資管新規之后，又一主要后續事項落地。日前，央行公布《尺度化債權類資產認定條例(征求意見稿)》，嚴格確認了非尺度化債權類資產認定尺度，認定口徑更為嚴格。
此次央行主動作為，對促進市場康健發展具有正向陰礙。銀行的非標資金來歷和資金運用限期是錯配的，假如長期不監管，存在大批風險。另有，之前銀行表外資產的杠桿可以無窮放大，跟著對非標認定更為嚴格，起著減低杠桿率的作用。一家全國性股份制銀行金融市場部高管通知第一財經。
上述《征求意見稿》還明確了銀登中央、中證報價系統、理財直融工具、北金所、保交所平臺的產品為非尺度化債權資產。多位人士稱，非標轉標難度加大，也將加劇存量資產的處置難度。
資產端承壓
依據此次《征求意見稿》對尺度化資產的認定，非標轉標需要知足等分化可買賣、流動性機制完善、合規買賣地方買賣等前提。
上述全國性股份制銀行金融市場部高管稱，當前，在實際操縱過程中，銀行表外的非標轉表內，需要算計風險資產和計提撥備，對銀行的欠債端陰礙極度大。盡管資管新規以來，各家銀行已逐漸推進非標業務調換，但還需要時間，假如操之過急，可能出現不佳資產。
從長期來看，有利于市場的發展，通過一些列對非標的限制，銀行把杠桿降下來了，減少了風險隱患，起著規范市場、率領市場的作用。上述人士稱。
上年以來，非標限制增多，分支行自身缺資產等多種因素，導致非標供應不足。本次制定名牌包回收常見問題嚴格限制非標將進一步對資產端構成壓力。資產端壓力下，理財利率將繼續緩步下行。由于高達100bp利差的存在，導致貨基本年以來連續向錢幣類理財流轉，這種趨勢仍將繼續，但未來兩者利率有望逐漸收斂，貨基機構化、理財散戶化。華泰證券研究員張繼強稱。
此次征求意見稿對非標規模的陰礙，重要會合于非非標認定為非標。依據《中國銀行業理財市場教導(2024年上半年)》(銀行業理財登記托管中央)披露的理財如何在當鋪賣黃金直融工具投資占比，以及銀登中央、北金所網站數據，預測該部門陰礙在5500億-7500億規模。中信證券研究員肖斐斐以為，中長期看，非標受限期錯配要和解凈資源約束，預測銀行理財未來將進一步聚焦于尺度化產品及多元化投資。
存量處置難度大
《征求意見稿》稱，未被納入本條例發表前金融監視控制部分非尺度化債權類資產統計范圍的資產，在過渡期內，可豁免關于非尺度化債權類資產投資的限期匹配、限額控制、會合度控制、信息披露等監管要求。過渡期解散后尚在存續期內的，依照有關制定妥善處理。
也便是說，對于存量非標業務，過渡期內給予了豁免，而過渡期后，依照有關制定妥善處理。非標業務處置的難點在于非標如何轉標，非標疑問資產的認定、轉標資產的估值，如何轉標等都是待解困難。另有，不少非標資產由於到期日較遠，新產品承接難題，快速轉標會對銀行的流動性造成不小的沖擊。一位銀行業解析人士對第一財經表示。
2024年是資管新規過渡期的最后一年。不少業內人士以為，由于銀行的老資產存量過大，特別是非標資產存量過大，按原定的過渡期壓降難題很大。當前，銀行非保本理財規模有22萬億，要靠凈值型產品籌集的資金去對接全部老資產不可行，由表內承接表外理財極度難題，提前收回的可能性也極小，而二手鑽石銷售假如通過資產證券化，許多資產缺乏現金流，因此這條路也很難走通。
過渡期可否延長對理財和資管市場的運行有重大陰礙。推測截至2024年過渡期解散，仍未到期的非標債權和存量理財產品，預期后續還會出臺系統性規劃保證平穩過渡。光大證券解析師王一峰稱。
債權類信托產品、商票何去何從
根據資管新規，債權類信托策劃和保險資管債權投資策劃、北京金融資產買賣所債權融資策劃等均屬于非尺度化債權類資產。但本次《征求意見稿》僅明確制定了北京金融資產買賣所有限債權融資策劃等5類特定化債權類資產為非尺度化債權類資產，卻未提及債權類信托產品和商務票據的分類。
東方金誠非標產品部擔當人謝延松對第一財經稱，可能是考慮到2024年2月銀保監會信托部曾就信托公司發行公募信托在系統內征求意見，《征求意見稿》對債權類信托產品的分類給予含糊處理，并在上述尺度化債權類資產第3條認定道路預留了一條通道，等候政策明朗和相關市場機制、條例明晰后再逐漸納入。考慮到現階段公募信托產品仍存在發行渠道不足、限期錯配、風險揭示不充分等諸多疑問，其以為債權類信托產品在一定期間內仍應歸屬非標資產。
2024年8月，《關于申報創設2024年第1期尺度化票據的公告》中對尺度化票據給出了明確認義。尺度化票據是指由存托機構歸集承兌人等要點信用要素相似、限期接近的票據，進行現金流重組后，以入池票據的兌付現金流為償付支援而創設的受益憑證。上海票交所于2024年8月16日發表創設2024年第1期尺度化票據，截至2024年9月30日，已創設4期尺度化票據，累計勝利發行金額138億元。
跟著商務票據市場發展和買賣、監管機制的連續不斷完善，商務票據可能會逐漸認定為尺度化債權類資產。謝延松稱，此前非尺度化債權類資產的界定相對含糊、信息披露水平低、流動性較弱，部門投向限制性領域，且在一定水平上規避了監管要求，存在較大的風險。此次《征求意見稿》固然嚴監管的思路不變，但充分尊重市場介入者及根基設備機構的意愿，同時做出了過渡期規劃，保證市場的平穩過渡，在嚴監管的同時也為市場留出了空間。
黃金質押借錢商務票據此前在業內以為是尺度化業務，比年來，一些商務銀行、票據的專營機構、企業層面，打著創造的旗號，連續不斷突破《票據法》中的底線。未來監管極有可能頒布新的規章規范市場。上述全國股份當鋪黃金估價表制銀行金融市場部高管表示。
