畢竟，負利率就像是一個潘多拉魔盒，沒有一個國家央行敢輕易開啟它。Bleakley Advisory Group首席投資謀略師Peter Boockvar向21世紀經濟表示，美聯儲之所以不敢扣動負利率扳機，重要存在三大顧慮。
5月22日，國務院總理李克強在政府工作教導中提出，本年穩健的錢幣政策要加倍敏捷適度，綜合運用降準降息、再借貸等手段，率領廣義錢幣供給量和社會融資規模增速明顯高于上年。
在多位金融業內人士看來，這意味著中國央行新一輪降息周期將拉開序幕。
我們預期下半年央行會采取兩次全面降準，總體降準幅度約在1個百分點，開釋長期資金約16萬億元同時，還會啟動1-2次降息。一位內地大型私募基金宏觀經濟學家向21世紀經濟解析說。
不過，幾乎所有受訪金融機構人士與債券買賣員均表示，中國央行引入負利率的幾率根本為零。究其理由，一是中國屬于高積蓄率國家，考慮到大眾積蓄收益的感受，央行不大會引入負利率;二是負利率政策并未令歐洲日本等國家走出經濟遲鈍復蘇泥潭，反而面對通縮風險與經濟增長停滯窘境，表明負利率對促進實體經濟增長存在不小的壞處;三是中國央行現在仍然擁有充裕的錢幣寬松政策工具，既可以通過降準、公然市場操縱、MLF投放、擴大抵押品范圍、適度提高抵押率等數目型錢幣工具，又可以采取繼續調降LPR或基準存借貸快速手機借款還款方式利率等代價型政策工具刺激經濟平穩增長，無需考慮負利率政策選項。
值得注意的是，市場對美聯儲進一步降息至負利率的預期在環球金融市場再度響起。
多數金融機構均以為美聯儲若引入負利率，不只無助于實體經濟復蘇，反而將令自己陷入更被動的局面，一是負利率勢必導致銀行惜貸情緒增加，無法促進實體經濟復蘇，二是負利率還會引發越來越多海外資源拋售美債，倒逼美聯儲不得不購買巨額美國國債，加速美國財政赤字錢幣化的歷程，令美聯儲錢幣政策獨立性遭受巨大沖擊。美銀利率謀略師馬克卡巴納(Mark Cabana)指出，中國央行也需引認為鑒。
中國慣例錢幣政策空間仍寬裕
跟著政府工作教導借手機錢流程明確表示綜合運用降準降息、再借貸等手段，央行降息好像已箭在弦上。
21世紀經濟多方了解到，現在多家金融機構預期下半年央行將扣動降息扳機，降息次數約在1-2次，每次降息25個基點。
事實上，比擬調降借貸市場報價利率(LPR)，不如直接減低存借貸基準利率來得干脆，且減低企業融資成本的力度也夠大。一位股份制銀行中小企業部分主管坦言。盡管此前央行多次調降LPR利率，但由于錢幣政策傳導機制仍不夠通暢，因此不少中小企業依然沒能享遭受LPR利率下降的好處。具體而言，由于不少中小企業受疫情沖擊導致訂單驟降，銀行內部掛心壞賬風險增加，遲遲不敢向他們發放借貸，導致他們基本享受不到LPR利率下降的利好。
在他看來，若央行能減低存借貸基準利率，加之政策率領銀行擴大中小企業借貸力度，那麼中小企業的融資難融資貴疑問才能得到更大幅度緩解。
不過，盡管金融市場對央行降息預期驟增，但幾乎所有受訪的金融機構經濟學家與債券買賣員均以為中國不會步日本歐洲覆轍，進入負利率時代。
依據中國經濟長期平穩增長的趨勢與中國央行相對寬裕的錢幣寬松政策工具，我們離負利率依然迢遙。上述內地大型私募基金宏觀經濟學家向解析說。畢竟，歐洲與日本央行之所以采取負利率政策，很大理由是歐債危機與日本失去的10年令它們傳統的錢幣寬松政策(零利率與QE措施)幾乎都失去促進經濟增長的效果，倒逼他們只能引入負利率政策，作為進一步刺激投資與大眾消費增長的錢幣政策戰器。
比擬而言，當前中國經濟根本面與錢幣政策環境與日本歐洲截然差異，一是中國經濟長期平穩增長，不像歐洲日本因債務危機等風險事件遇到經濟長期衰退，不得不啟動極端錢幣政策刺激經濟復蘇。二是中國央行錢幣寬松政策工具相當寬裕，比如一年期入款基準利率到達15%(有很大降息空間)，足以起到刺激經濟增長的作用。
在招商銀行首席經濟學僕人安華看來，現在歐洲與日本央行所采取的負利率政策，并未協助本國經濟走出衰退與通縮的泥潭。更主要的是，日本歐洲之所以啟動負利率，還有深刻的經濟社會發展底細，一是歐洲日本的人口老齡化日益嚴重，二是民粹主義抬頭導致全要素生產率增長放緩，但這些疑問不是靠負利率所能辦理的。比如負利率無法刺激老年人擴大消費，企業也不會負利率就盲目擴產增加投資，還需依據宏觀經濟好轉與行業增長趨勢判定是否擴大產能。
多位內地銀行債券買賣員以為，正是基于歐洲日本的前車之鑒，中國央行不會貿然扣動負利率的扳機。
事實上，中國國情也未必許可中國貿然進入負利率時代。一家內地銀行零售業務部分主管以為，一是中國屬于高積蓄率國家，因此央行降息既要有效減低實體經濟融資成本，又要兼顧老黎民入款收益感受。二是過度調低基準入款利率將令人民幣債券資產收益率隨之下降，陰礙海外資產部署懇切，既不利于人民幣國際化與金融市場對外開放歷程，還可能在機構投資者不愿部署場合下，迫使央行自己出手買單，反而加大了財政赤字錢幣化爭議。
21世紀經濟注意到，盡管中國央行不大會引入負利率，但中國正遇到實際負利率的聲音漸起。畢竟，當前中國1年期入款基準利率為15%，4月CPI則大于33%，現在中國已進入實際負利率。
在丁安華看來，實際利率為負的現象，在通脹高企階段相當普遍，但跟著通脹率趨于下行，實際負利率狀況將相應收窄。
事實上，負利率重要是指名義利率為負。就這個角度而言，中國離負利率還有相當的間隔。他指出。
美聯儲的負利率懊惱
值得注意的是，在中國央行離負利率漸行漸遠之際，近日美聯儲卻深陷負利率懊惱。
美國銀行公布的最新利率期權買賣數據顯示，當前華爾街金融機構押注美聯儲基準利率在本年12月底降至負值的幾率高達20%左右。
此前，美國總統特朗普更是施壓美聯儲采取負利率，由於他以為負利率對美國經濟有利。
與此形成鮮明反差的是，美聯儲主席鮑威爾依然明確反對采取負利率政策，他甚至表示美國聯邦公然委員會對負利率的看法沒有變更，負利率不是我們所關注的。
畢竟，負利率就像是一個潘多拉魔盒，沒有一個國家央行敢輕易開啟它。Bleakley Advisory Group首席投資謀略師Peter Boockvar向21世紀經濟表示。美聯儲之所以不敢扣動負利率扳機，重要存在三大顧慮：一是掛心負利率導致美國銀行業信貸意愿下降，陰礙實體經濟復蘇;畢竟，過去5年美國銀行業信貸凈息差約在3%以上，而深受負利率困擾的歐洲日本銀行的信貸凈息差差別只有2%與1%，因此美聯儲掛心一旦引入負利率導致美國銀行信貸凈息差收窄，將迫使后者不愿向實體經濟提供足夠的信貸支援，進而連累美國經濟復蘇歷程;二是負利率將導致大批錢幣基金不愿向短期融資市場輸送資金，由此導致短期融資市場流動性再度匱乏，令3月中旬美快速手機借款元荒狀況卷土重來，導致美聯儲此前救市措施前功盡棄;三是負利率將導致大批海外長期投資機構撤退美債，令美聯儲只能通過財政赤字錢幣化承接巨額美國國債發行募資需求，由此觸發資產欠債表規模連續急劇膨脹，令美聯儲錢幣政策徹底喪失獨立性與敏捷性。
丁安華指出，現在負利率政策對美國經濟戰勝疫情，也許起不到太大的助推作用。由於美聯儲的一大職責是維護金融體系正常運行，3月以來美聯儲采取大幅降息與無窮量QE等舉措，令環球市場美元流動性緊張狀態得到明顯緩解，美聯儲已經做了自己力所能及的事。
馬克卡巴納(Mark Cabana)強調，現在金融市場對負利率的判定根據，重要出現兩種觀點，一是商務銀行在央行的預備金入款利率為負(即名義利率為負)，屬于政策利率范疇，二是國債收益率跌入負值區間，屬于市場利率范疇。現在不少金融機構掛心的是，盡管美聯儲與英國央行對負利率有所抗拒，但相關國債收益率正不可避免地跌入負值。
比如5月20抵押手機借款技巧日英國以-0003%的收益率拍賣375億英鎊的三年期國債，成為又一個參加負收益率國債陣營的國家。與此同時，市場普遍以為美聯儲連續加碼QE錢幣寬松措施，美債收益率也很快將跌入負值。
在馬克卡巴納看來，這背后，是歐洲日本美國經濟正進入2024年次貸危機爆發的手機借款所需證件后周期時代，即西方發達國家經濟正邁入低增長、低通脹、低利率的新階段。無論是負利率，還是負收益率國債，都將是他們不得不接納的結局，由於這是由這些國家地域經濟結構性變化、人口老齡化時代到臨，以及民粹主義抬頭所造成的。(陳植)
