再融資新規實施即將迎來一周年，這一年無疑是再融資市場的大年，機構介入懇切豪情。
再融資新規落地后，沉寂已久的定增市場再次被激活，也點燃了券商、基金等機構介入定增的懇切。券商從定增承銷保薦、定增融資補血、介入上市公司及伴同定增等多方面獲益，而基金也通過介入定增獲得可觀的浮盈，成為介入定增的主力之一。對于一年來定增市場的發展，券商和基金人士有著最深切的體會。展望2024年定增市場，他們也給出了樂觀預期。
自2024年2月14日起，再融資新規實施即將滿一年。在定增價打8折及限售期縮短等吸引下，券商、基金、信托等內資機構積極介入上市企業定增認購，甚至還吸引了外資銀行入場。
《國際金融報》梳理獲悉，券商邊補血邊賺錢：截至2月4日，近一年來已有11家上市券商定增落地，預測募資104818億元，實際募資88572億元;共計46家券商介入上市企業定增，認購總額共計35848億元。新規實施以來，上市企業定增實際募資逾8500億元，發行費用為59億元，此中承銷保薦收入為34億元。
以史為鑒，2024年前后曾出現資源率性擴張的定增亂象發人深省。專家發起，均衡處理好認購定增的機構投資者和中小投資者關系，實施定增的上市企業應該圍繞公司主業做大做強，定增完工后也要有下文。投資者對于定增要有鎮定理性立場，不能盲目跟風。
11家券商定補充血近900億
跟著資源市場革新穩步推進，券商迎來投行、經紀等業務發展大年，中國證券業已進入重資源發展模式，資源實力是決意證券公司要點競爭力的關鍵要素。2024年2月14日再融資松綁，重要放寬了定增定價和鎖定限期制，發行代價由此前的9折降至8折，鎖定期由此前的36個月和12個月縮短至18個月和6個月，吸引上市券商積極融資補血。
《國際金融報》統計獲悉，截至2月4日，近一年來11家上市券商定增落地，預測募資104818億元，實際募資88572億元。此外，天風證券、浙商證券等6家券商正在定增的路上，預測募資總額為47856億元。券商定增目的大同小異，包含有增補流動資當鋪黃金估價金、償還債務、收購資產等。
就當前已經完工定增的券商而言，第一創業、西南證券、中原證券、南京證券5家券商實際募資相對預測募資有所縮水，中信建投實際募資更是縮水七成。總體來看，再融資新規加倍利好具有股東優勢的大券商，海通證券、國信證券、中信證券等實際募資規模靠前，差別達200億元、150億元、1346億元。
券商股在2024年6月至7月展示拉漲行情，2024年以來表現一般，未來限售期過后的股價牽動著定增發行對象尤其是財務投資者的心情。以2月4日收盤價來看，11家定增落地的上市券商中，有7家股價高于實際定增代價，也便是處于浮盈狀態;而另有4家處于浮虧狀態。
券商介入定增認購358億元
券商一邊通過定增融資補血，另一邊積極介入上市企業定增認購。新規刺激定增市場活潑，定增募資金額在2024年7月展示高位，之后韻律有所放緩，年尾再融資韻律又開始加快。數據顯示，當前A股共計396家上市企業依照定增新規融資，實際募資金額逾8500億元。實施定增的包含有明星個股，也有數家ST企業，募資規模最高達374億元，最低至021億元。
統計獲悉，2024年2月14日至今，共計46家券商介入上市企業定增，認購總額累計35848億元。從介入定增證券數目及認購總額來看，中金公司、中信證券、中信建投、中國銀河證券、國泰君安等頭部券商成為領頭羊。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向《國際金融報》表示，定增融資遭受A股市場迎接，上市企業在短時間能夠獲得巨額融資，而且不用還本付息，還可以配合資產重組或者股權并購同步推進，因此許多上市公司都把定增作為獲得主要資金來歷和外延擴張并購的手段，以此做大做強主業，這也是監管層松綁再融資政策的動機。
7家券商獲伴同57億元力挺
券商定增發行認購對象重要包含有內資基金、險資、資管、創投等機構，以及外資銀行等外資機構。頗為引人矚目的是，不少頭部券商積極為伴同定增捧場。
統計獲悉，在西部證券、中信建投、南京證券、國信證券、湘財股份(湘財證券母公司)、中原證券、第一創業7家券商背后，獲配對象出現11家券商伴同，獲配資金共計5712億元。
頭部券商認購尤為積極。具體來看，中信建投證券介入了西部證券、南京證券、國信證券、中原證券和第一創業5家上市券商的定增項目;中信證券則介入了4家券商定增，即西部證券、南京證券、中原證券、第一創業;中金公司也介入認購了中信建投、國信證券、中原證券、第一創業4家定增;國泰君安介入認購了3家券商定增，差別是湘財股份、中原證券、第一創業。
中信證券、中信建投、中金公司、國泰君安4家券商通過定增購買的方式，已成為多家券商的前十大股東。有觀點以為，券商認購伴同重要出于財務投資考量，看好自身所處的證券行業發展，鎖定期也只有6個月。但從并購意圖當鋪貸款與銀行信用貸款比較角度來看，可行性難度不小，多數券商認購定增后的持股比例實際上并不高。
從財務投資角度來看，券商介入上市公司及伴同定增，浮盈場合如何?鎖定期均是6個月，假如都尚未退出，依照當前最新收盤價，第一創業、西部證券當前折溢價率差別以當鋪資金審核30%、1974%位居前列，介入認購的券商機構賬面浮盈較高;而介入認購中原證券、南京證券定增的券商處于賬面浮虧狀態。
申萬宏源首席市場專家桂浩明在接納《國際金融報》采訪時表示，券商介入再融資重要有雙方臉孔的：一是作為財務投資者獲取收益，二是為了給介入再融資的其他資金信心。至于利用再融資來改良券商本身業績，作用也不大，由於從再融資當前定價狀況來看，投資者爭搶認購優質項目定台灣當鋪借款經驗分享增，但大批項目是一般的，因此這塊預期不能太高。
董登新向解析，定增投資者重要是大金融機構、上市公司股東以及企業合作同伴，定增代價的打折會遭受投資者青睞。定增投資者大多是有利可圖，作為獲得權益投資的主要投資標的，積極認購定增股份獲得投資溢價。尤其是作為定增公司的合作同伴或者是伴同，往往對照了解公司，假如對公司未來的成長性抱有信心，在一定的打折代價吸引下，對買入的定向增發股份未來溢價空間充實但願。券商、VCPE、公募等機構都愿意買入定向增發的股份時，與項目方一拍即合，那麼定增業務根本不會有障礙。
增厚券商投行收入
再融資新規松綁后刺激了定增市場的火爆，券商介入上市企業定增項目承銷，增厚了券商承銷保薦收入。新規落地以來，上市企業定增實際募資逾8500億元，發行費用為59億元，此中承銷保薦收入為34億元。但比擬新股發行236億元承銷保薦收入而言，定增蛋糕顯得略小。中信證券、華泰聯盟證券、中信建投、國泰君安、中金公司等頭部券商佔有大部門承銷市場。
桂浩明通知，再融資新規出臺后，前提相對寬松刺激再融資業務活潑，可是發展也不均衡。大券商與中小券商在再融資方面各有優勢和發展領域，大券商在項目資本等方面實力領先，而一些區域性中小券商也在迎頭遇上，具有敏捷性以及場所政府關系資本。再融資項目能夠做好，本性上取決于定增發行公司本身，現在也看到一些業績較平庸或者發展前景不太明朗的企業再融資方面遭遇一定難題，大券商恐怕也愛莫能助。
預測2024年再融資業務會加快發展，但IPO業務利潤更高，券商對其關注水平還是高于再融資業務。再融資業務能夠維持當前規模和強度也不容易，2024年再融資比擬去年或有所弱化。桂浩明表示。
新規松綁后，A股市場的定增越來越受迎接，市場定增規模還會繼續擴張，有助于推動上市公司資產重組或產業整合，促進更多企業之間的并購買賣，將上市企業主業做大做強。董登新強調，定增對發行人和機構投資者有利，可是是否構成對中小投資者的不公正，這個值得監管層思索，也值得投資者高度關注。發起在定增當中做好中小投資者權益的維護，均衡處理好認購定增的機構投資者和中小投資者關系。
董登新進一步指出，定增一般是配合并購來提供融資支撐，整合產業、做大做強公司主業，從邏輯上來講，上市企業定增完工后也要有下文，只要是圍繞公司主業做大做強來展開并購，實施的定增都是有意義的，也是監管層支援的。假如定增僅是當鋪借款期限為了救活瀕臨逝去的企業，或是改良企業財務狀況，而對公司未來主業做大做強沒有任何協助，這可能更多是炒作或是有某種長處訴求。因此投資者對于定增要有鎮定理性立場，不能盲目跟風。
