證券時報劉筱攸以往年關之前，買賣員為了對沖春節流動性沖擊而頂格借跨年資金的場景，本年可能不會再上演了。
近日同業存單的市況是很直觀的反應：2024年最后一周，同業存單只出現了短暫的代價倒掛一月期資金比三月期的還貴，但整體資金面平穩運行;而剛過去的2024年開年首周，央行頻頻為資金面投下寬松利好，當然也不去除買賣日較少的因素，同業存單發行規模創出7112億元的歷史新低，對沖掉到期量后，凈融資為負。
未來走勢上，有業內人士解析，基于央行日前降準開釋的含8000億元長期資金的流動性，資金面寬松有可能繼續保持，長端利率也較大可能下行。不過，也有券商研究員表示，僅據政策信號判定錢幣政策開始寬松，現在的證據仍然不足。
流動性對照充裕
20個人信貸平台24年一開始，同業存單就創出了發行規模新低。
DM同業平臺最新數據顯示，上周同業存單發行量約為7112億元，環比較2024年最后一周激烈減少98%，而上周到期量為4831億元。也便是說，上周同業存單凈融資創出了負數，約為-41198億元。
DM同業平臺解析師表示，由於上周只有三個買賣日，并且月初資金面寬松，大多數銀行并未發行存單，所以上周存單發行量出現斷崖式下跌。AAA級存單中，3M期存單代價下跌明顯，其他限期存單代價均出現差異幅度下跌。
報價機構主體方面，據DM同業平臺整理：上周，日均報價機構降至10家左右，環比減少40家左右。跟著跨年因素陰礙消退，銀行對短期資金需求減少，預期短期存單代價繼續下跌。
DM同業平臺解析師還基于央行公然操縱，佐證現在的流動性松緊水平。該解析師表示，上周三個工作日央行凈回籠資金3200億元;基于逆周期調節思路，央行開展流動性凈回籠，恰好說明短期流動性對照充裕。
另一個直觀佐證，是上海銀行間同業拆借利率Shibor，再現多個品種大面積團體下跌。這說明銀行間不管是短期還是中長期資金，都較平穩寬裕。
央行投下流動性大禮包
1月4日晚間，央行祭出2024年內首次降準下調存準率1個百分點，同時一季度到期的MLF中期貸款便利不再續做。依據央行公告，本次降準開釋約15萬億元資金，考慮定向降準和MLF不再續做的信貸利率比較因素，共開釋長期資金8000億元左右。
中泰證券李迅雷用預料之中來形容本次降準。他解析：1月份本就存在巨大的根基錢幣缺口，包含有外匯占款流出、5000億左右的繳稅規模，和10000億左右的春節取現等因素。
他還復盤了央行此前的操縱特點：一是在2024年根基錢幣缺口較大的繳稅月份中，央行均進行了降準對沖4月、7月、10月;二是在過去幾年春節，央行都采用了差異操縱，辦理春節根基錢幣缺口巨大的疑問。
眾多券商研究員紛飛發表研報，要點寓意除了解讀為緩解節前流動性壓力外，還指出另有兩重意義：一是在銀行新一年信貸工作規劃之前及時降準，利于銀行做全年信貸工作配置;二是在經濟還有可能下行的底細下，提拔銀行超儲率，推動長端利率下行。
中信建投以為，本小額貸款流程次降準是替換2024年Q1到期的MLF，用限期更長的降準來替代相對短期的MLF流動性投放。這有助于商務銀行體系做好全年的長期信貸策劃，用于上交預備金的資金限期更能與長期信貸策劃匹配，優化了商務銀行體系的流動性結構。
國泰君安指出，考慮到場所債未採用額度135萬億提前下達，場所債供應壓力從往年的二季度提前至1月份，而上年下半年以來，央行多次公告為應對場所債交款需求進行逆回購投放。
值得注意的是，也有券商研究員對表白了差異甚至是反向觀點。方正固收研究員稱，現在市場關于錢幣寬松的幻覺，是致命的自負。其原因如下：首要，此次央行分兩次降準1月15日與25日是對沖式降準，央行算計日期的做法顯示了惜金的立場;此外，自2如何有效管理信貸還款024年年中后，錢幣政策已不處于寬松的趨勢之中，執行顯性寬松+隱性收緊的穩健組合已有一段時間，超儲規模的增長速度在近半年時間里持續下降。
假如僅據政策信號判定錢幣政策開始寬松，至少現在的證據是不夠的。本年1月還有4300億元的回籠壓力需要對沖。方正固收研究員測算稱，假如當前的錢幣政策寬松坐實的話，我們至少在投放上還需要另一個8000億元。
財經快報網nes17carcn
