了3倍多。
不過相較于禮拜六快速上漲的股價，公司的凈利潤卻并無過多增長，2024年公司埔鹽鄉當鋪的凈利潤不足2500萬元，2024年一季度公司的凈利潤也未過份1000萬元。截至2024年5月底，禮拜六市值已相近160億元，但公司的轉動市盈率卻過份了180倍。然而，相較于股價最高時，禮拜六的股價已下降了近4成。
此次禮拜六非公然發行的定價是基準日股價的8折，鎖定期為發行后的6個月，但180多倍的轉動市盈率對投資者來說不算太友好，或會成為此后機構投資人認購的顧慮。
