3月1日，A股三大指數高開高走，出現反彈行情，不過從牛年春節后A股的總體表現來看，三大指數均出現較大幅度回撤，外資凈流入放緩，不過一些順周期板塊被外資大手筆掃貨。據東方財富Chioce數據，2月18日至2月26日，7個買賣日外資凈購買中國平安134億元，位列A股第一名，凈購買招商銀行105億元，位列A股第二名。A股三傻中的銀行、保險股節后成外資青睞主角。
銀行、保險等順周期板塊龍頭被外資掃貨，與諸多因素有關：一是銀行、保險股的根本面有望走出低谷，業績當鋪黃金安全性復蘇預期強烈;二是部門機構抱團股估值連續上升，觸發市場對泡沫化的憂慮，投資者贏利后調倉換股，轉向低估值銀行保險股;三是通脹預期驅動銀行、保險股估值修復。
中再資產控制股份有限公司黨委書記、總經理、中國保險資產控制業協會行業發展研究技術委員會主任委員于春玲表示，展望2024年，權益資產方面，須防范要點資產的泡沫化，防范市場波動。過往一年，當固定收益資產功勞收益的空間連續不斷縮窄時，市場介入者普遍將目光遷移到權益市場，在向權益資產要收益的同時，也推升了權益資產的估值屢創造高。站在當下更要關注要點資產的價值是源于盈利的護城河，還是擁擠買賣下的泡沫。這意味著我們在投資謀略上對于企業整體質地和安全邊際的要求提拔。
根本面連續復蘇
外資購買銀行保險股
春節后，外資大手筆購買銀行保險股。滬港通十大上榜活潑成交股數據顯示，2月18日至2月26日，中國平安與招商銀行持續7個買賣日位列十大活潑成交股，中國平安被北向資金凈購買額最高，達134億元;招商銀行次之，凈購買105億元。
銀行保險股根本面連續復蘇是近期這兩大板塊走強的主因。
近日披露的保費數據顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險五大上市險企1月份合計實現保費收入5615億元，較上年同期增長626%，保費增速回暖端倪明顯。
從被外黃金與當鋪借款比較資重點購買的中國平安來看，壽險是其要點業務所在，在中國平安凈利潤構成占比長期保持在六至七成。從上年全年來看，中國平安的壽險及康健險新業務價值為49575億元，同比下降了347%，新業務價值率下降了14個百分點。不過本年1月份業績改良較為明顯，1月份中國平安壽險及康健險個人業務收入為1012億元，同比下滑455%，重要是由于續期業務的下滑連累，而該公司1月份新業務收入當鋪資金審核348億元，同比增長31%，扭轉了上年的下滑局面。
對于本年新業務價值的預期，中國平安聯席首席執行官陳心穎表示會有一個正增長，可是要看到真正的功效，要等到2024年，等我們整個革新推完，還有整個市場、疫情的緩解。
實際上，從上年四季度以來，一些外資機構就開始重倉保險股。2月25日，環球最大主權基金挪威政府環球養老基金持倉數據暴露：截至2024年底，該基金持倉中涵蓋742家中國公司，對于A股的第一大重倉股并不是貴州茅臺，而是中國平安。
除了中國平安之外，一些外資機構也加倉了中國太保。固然中國太保未進入滬港通十大活潑成交股，具體凈購買額數據無法得知，但滬深港通中心持股總結紀實顯示，截至2月26日，外資對中國太保的持股較春節每萬元利息250什麼意思前增長4%。
作為外資重點購買的銀行股，本年也有望迎來業績連續修復。依據Wind數據統計，截至現在，共有20余家A股上市銀行披露了2024年業績快報和年度教導。僅華夏銀行和浦發銀行凈利潤出現微跌，其他全部正增長，且多家銀行上年四季度業績快速增長。
安信證券表示，近期銀行板塊有所調換，部門龍頭個股出現持續下跌，重要是短期買賣情緒的陰礙，銀行股要點邏輯并未毀壞，這只是銀行股內部輪動的結局，而非銀行股行情當鋪風險評估的解散。東莞證券也表示，經濟復蘇大環境中，借貸規模增長與息差走闊有利于銀行業績改良，連續看好銀行根本面改良;當前銀行不佳資產已逐漸清出，根本面改良將打開行業估值修復通道。
多因素共振
銀行保險股或連續反彈
除業績復蘇預期提拔之外，跟著本年錢幣、財政政策邊際收緊預期的出現，部門機構抱團股估值連續上升，觸發市場對泡沫化憂慮，投資者進一步轉向低估值的銀行保險股。此外，通脹預期也驅動銀行、保險股估值修復。
于春玲以為，宏觀政策退出疫情應急模式，在強調扭住供應側結構性革新目標的同時，轉向加倍講究需求側革新，加之資管新規完工時限快要，市場固然打消了對急轉彎中急的顧慮，但仍預期2024年錢幣、財政政策有邊際收緊的轉向，總體上加倍講究穩增長和防風險的均衡。
市場的這一憂慮在春節后趕快觸發市場輪動效應，從春季后北向資金購買數據來看，北向資金在凈購買銀行保險股的背后，是對白酒、生物醫藥龍頭股的大幅賣出。2月18日至26日，北向資金大幅賣出貴州茅臺、中國中免、上海機場等此前的機構抱團股，此中，貴州茅臺凈賣出額達29億元，凈賣出額位列A股第一名。與此同時，北向資金則凈購買了中國平安、招商銀行、興業銀行、紫金礦業、萬華化學、華友鈷業等順周期板塊個股。
于春玲表示，不確認的環境下，環球市場聯動和閃崩、流動性斷裂、違約風險高發、存量風險化解等均有所抬升。資產控制是風險和收益的均衡，目標是要獲取風險調換后的收益。2024年權益資產方面，須防范要點資產的泡沫化，防范市場波動。
招商銀行研究院也指出，從2月份市場表現來看，A股市場出現明顯的風格切換現象，即前期表現強橫的熱點股跌勢明顯，而周期板塊升勢顯著。市場的結構性變化，就是流動性謹嚴預期以及通脹預期抬升的體現。在疫情陰礙逐步減小、整體經濟回暖、大宗商品代價上行的環境下，企業盈利預期向好，但考慮到市場流動性預期仍然謹嚴，并且前期熱點股估值已處于自身歷史最高程度，估值相對不高、盈利受益于通脹上行的順周期行業便具備較為明顯的相對優勢。
從險資的角度來看，一家中型險企資管部相關擔當人對《證券日報》表示，現在險企持有股票以銀行、地產等順周期板塊為主，上年一些險企還加倉了港股銀行股，甚至是同業公司股票，順周期個股在險資持股比例中常年占對照高，持股風格出現大調換的可能性不大，后續順周期板塊可否連續發力還有待觀測。
