鑒于到期壓力，央行2月16日逆回購操縱進一步放量，解散了持續14日的凈回籠，上一買賣日也超額續作MLF。央行在放量的同時也壓客票貼現的案例分析著勁兒，并未續作TLF。Shibor利率持續兩日全線上漲。在解析人士看來，央行在公然市場操縱工具的選擇上加倍敏捷，意在保持資金面的緊均衡。
解散近半月凈回籠
2月16日，央行公然市場進行800億元7天期逆回購操縱、800億元14天期逆回購操縱、900億元28天期逆回購操縱，共計2500億元。即日央行公然市場有1500億元逆回購到期，單日凈投放1000億元，終結持續14日的凈回籠。
從央行近期的逆回購操縱來看，2月4日-10日，央行持續六天當鋪支票貸款問題解答暫停公然市場逆回購操縱，此后固然重啟逆回購，但保持在凈回籠狀態。對于央行的操縱，蘇寧金融研究院宏觀經濟中央主任黃志龍以為，央行在途經14個工作日的凈回籠后，通過逆回購進行了凈投放，這是一個正常的錢幣政策操縱過程，是為了維持資金面的根本不亂，同時也是為了應對6000億元的TLF到期。
1月20日，央行通過暫時流動性便利操縱(TLF)為幾家大型商務銀行提供了暫時流動性的支援(約6000億元)，限期為28天，該TLF操縱已至到期節點。值得注意的是，央行并未進行續作。
此外，2月15日，央行剛剛超額續作了中期貸款便利操縱(MLF)。央行對22家金融機構開展MLF操縱共3935億元。這較上期MLF操縱量增加了約六成，但操縱利率卻未繼續上調。同時，2月15日有1515億元6月期MLF到期，與到期量對沖后，央行2月16日超額續作了2435億元MLF，緩解本周巨額到期資金壓力動機明顯。
民生證券研究院固收團當鋪支票借款月供計算隊擔當人李奇霖指出，央行本次超續MLF的目的在于補救流動性缺口，維持市場流動性根本不亂，畢竟央行只是意在去杠桿，而非造成流動性緊張的驚愕。
Shibor利率持續兩日全線上漲
央行逆回購操縱固然放量，但由于未續作TLF，此外，疊加之前持續凈回籠帶來的陰礙，市場資金面仍顯緊張。2月16日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，Shibor利率持續兩天全線上漲。
具體來看，隔夜Shibor漲672個基點，報2333%，7天期Shibor漲165個基點，報26435%，1個月期漲204個基點，報40516%，持續14日上漲;3個月期漲124個基點，報42518%，持續12日上漲，創2024年4月24日以來新高。
值得關注的還有市場利率出現的剪具差現象。節后，短期Shibor利率連續下跌，近兩日出現上漲，而3月期等中長期Shibor利率呈上升趨勢。黃志龍以為，節后，短期Shibor利率下跌，正是反應了節后大批現金重新回流到市場，拉低了短期市場利率。可是3月期長期利率仍然展示上升趨勢，則反應了本年錢幣政策和流動性緊均衡、邊際收緊的趨勢。
此外，結算央行近日的操縱，到期TLF未續作，公然市場逆回購及MLF加量投放對沖。
對于央行在公然市場操縱工具的選擇上，黃志龍解析，由于TLF是歲末年頭暫時性的資金規劃，與MLF最大的差異是TLF不需要抵押品，相當于針對大型金融機構的信用借貸，而MLF需要高信用級別的抵押品。因此，TLF這種暫時性的資金規劃不續作也在市場預料之中。2月15日MLF投放資金與2月16日逆回購凈投放的目的根本一樣，一是維持資金的不亂，二是應對本周公然市場流動性客票當舖的利率工具相近16萬億元的到期。
資金面將維持緊均衡態勢
事實上，節后央行上調公然市場操縱利率，又持續六天暫停公然市場逆回購操縱，一度觸發市場對于資金面將進一步收緊猜測。
針對市場關于央行錢幣政策趨緊的預計，央行相關人士多次展現立場。央行研究局局長徐忠表示，公然市場操縱中標利率上升是市場化招標的結局，完全不同等于央行加息。央行副行長易綱回應，會維持錢幣政策總體的穩健，穩健的錢幣政策是一個中性的錢幣政策，而中性態勢便是不緊不松。
在解析人士看來，央行本年的錢幣政策相對于上年會有所收緊。
交行首席經濟學家連平以為，當前央行錢幣政策連續偏緊或者大幅度收緊的機會并沒有到，可是為了知足中心經濟工作會議提出的維護流動性根本不亂的要求，因此當前流動性不應像過去那麼充裕，利率程度也不能像過去那麼低。事實上，在央行上年底和本年初的操縱中，市場流動性已經有所收緊，因此利率出現小幅度上升，但不等于市場進入加息通道。
對于近期的資金面，解析人士預測，央行將會維持資金面緊均衡的狀態。申萬宏源證券研究所首席宏觀解析師李慧勇指出，央行公然市場操縱的重要目的是光滑流動性短期波動，在資金面總體不亂的場合下并不會過度開釋流動性。陪伴著節后資金回流因素的消退，以及本周逆回客票貼現購到期量擴大和節前TLF到期，央行重啟逆回購予以對沖，但央行保持資金面緊均衡的立場不會變更。
黃志龍以為，在1月社會融資創歷史新高之后，后期資金面保持邊際收緊的趨勢還可能連續，過去一年半的市場流動性過于寬松，市場操縱利率也大幅低于歷史平均程度，所以要實現穩健中性的錢幣政策取向，央行公然市場操縱凈投放和凈回籠將斷續進行。對于未來資金面和錢幣政策走勢，不僅要考慮內地防控金融風險、防範經濟再度下滑、通脹壓力，還需要關注美聯儲加息的幅度與韻律。
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