林根制表 周靖宇公司支票兌現制圖
上年以來,保險資金在資產荒壓力下進入二級市場并掀起舉牌潮,保險市場一舉一動牽動著資源市場。證券時報獲悉,保監會日前召集部門壽險公司開會,并下發《關于進一步加強人身保險產品監管有關事項的告訴(征求意見稿)》和《關于加強人身保險產品精算控制有關事項的告訴(征求意見稿)》兩份文件,擬對人身險業務從產品和精算兩個維度加強監管。
對于這兩份文件的陰礙,一位保險公司高管表示,征求意見稿抓緊了當前疑問的關鍵,且給各家公司留有各自的余地。
收縮保險產品
據了解,上述兩個文件是保監會召集壽險企業開會現場下發的暫時文件,當場又做了收回。兩個新規差別以產品和精算為抓手,擬對預定利率相對客票貼現的注意事項較高的壽險產品、給定收益較高的年金產品、總結利率較高限期較短客票借款失敗原因的萬能險做出限制,保險姓保成為此次會議文件中體現出的主旨。
東吳證券(601555,股吧)研究所田耽對證券時票貼一次性還款報表示,上述新規對于中短存續期產品做出了更細致限制,重要變化有,從產品形態上不准純理財性質產品,風險保額不得低于累計已交保費的2倍;從產品形態上限制中短存續期產品,不准萬能險在前3年不收取退保費用春風險保費;從定價利率上限制人身險,人身險定價利率從此前最高可以到4025%,調低至3%以內,年金產品限制在345%以內,過份的須報送保監會審批。
新規還試圖進一步規范中短存續期產品額度控制,如取消凈資產的2倍制定,調換為投入資源的2倍。不過,對于中短存續期產品的過渡期,本次新規與3月份開始實施的制定維持了一致,給出了新老劃斷原則,老產品過渡至2024年。
萬能險賬戶監管更嚴
對于備受關注的萬能支票借款申請流程險賬戶,新規擬強化萬能賬戶總結利率控制,若實際利率低于最低保證利率,需用萬能險特別儲備金進行光滑;特別儲備金不足的,需用自有資金補足,同時還需下調總結利率至最低保證利率。
上述新規還強化了萬能險賬戶的控制需強化資金劃轉時效、賬戶獨立性,并要引入外部審計,加強年度審計賬戶獨立性、總結利率的公正性等,然后在網站披露。
華泰證券金融行業解析師羅毅表示,上述新規意味著,依據萬能險風險保障成本收取風險保費,重要是預防會合退保產生的擠兌風險。
保險業分化將加劇
業內人士以為,上述新規從側面反應了監管趨緊的方位。中金公司研報解析稱,新規對激進型壽險公司的增量保費是進一步利空。
不過對于上市大型壽險企業,中金公司亦以為是利好。這是2024年底人身險費改之后保監會首次擬對保證利率做限制。我們的懂得是,本年有些上市壽險公司在開門紅時期銷售35%~4025%保證收益年金,重要理由還是行業競爭加劇。
中金公司表示,此次征求意見稿若實施,來自激進型壽險公司的競爭會下降;審批程序將會提高上市大型保險公司繼續推出高保證利率產品的難度;最低200%保障金額限制(此前為120%)將提高死差占比。
羅毅表示,新規征求意見稿假如實施,將倒逼以高預定利率為賣點的中小保險公司調換欠債結構;預防利差損、減低資產欠債錯配風險。
險企分化之下,優質險企將脫穎而出。羅毅稱,現在四大險企預定利率皆在3%以下,欠債久期較長,受本次調換陰礙小。同時,憑借強盛的營銷渠道可借機進一步擴大市場份額。
陰礙可入市險資總量
對于新規對A股的陰礙,田耽向證券時報表示,2024年保戶投資款8300億元,2024年1~7月保戶投資款9300億元。新規陰礙的保單存量規模估算為1萬億元~15萬億元,對應股票持倉2024億元~3000億元,未來規模將逐漸下降。
中金公司以為,新規對于A股的存量資金陰礙有限,可是增量資金或受更大限制。
中金公司表示,對比3月制定,這一版征求意見稿對高現價存量的限制根本不變,只是新增了對新成立的保險公司高現價不超2倍凈資產的限制。我們預測,現在A股中約有5000億~6000億存量資金來自于高現價萬能險。
中金公司還表示,新規若實施,來自萬能險的存量資金會逐漸在5年內被置換或掏出。但由于新增產品進一步收嚴,來自這一類保險公司的增量資金恐受陰礙。
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