北京文化第三季度連續賠本，并且從環比來看，其賠本規模進一步擴大。與伴同公司比擬，其表現也差強人意，加之大股東紛飛減持，公司股價自9月份最高983元股已下行至11月6日的653元股。對北京文化而言，接下來影戲項目繼續押寶重工業模式，其盈利空間到底幾何?
凈利潤賠本117億元
10月31日，北京京西文化旅游股份有限公司(下簡稱：北京文化，000802SZ)發表第三季度報顯示，公司營收為013億元，同比下跌9815%;凈利潤賠本117億元，同比下跌19237%;每股凈資產為333元，同比下跌5381%;每股收益賠本016元，同比下跌19236%。總體看來，公司第三季度賠本水平照舊較為嚴重。
不丟臉出，本年新冠疫情給了影視行業繁重打擊，但跟著下半年疫情逐步得到管理，院線業務逐步復蘇，很多新片也陸續面世，但從環比數據來看，北京文化的賠本規模仍未縮減。
數據顯示，3季度總營收達74326萬元，相較于二季度的447萬元增長了6624%，但仍遠未覆原至上年水準。2024年，公司前兩個季度營收略超3000萬元，第三季度更是到達643億元，第四季度營收額大幅回落，但仍到達147億元。本年公司前三個季度營收均未突破萬萬關口，面臨未來的不確認性，公司也許需要較長的覆原周期。
第三季度，公司的歸母凈利潤和扣非凈利潤虧均有差異水平加劇。歸母凈利潤下滑約5258萬元，而第二季度下滑數額約為4730萬元，環比下降1637%;扣非凈利潤為5329萬元，第二季度則為4671萬元，環比下跌1408%;每股收益賠本007元，相較于第二季度的-006元，環比下跌1667%。
與伴同業公司比擬，北京文化亦有所落后。光線傳媒與北京文化同屬以院線影戲為主營業務，同樣受到疫情沖擊，業績衰減，但光線傳媒前三個季度凈利潤均為正值，差別到達2948萬元、2057萬元和6372萬元，其扣非凈利潤除了受疫情最嚴重的第二季度之外，第一和第三季度也均有增長。后者前兩季度每股收益均為001元，第三季度到達002元，其成長狀況也優于北京文化。
萬達影戲同樣遇到嚴重賠本，可從其三季報來看，其賠本水平有所緩解。萬達影戲第三季度凈利潤雖為-449億元，但相較于第二季度的-967億元，賠本規模縮減超50%;營收達1241億元，環比增長7298%，也高于北京文化的增速。
值得注意的是，比擬于以影視制功課務為主的北京文化，萬達影戲不僅包含影視制功課務，院線業務也是其經營重點。在疫情陰影籠罩下，影院長時間停業，客流量歸零，院線業務比影視制功課務承受更大的沖擊，而影視業務制作的成品，則照舊可以依托衛視頻道和線上平臺進行播放，實現營收。北京文化沒有院線業務這一包袱，卻仍未能顯現出較強的復蘇才幹，或會觸發投資者更深憂慮。
股東為何減持連續不斷？
10月20日，北京文化公告稱，因此前委托的券商平安證券因產品到期，股東西藏金寶藏通過買賣所會合競價的方式，被動減持約229萬股。截至公告披露日，西藏金寶藏持有約40182萬股，占總股本561%，被動減持后預測持有37855萬股，占總股本比例價降至529%。
10月31日，就在發表三季報的同一天，公司還發表了股東減持公告，大股東華力控股策劃減持約716萬股。
華力控股此前曾是第二大股東，主營業務是房地產。早在2024年，華力控股就因投資失利陷入債務危機，連累了北京文化業績。公告中提到，此次減持的理由也是因自身資金需要。
《投資者網》梳理信息發明，華力控股雖為地產公司，但好像加倍看重北京文化這部門影視業務。登錄其官方網站中國華力，可以看到在網站首頁滑動窗口中，有一張影視對接產業時尚的圖片，旁邊配以北京文化出品的典型作影戲海報。影視板塊的主要性甚至排在地產投資和醫療康健二者之前。
本年三個季度以來,華力控股已累計減持股票約5446萬股,相較于2024年終的1億股,其減持數目過份50%。西藏金寶藏累計減持約730萬股，其一致行動人新疆加盟減持約716萬股，二者合計減持約1446萬股。
公司股價在4月29日回聲下跌，到5月25日，近一個月時間內，公司股價從76元股跌至544元股。利空動當鋪借款註意事項靜出盡之后，股價有所回升。自9月16日起，公司股價又開始一路下行。截至11月6日，公司股價為652元股，比擬9月15日高點983元股，不到兩個月時間內，公司股價跌去約45%。截至11月6日,和年頭股價處于高位期間比擬,公司本年市值縮水約36億元。
重工業模式可否救駕？
履歷了一系列波動之后，公司未來的發展還需落腳在影戲業務上，這也是其要點競爭力所在。但需要注意的是，公司偏愛走高成本、大制作的重工業影戲模式，其著力開闢的項目《封神三部曲》更是重工業模式的進一步拓展。
所謂重工業影戲，一般指大場面、大制作、大視效如何與當鋪協商利息的作品。此類作品的特點是投入大、獲得關注度高、票房規模大，但對于投資人來說，這并不意味著票房回典當行利率報率一定會更高，同時也需要蒙受更大的風險。
差異于以往內地大片的概念，重工業影戲還要求內地需要有成熟的影戲工業體系，比年來，內地影戲市場雖一片繁華，但比擬于好萊塢，內地的影戲工業體系明顯單薄。曾擔任影片《奇門遁甲》出品人的魏君子也表示，與上世紀香港影戲巔峰期間比擬，當前大陸影戲產業規模更大，但在工業流程優化水平上，尚且不台灣當鋪信用評分如彼時的香港影戲。這也意味著，北京文化想走重工業影戲之路，就需要動用自身才幹去開疆拓土，承受更大風險。
據悉，《封神三部曲》投資規模大30億元，目標為環球票房合計達150億元。在積年北京文化出品影戲中，尚無影片到達如此之高的投資規模。《流浪地球》和《戰狼2》均為公司典型作品，同為重工業影戲，《流浪地球》成本約53億元，《戰狼2》成本略超2億元。《流浪地球》和《戰當鋪收黃金嗎狼2》都曾讓公司票房口碑雙贏，這也讓公司的投資加倍激進。
如此高額的投資之下，項目可否獲得回報也牽動著投資者神經。《投資者網》登錄同花順平臺看到，不少投資者查問《封神三部曲》項目，有用戶查問其是否會鎖定來歲春節檔，但公司給出的回復對照含糊，只說公司將會充分考慮市場環境及各檔期排片場合，具體上映時間以公映時間為準。還有用戶查問項目的完工進度，公司回復為正在按策劃進行中。
廣發證券研究員曠實以為，《封神三部曲》工業化體系不亂產出，頭部內容有望連續增厚業績，預測北京文化2024年和2024年規模凈利潤差別為338億元和44億元，但也提示了風險，如影戲制作成本上升，票房不及預期。
