固收+作為絕對收益導向的股債融合謀略，在理念上和資產部署有著許多共同點。筆者曾在保險行業工作長年，對資產部署有著較為深入的懂得，在固收+方面也有豐富的控制經驗，在此分享資產部署在固收+中的應用。
黃華：
現任中歐基金多資產謀略組投資總監、固收+團隊擔當人。上海財經大學產業經濟學碩士，13年資深行業老將，3年公募基金控制經驗，擁有豐富的資產部署經驗。曾在平安集團長期控制千億等級險資，擅長手機貸款利息計算做環球大類資產部署。2024年11月參加中歐基金Wind數據顯示，截至4月30日，黃華自2024年控制公募基金以來，現控制的所有產品全部贏得正收益，平均年化回報率683%，控制總規模近200億元。典型基金：中歐雙利。
年頭以來金融市場充實不確認性，各類黑天鵝事件層出不窮，從新冠疫情爆發和環球擴散，到OPEC+聯合意外決裂觸發油價大幅下跌，終極導致各類資產因流動性疑問無分別拋售。復雜多變的市場環境給投資帶來巨大挑戰，如何在高度不確認的環境下做好組合控制是值得我們思索的主要疑問。
從過去幾年的經驗來看，投資單一資產難以有效應對多變的市場環境，例如2024年的債券、2024年的股票都存在階段性大幅跑輸理財的疑問。固收+在此底細下應運而生，通過股債散開化投資，力爭為遠大投資者提供了穩健的回報。固收+在理念上和資產部署有著許多共同點，今日我們就來分享一下資產部署在固收+中的應用。
以資產部署驅動組合控制
相較于以市場判定驅動組合控制，我們以為以資產部署驅動組當鋪手機借款利息查詢合控制是更為可信的選擇。市場判定的有效性是以高勝率的決策輸出為根基的，但從本年的場合來看，無論是疫情還是地緣政治，我們都缺乏足夠的信息和知識儲備來協助我們做出可信的判定，從實際場合看市場對于上述疑問的認知也是逐漸遞進的，差異階段的市場認知甚至有著巨大的分別。長期來看市場判定的輸出結局并不不亂，我們應當把組合控制放在比市場判定更主要的位置。
資產部署的要點在于通過合乎邏輯的散開化投資優化組合風險收益特征，從而協助我們更好地獲取各類資產預期收益。無論是內地還是國外，各類資產長期來看都有著相對不亂的收益。以中國為例，股票資產歷史年化收益約為10%，債券資產歷史年化收益約為4%。盡管長期來看股債預期收益都較為可觀，但在實踐過程中差異年份的收益分布極不均勻，如何降服市場波動進行長期投資獲取預期收益是難點所在。馬科維茨曾說過資產部署是投資市場上唯一的免費午餐，通過合乎邏輯的散開化投資能夠有效減低組合波動，終極實現以更少風險曝光來獲取更高預期收益的目標。
資產部署不單是一種理念或一類模子，更是一套完整的流程。完整的資產部署流程應該包含有事前、事中、事后多個環節。事前我們結合大類資產有效前沿和客戶要求的風險收益特征，確認合乎邏輯的長期資產部署中樞。事中我們基于宏觀、估值、市當鋪手機借款場情緒、專業走勢在內的多維度指標對各類資產進行定期評估，確認各類資產階段性超低配結局，對長期資產部署中樞進行有效的動態偏離。事后我們通過定期績效歸因，拆解組合收益來歷，優化組合風險曝光。
以規律化投資提高盈利體驗
固收+作為股債融合產品，在實操過程中和二級債基有著許多共通之處，但具體到產品定位上我們以為兩者有著較大不同，關鍵是看收益春風險如何取舍。考慮到兩類產品持有人風險偏好的不同，二級債基追求的是給定波動率目標下的收益最大化，而固收+追求的是不亂收益下的波動率最小化。相較于二級債基，固收+要求加倍嚴格的風險管理。
堅定規律化投資是組合優化風險管理、提高盈利體驗的重要手段。規律化投資的要點是對投資流程的堅定，關鍵是要做好定期再均衡和嚴格遵守信號體系。
再均衡作為資產部署主要手段，通過定期矯正組合各類資產占比，確保組合風險特征貼身預定目標。市場情緒時而高漲時而消沉，投資者身處此中不免會受市場情緒陰礙，再均衡能夠協助投資者降服市場情緒波動，確保組合風險曝光與長期基準不會有大的偏離，進而能更好地獲取各類資產預期收益。從實踐看，長期堅定定期再均衡相當于在各類資產間高拋低吸，能夠起到光滑組合凈值曲線功效。
信號體系作為資產部署另一主要手段，通過明確信號發出機制和相應調倉策劃，協助投資者減少不必須的調倉，從而提高決策勝率。挪動互聯網遍及提高了信息流暢效率，眼下我們處如何評估手機借款條件于信息爆炸的年月，面臨充斥在市場中的各種信息，如何提取有手機典當步驟效信息進行投資決策是值得思索的疑問，而信號體系能在較大水平上辦理這一困難。首要，通過市場邏輯和歷史回測確認信號尺度，實現對無效信息過濾;其次，管理信號發出次數，避免頻繁決策，提高決策勝率;最后，明確信號發出后的調倉策劃，避免主觀情緒對操縱實施的陰礙。
結算資產部署在固收+領域有著廣泛的運用空間，規范的資產部署+嚴格的規律化投資是固收+長期業績的可信保證。固收+在過去幾年贏得了較好的業績，在現在債券收益率偏低、股票波動加大、謀略規模擴大的底細下，如何維持業績不亂性值得我們思索。參考海外經驗，資產部署決意了多資產謀略80%以上的收益來歷。未來我們將堅定把資產部署作為主要抓手，連續不斷完善固收+謀略體系，為持有人提供長期穩健且有吸引力的回報。
