股災后遺癥逐漸展現，銀行理財資金繞道進股市等場合已經引起監管機構注意。在此底細下，近期銀行理財資金一方面仍舊談股色變，減少對資源市場的部署;另一方面，資金避險情緒嚴重，仍有大批資金從高風險領域回流銀行體系尋求穩健收益。部門銀行開始陸續將投資理財的權限放寬，從僅可投保本型理財紛飛向非保本型理財拓寬。20多萬億體量的銀行理財資金一舉一動均引人關注。但與此同時，受強烈的避險情緒驅動，愿意對接銀行理財的國姓鄉汽機車借款資金也越來越少，銀行要求有安全墊，保證銀行的資金不受賠本。但在求穩的心態下，我們去哪里找這樣的資金呢?買穩健產品也賠本本年二季度以來，股災后遺癥逐步展現：上年同期發行的一些投資于資源市場的穩健型產品，例如打新基金等，到期也出現賠本。上海張小姐上年5月份通過上海元普投資控制有限公司(簡稱上海元普)買入元普安盈4號打新基金。張小姐通知中國證券報，之所以通過私募機構而不是直接到基金公司買入打新產品是由於私募機構可以15配資。也便是說，私募機構募集投資人資金后，可以再從銀行等機構借入優先級資金，匯總后再買入打新基金。可那時以為是以小博大的配資，目前看來卻是導致投資者大虧的罪魁。元普安盈4號打新基金合同顯示，基金重要投資標的為國聯安基金控制有限公司旗下專戶產品，專戶產品的重要投資標的為國聯安德盛寬心成長融合型證券投資基金、國聯安新精選敏捷部署融合型證券投資基金、國聯安通盈敏捷部署融合型證券投資基金、國聯安鑫安敏捷部署融合型證券投資基金等。在本基金成立后，即申購上述基金，并不進行波段申購贖回操縱，直至基金終止。可見，合同并未約定元普安盈4號的精確投向，這也為日后投資者維權埋下了伏筆。合同顯示，元普安盈4號可投資于【優先級份額和進取級份額】不過份5：1的資產控制策劃的車貸服務評價進取級份額，并以其持有的進取級份額凈資產為限蒙受投資風險。基金的年控制費率為2%。基金的年托管費率為01%。本年5月10日，張小姐發明原先買了100萬元的元普安盈4號打新基金，賬戶里只打回了81萬元左右。無法接納大幅賠本的張小姐和幾位投資者一起向監管部分投訴，至今仍在維權中。上海元普提供應中國證券報的元普安盈4號整體行運說明顯示，2024年6月9日，元普安盈4號成立。之后，6月26日元普安盈4號投資與元普穩健6號資產控制策劃。6月17日，元線西鄉汽機車借款普穩健6號資產控制策劃投資于國聯安通盈基金，此時國聯安通盈基金凈值為1121。2024年1月22日行運半年后，依據市場場合元普穩健6號從國聯安通盈基金贖回，此時國聯安通盈基金凈值為1138。1月26日，資金回歸元普安盈4號，基金托管人招商證券公布凈值為08226，回歸后產品重要做現金控制。元普安盈4號整體盈利=(國聯安通盈贖回日凈值-國聯安通盈投資日凈值)*6=0102，即102%。而產品費用包含有元普穩健6號控制費025%、托管費012%，合計為037%，整體費用為214365*037%*6(注：5倍杠桿，共6份資金。)=13%。銀行配資成本：214365*71%*5(5為杠桿比例)=2081%。由於提前贖回，元普穩健6號資產控制策劃被銀行罰息一個月利息成本為30365*71%*5=292%。申請贖返國聯安通盈，贖回費為015%，換算到劣后是015%*6=%。元普安盈4號控制費2%，托管費01%，運營費01%，總計22%，安盈4號行運天數為234天，即234365*22%=1貸款購車方案41%。綜上，安盈4號停止到1月29日整體盈利(102%)-整體費用(13%溪州鄉汽機車借款+2081%+292%+%+141%)=-171%。介入配資更謹嚴本金賠本近20%，張小姐等投資者無法接納打新產品都出現如此巨額賠本，多次與上海元普交涉，并且到監管部分投訴。尤其是我們的產品賠本這麼嚴重，私募機構還要收控制費、托管費，憑啥雙重收費?張小姐憤憤不平道。對此，上海元普方面表示，大幅賠本的重要理由是加了15杠桿，銀行理財資金的成本就有71%。而且公募基金的運營費、申購贖回費也不低。國聯安方面相關人士介紹，上年年頭發行的打新產品，運行半年收益率都在20%以上。所以上年5、6月份發行打新產品的時候引起各方拼搶。許多銀行的行長都是打了招呼才能買到的。該人士透露。當然也不乏私募基金配資之后來買的，就像元普這款產品。不過后來市場急劇變化，打新政策變了。該人士說。作為優先級的銀行理財資金險些都難以全身而退。解析人士以為，銀行為上海元普提供的配資是否屬于保本理財，要看上海元普和銀行簽的協議，外界無從得知。但6月份成立，之后不久IPO就暫停，這樣的產品還要運行半年以上，的確令人費解。私募機構的合同并未約定止損線、銀行理財資金成本、國聯安基金的收費等，而且何時終止產品并未示知或征得投資人批准。元普方面辯白，銀行理財資金要求運行時間為1年，不得提前解散，所以元普在本年5月提前劃回資金時，支付了一個月的罰息。在私募機構的投資者蒙受了全部賠本，公募、私募機構損失了客戶資本后，愿意拿出資金做劣后級資金，對接銀行理財的資金也越來越少。某中型基金公司的相關擔當人透露，在資產荒的底細下，近期有銀行的中高層跑來一再追問他們，有沒有適合的產品。很難做，但對接銀行理財資金這一領域實在大有可為。該人士稱。但他也很矛盾，銀行也有要求，便是基金公司要拿出自己的資金做安全墊，保證銀行的資金不受賠本。我們去哪里找這樣的資金呢，大家本年都求穩，不求大賺，知足銀行要求的產品不好發。上海一家私募機構人士透露，現在股票配資是有的，不過大多數私募只會對錢幣基金等進行配資。而且7月15日開始，銀行給的配資比例都是11，做夾層還是可以放大杠桿，不過銀行只蒙受11配資。據了解，所謂劣后級資金即收益最大，風險最大，起安全墊作用，如項目產生賠本為最優先賠本。夾層為收益居中，風險居中，起第二安全墊作用，如項目產生賠本，劣后賠本完，并沒有及時追加，就拿夾層補。夾層更多的使命作用是擴大杠桿，也是一個結構化產品的魂魄。優先，根本不蒙受風險，分配的利潤大多為固定。例如股票配資傘形信托，便是分優先(銀行資金)，劣后(投資顧問)，夾層(民間資金)構成。這類結構可以廣泛應用到許多的投資領域。資源市場部署降除了避險情緒增加使結構化產品減少外，萬寶之爭也將深刻陰礙銀行理財資金與股市的關系。2024年12月萬寶之爭剛開始時，媒體披露，某銀行理財資金借助多環通道，以股權、債權等方式向鉅盛華提供融資，金額到達200億元。而后該行回應稱，確切有理財資金通過券商資管策劃，作為優先方，為鉅盛華收購非上市股權提供融資，但并非是為二級市場收購，且所有業務均合規正當。此后，鉅盛華還通過發債、股權質押借貸等方式，多方籌措資金，金額較大。國泰君安研究教導稱，在資產荒的底細下，銀行理財資金介入資源市場業務的水平還在加深，并且以萬寶之爭為典型，通過精巧的多環通道設計，實現了規避監管，且資金終極去向為實體企業(鉅盛華)，難再穿透下去，從而實現理財資金在完全合規的條件下介入較高風險業務，且單筆金額較大，引起市場一定的爭議。此外，信息披露不夠充分。依據現行業務監管要求，高凈值客戶所認購的理財產品確切是許可投向較高風險業務的，但缺乏相應的權威信息披露印證，可能會導致客戶對銀行理財產品熟悉不足。所以，國泰君安以為萬寶之爭將陰礙銀行理財業務監管取向。預測監管層將以此案為借鑒，優化理財業務監管。可能的措施包含有強化穿透控制，總量或比例管理高風險投向，嚴控中間環節，嚴格高凈值客戶認定及產品銷售控制，嚴格產品信息披露和買者自負等。不過中金公司調研后以為，重要銀行業機構的資產控制部分對資源市場的部署明顯下降。僅有不到30%的被調研銀行(按理財規模加權)對資源市場類投資持積極立場，絕對規模上，中金公司預測銀行理財整體對資源市場類投資規模5月份環比下降約15%。但對產業基金等明股實債類投資的部署連續增加，相近三分之二的被調研銀行增加了明股實債類投資。委外不減浦發銀行零售業務總監兼零售業務控制部總經理汪素南對中國證券報表示，本年銀行同業業務有幾大變化，首要搶按揭。對于按揭借貸業務，以前隨便做做的銀行目前都是大做;以前不做的，本年都開始做了。這是這麼長年來少有的現象。汪素南說。其次是賣借貸。各位可能都接收過短信、、電話，說提供銀行借貸，無抵押無擔保，利率也極度低。零售銀行賣借貸前幾年也有，但本年已經形成了新的勢頭，資產端的營銷已經成為常態。汪素南說。第三個是理財的回歸。本年有許多P2P、理財公司倒了，許多客戶又回到銀行買理財產品。客戶進來就要求買理財產品，而且一定要買銀行自己的產品假如通知他說這是第三方的，他們都覺得不要買。這些客戶對銀行的服務和代價提出了更高要求。汪素南介紹。申萬宏源的研報稱，在2024年下半年，A股大幅動蕩，率領投資者風險偏好大幅下行，流向銀行尋求加倍穩健的收益。可是銀行普遍面對資產荒，與大幅增加的理財資金形成了矛盾。因此，銀行理財委外投資的快速發展成為必定。對于資管才幹不足的城商農商行，則加倍缺乏技術的資管團隊對這些資金進行控制，委外投資業務因此爆發。從數據上也可以對此佐證。公募基金凈值在2024年一季度大幅縮水，可是基金子公司規模卻逆勢增長，銀行委外資金可能是這種狀況的主要推手。此外，2024年上半年A股有結構性時機、債市同樣走牛，這讓投資者率領銀行有了獲取買賣性回報的需求。而銀行對于權益類業務直投無法涉及，資產部署方式較為單一，無法知足客戶多樣和高收益的需求。通過委外業務，銀行自營和理財資金既可以介入到權益類的買賣性時機，又可以通過國債期貨、股指期貨等衍生品工具來對沖風險，實現各類謀略。跟著自營和理財的快速增長，各銀行尤其是中小銀行的資管人員儲備明顯不足，在人才儲備上明顯存在缺口，這就決意了銀行需要通過委外的格式救急，也可以通過這種格式慢慢磨練形成自身的團隊。普益尺度的解析人士表示，銀行理財委托外部投資，重要通過四大資管策劃實現，即基金公司資產控制策劃、券商資產控制策劃、信托策劃、保險策劃。現在股份制銀行和城市商務銀行是委外的重要成員。申萬宏源的研報稱，依據估計，2024年銀行全口徑委外規模為1669萬億元，此中理財委外規模517萬億元。DM同業報價平臺發表的首份同業理財教導以為，假如說債市違約是本年二季度金融市場的首先關鍵詞的話，那麼銀行理財無疑緊隨其后。有市場解析人士指出，在債市信用風險加劇，債券投資收益快速回落的場合下，市場投資者避險情緒上升，短期內暫無有效的疏解通道。另一方面，銀行理財的資金大多都投向債券市場，要想保持收益不下滑就更難了。受信用風險陰礙，商務銀行紛飛對委外業務資金的信用債投資建置加倍嚴格的資質門檻，在業內人士看來，這也勢將為銀行理財產品預期收益率的減低打開更大空間。(高改芳)
