1499元的飛天茅臺仍然一瓶難求，15元一瓶的牛欄山銷量卻在下滑。
茅臺與牛欄山，可以看作白酒行業的兩個極端。茅臺已經成了奢華品，市場價飆升，很難進入平常黎民家;牛欄山定位于民眾消費的民酒，以光瓶示人，一心深入到人民群眾當中。
近些年來，牛欄山將京城二鍋頭江湖曾經的老大紅星摁在地上使勁摩擦，早已成為京城本土白酒品牌的老大。牛欄山2024年的銷售額過份了100億元，正式進入了白酒百億俱樂部，而曾經的老大哥紅星股份，2024年的收入僅26億元。
牛欄山支撐著上市公司順鑫農業的業績，使其在白酒行業擁有了舉足輕重的身份。與其他白酒企業差異的是，順鑫農業除了經營白酒，還殺豬賣肉、搞房地產。
2024年，固然有豬肉板塊的增長支撐，可是，要點業務牛欄山賣得并不如往年好，再加上地產板塊的賠本還在繼續，致使順鑫農業成為了2024年業績波動最大的上市白酒企業之一。
01、凈利潤下降48%
20世紀90年月，由鄭曉龍、馮小剛執導，姜文與王姬主演的《北京人在紐約》在全國掀起了一陣收視熱潮。這是中國第一部全程在海外照相的電視劇，此中有一個關于二鍋頭的情節。
姜文飾演的王起明，把正在搬貨的大衛(老外)叫到辦公室去飲酒。他手里拿著一瓶二鍋頭向大衛說道：這叫二鍋頭，中國最好的白酒。老外一臉的半信半疑：不是茅臺最好嗎?王起明一本正經地說： 那是你們外國人這麼以為的，我們北京人只喝這個 。
的確，在老北京人眼里，飲酒就喝二鍋頭。
據位于北京前門大街的源升號的館藏介紹，北京地域產的白酒，古稱燒酒，起源于元代。康熙十九年，源升號趙氏三兄弟存仁、存義、存禮發現了掐頭、去尾、取中段，即蒸酒時舍去頭鍋和尾鍋產生的酒液，只取第二鍋的蒸餾工藝，也便是目前所謂的二鍋頭傳統釀制武藝。
這項武藝傳承到今日，形成了京城本土白酒的重要競爭格局。此中，最大的兩家二鍋頭酒企，就是紅星與牛欄山。紅星將自己標榜為二鍋頭的宗師，潮白河西畔的牛欄山不甘示弱，自稱正宗二鍋頭，地道北京味。
以前，京城人重要喝紅星二鍋頭。牛欄山地處北京遠郊順義，很不起眼。可惜，紅星發展上出了疑問，停滯不前，這些年已顯落寞。而牛欄山依附大單品白牛二抓緊了時機，以親民的代價、易被接納度數和香型，成為京城本土白酒第一大品牌已長年。
不過，在高檔白酒量價齊升的這幾年，低端品牌牛欄山對順鑫農業業績增長的功勞，已經開始疲軟了，而且還有其他業務的連累。終于，2024年，順鑫農業的業績出現了大變臉。
2024年， 順鑫農業實現營收15511億元，同比僅增長410%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為420億元，較2024年的8億元減少了4810%，令人大跌眼鏡 。
順鑫農業的重要業務包含有三大板塊：白酒釀造與銷售;種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉制品加工;房地產開闢。從營收占比來看，白酒、肉食、地產收入差別占年度總收入的6566%、2989%、361%。
順鑫農業的白酒產品有牛欄山和寧城兩個品牌。此中，寧城位于赤峰，主攻內蒙古市場，在白酒業務中占比微小;而牛欄山作為要點品牌，陰礙著公司的白酒業務。
白酒產業作為順鑫農業的第一大業務板塊，2024年，實現銷售收入10185億元，同比減少101%;銷量為6901萬千升，同比減少384%。這說明牛欄山的銷售場合不如2024年。
豬肉產業作為第二大業務板塊，重要包含有小店牌種豬及商品豬、鵬程牌生鮮及熟食制品。2024年，豬肉產業整體實現銷售收入4637億元，同比增長3026%，整體表現還不錯。
地產板塊固然占比最小，可是對業績的陰礙卻很大。
順鑫農業的地產板塊重要是由全當舖買黃金資子公司北京順鑫佳宇房地產開闢有限公司(簡稱順鑫佳宇)經營。2024年，順鑫佳宇凈利潤為-534億元，嚴重連累了順鑫農業的業績。
02、地產業務9年虧18億
實在，順鑫農業最初并未涉及地產業，這項業務是公司曾經多元化的產物。
順鑫農業起初由白酒廠和肉制品加工廠等整合而來。1998年11月，順鑫農業在深圳證券買賣所掛牌上市。作為北京市第一家農業類上市公司，上市之初，白酒和屠宰是其最重要的業務。
上市之后，為充分發揮上市公司的優勢，順鑫農業開始多元化發展。2024年，就提出適度發展房地產業。2024年，順鑫農業通過股權置換的方式從控股股東順鑫控股集團手里拿下了順鑫佳宇80%的股權，正式進入房地產行業。
在2024年年報中，順鑫農業提到， 順鑫佳宇通過掛牌出讓方式差別贏得順義區站前街商務金融項目用地、順義區楊鎮一街東側房屋項目用地、順義區高麗營鎮項目用地大城鄉當鋪三塊土地，成交價款合計566億元 。當年，順鑫佳宇就贏得了3411余萬元的凈利潤。
不止于此，幾年間，順鑫農業的業務已經擴大到十多項，包含有白酒、蔬菜培植、種子培植、生豬屠宰、種畜養殖、市場控制、房地產、廣告、建筑、苗木、紙業、食物加工等。
不過，在所有業務中，唯獨白酒業務在連續增長，主要性也越來越凸顯。于是，沒過幾年，順鑫農業又開始逐步剝離廣告、苗木、種子培植、市場控制等邊緣業務。
順鑫農業想通過瘦身打造一個白酒業+屠宰業+房地產業三足驅動的業務模式。可是，很快，順鑫佳宇的運氣也來了個急轉彎。
通過增資和收購等方式，順鑫農業于2024年完工了對順鑫佳宇100%的控股。那當鋪執照如何申請時公司的說法是，二崙鄉當鋪為保證房地產業務的連續發展，進一步提高了順鑫佳宇的市場競爭力和盈利才幹。不過，2024年，順鑫農業就表示，圍繞公司總體戰略，房地產業務將逐漸進行收縮性調換。
2024年，順鑫農業實現營業收入9481億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為359億元，而順鑫佳宇就功勞了1132億元的營收，凈利潤也有082億元。
不過，這是順鑫佳宇最后的倔強。
順鑫佳宇的地產業務包含有房屋和商務地產，項目分布在北京、海南(文昌)、山東(曲阜)、內蒙古(包頭)等多個地域，從2024年開始，順鑫佳宇就開啟了連年賠本的模式 。
從2024年到2024年，連虧3年;從2024年到2024年，已連虧6年。過去十年間，只有2024年是賺錢的，其他九年都在賠本，而且賠本在連續不斷擴大。
處于賠本的這九年，順鑫佳宇的賠本總額達1763億元。
順鑫農業沒有披露過地產業務賠本的具體理由，只是在投資者關系活動紀實表中曾提到過2024年賠本的重要理由：順鑫國際商業中央辦公大樓每年的折舊和利息費用支出;去年除下坡屯定向安頓房項目外，公司未開闢和銷售新的項目。
到2024年，包含有已建和在建的商品房和商業中央，分布在海南、包頭和北京三個地域。中原證券解析稱，彼時，海南和包頭的房地產市場普遍供大于求，去庫存反常艱難。
沒運營好，想剝離，也不容易。
順鑫農業在2024年年報顯示，房地產開闢業務作為公司擬退出業務， 在地產調控和需求不足的雙重挑戰下 ，公司堅定存量房產去化和項目整體處置同步推進的思路，加速資金回籠。
截至2024年年終，順鑫農業存貨的賬面價值7291億元，占總資產的3364%，此中房地產存貨賬面價值占存貨賬面價值比為7405%，房地產存貨賬面價值重大。
在2024年4月份公告的投資者關系活動紀實表中，順鑫農業稱，公司退出地產業務的決心不變。在主動去化的同時，也在尋求整體或部門項目剝離方案，以盡快辦理歷史遺留疑問。
2024年地產去化工作贏得了一些成果，海南的項目已經清盤，包頭項目還有一些尾盤，預測本年上半年完工去化。本年我們重點是聚焦北京，通過多種方式，比如積極尋求合作方、處置存量土地的方式等實現地產盡快的退出。
未來，順鑫農業將繼續聚焦酒業、肉食兩大主業。
途經長年的擴張與瘦身，順鑫農業還是回到了起初的樣子白酒和肉食兩條腿前行。
03、牛欄山就豬肉還香?
聚焦在飲酒與吃肉兩大板塊，就一定香嗎?
先來看看吃肉這塊業務。
順鑫農業在2024年報中表示，公司的豬肉產業擁有集種豬繁育-生豬養殖-屠宰加工-肉制品深加工-冷鏈物流配送為一體的完整產業鏈。在北京地域豬肉產銷量處于領先身份，公司在北京擁有單廠300萬頭的屠宰才幹和單體4萬噸的冷庫埋藏才幹，規模優勢明顯。
不過，從收入構成來看，順鑫農業肉食產業最重要的是屠宰業務。2024年，整個肉食業務的收入是4637億元，屠宰業務就功勞了此中的42億元，而種畜養殖業收入為427億元。
在養豬行業，牧原股份和溫氏股份是中國最大的養殖戶，二者差別擁有自繁自養一體化、公司+莊家的養殖模式，有各自的優勢和特點。在屠宰行業，龍頭雙匯發展深耕長年，擁有年屠宰生豬2300多萬頭的產能，2024年光屠宰業收入就達48267億元。
順鑫農業并未透露過自己的養殖模式。不過，巨頭籠罩之下，順鑫農業的豬板塊極具區域性。
2024年，豬價高企，養豬行業都賺了大錢。順鑫農業的養豬業務增幅也很大，可是占比太小。而屠宰業務固然占對照大，但這是一個低毛利的行業，并不怎麼賺錢。2024年， 順鑫農業的屠宰業務的毛利率只有270%，比雙匯發展屠宰業務717%的毛利率差了很遠 。
更主要的是，整個豬肉產業受豬周期、疫病等的陰礙很大，業績并不不亂。2024年，受豬周期和非洲豬瘟的雙重陰礙，豬肉產業相關的企業的日子過得都不好，順鑫農業尤甚。2024年，順鑫農業的屠宰業務的收入減少了2024%。
順鑫農業在2024年4月份的公告中表示，策劃加大在生豬養殖板塊投入，在北京、河北、陜西等地布局多家規模化養殖基地，擴大養殖規模，提高生豬供給才幹。不過，豬肉代價已經在下行了。
對于最要點的白酒業務而言，順鑫農業在行業里是一個較為特殊的存在。
高檔白酒如貴州茅臺講的是稀缺性的故事，產能有限，靠提價可以保證業績的增長。順鑫農業差異，牛欄山以低價親民縱橫白酒市場，超級大單品白牛二的售價不過15元瓶，可是，提價對其而言是很敏感的一件事。縱然一瓶漲一兩塊錢，也會陰礙銷量。
從順鑫農業白酒業務的收入和銷量可以看出，二者正相關性極大。一定水平上也可以說，順鑫農業白酒業務的增長，重要靠銷量驅動。實際上，順鑫農業白酒銷量位居行業之首。
白酒行業以高毛利著稱，可是，牛欄山作為低端白酒的代表，量大但利較薄。 在上市白酒企業中，順鑫農業白酒業務的毛利率屬于最差的一檔 。
高檔白酒如貴州茅臺，2024年的毛利率為9141%;次高檔白酒如洋河股份，2024年的毛利率為7227%;中低端場所酒企如金徽酒，2024年的毛利率也達6251%。近幾年，順鑫農業白酒產品在結構升級，但毛利率卻在連續下滑，2024年只有3922%。
白酒行業已經離別了量的增長，產品結構升級勢在必行，尤其是中低端品牌。不過，牛欄山低端親民的形象已經深深地烙在了人們心中，因此，產品結構升級是一件很難的事 。
順鑫農業在年報中將白酒產品分為三擋：500ml的代價在50元及當鋪 拿行照可以幹嘛以上的被分割為高端酒，在10元以下的被分割為低檔酒，在10元到50之間的被分割為中檔酒。
近幾年，順鑫農業在大力推廣和培育中高端產品，可是，2024年，收入最多的依然是低檔酒，占白酒業務收入的75%左右;其次是中檔酒，占比15%左右;高端酒僅占10%左右。同期，高端產品的收入還下滑了1268%。
高檔白酒市場繁華的背后，是行業在連續不斷二八分化。強者恒強，擠壓式增長，弱者只會更弱。
當然，這個過程中一定會有兼并和剔除。牛欄山作為低端白酒的典型，產品升級很艱難，還得面對同等級選手的挑戰。
這不，上市公司大豪科技正在策畫資產重組老對手紅星股份要曲線上市了。
假如順利上市，借助資源的氣力，紅星必然會加快擴張。當時候，京城的二鍋頭江湖，又將迎來新的腥風血雨。
(作者丨雷彥鵬，編制丨劉肖迎)
