股期共舞，商品板塊接連創造高。
近日，《證券日報》通過對券商、基金和期貨等機構觀點梳理發明，當前對大宗商品超級周期論點已經形成分歧。從解析邏輯對比來看，有機構以順周期和大消費為主邏輯，判定大宗商品超級周期已開啟，而反方機構則以環球重要經濟體將全面接種疫苗為切入點，以為疫情所致的經濟增長遲鈍階段將渡過，2024年將完全進入商品需求大幅提拔期間，但從代價漲幅和周期角度來看，大宗商品超級周期開啟尚早。
事實上，不管是以順周期還是以商品需求提拔等邏輯解析，歸根結底在于對供需兩邊的結構性判定。有解析以為，對比歷史上前兩次超級周期而言，此輪商品上漲周期還存在一定特點，例如重要經濟體一致轉向產業升級、需求結構優化，周期將調換展示長牛或慢牛特征。
商品超級周期到臨？
進入2024年，商品市場迎來了久違的輪漲行情，尤其是在春節前后，各板塊指數及龍頭商品接連創出新高。在股票市場，依據申萬指數顯示，鋼鐵板塊指數已從2月初的2200點，漲至現在的2500點;化工板塊指數從同期的4000點漲至現在的4300點;有色金屬指數從同期的4200點，漲至現在的5000點;農林牧漁指數由月初的4000點漲至現在的4450點。
國際期貨市場方面，紐約商務買賣所(NYMEX)原油在2月初自50美元桶漲至現在的63美元桶，月內上漲13美元桶;倫敦金屬買賣所(LME)銅在同期的8000美元關口漲至現在的9300美元。內地方面，截至2月23日收盤，內地商品期市多數品種仍盤中翻紅，滬原油漲幅為57%、PTA漲幅為434%、瀝青漲幅為411%、紙漿和燃油均漲逾4%、滬銅和國際銅漲幅逾33%。近兩日，部門商品期價更是迎來了久違的漲停板。
商品板塊和龍頭品種大漲的邏輯何在?各機構又如何看待?
方正中期期貨研究院院長王駿向《證券日報》表示，大宗商品超級周期已經開啟，預測在本年二季度將會到達頂峰，三季度則會震蕩調換，重要理由重要在于五個方面：一是跟著疫苗接種速度加速，環球疫情好轉趨勢明顯;二是疫情風險消退后，環球經濟進入強勁復蘇期，大宗商品需求繼續提振台灣當鋪借款方式;三是環球央行維持寬松錢幣政策或不變;四是通脹預期連續上漲，通脹壓力下大宗商品亦有上漲的動力與趨勢;五是美元指數固然有局部反彈，可是長期震蕩走弱趨勢不變，這對于以美元計價的大宗商品代價而言亦形成利多。
廣發證券解析以為，跟著各國疫苗接種措施相繼落地，順周期將迎來第三波行情。預測本年疫苗接種逐漸落地，可選消費盈利確定，將會迎來報復性消費行情的第二段，屆時同步于景氣改良，即順周期的第三波行情。
不過，也有機構解析以為，當前大宗商品的超級周期還未開啟，仍需等候。邏輯上來看，這一輪大宗商品變成超級周期的概率是不高的，但也不能完全去除，最要點的疑問是美聯儲錢幣政策的獨立性是否繼續存在，或者美聯儲對管理通脹的決心是否堅持。南華期貨副總經理朱斌向《證券日報》表示，從此輪大宗商品上漲的驅動力來看，以需求驅動牛市的邏輯或不被認可，當鋪利率行情畢竟市場上未出現嚴重的供給萎縮。此輪大宗商品連續上漲的唯一邏輯，是以美聯儲為典型的環球錢幣放水，因此可以稱之為流動性盛宴下的大宗商品牛市。該輪牛市的連續性取決于商品周期的負反饋機制，一旦大宗商品的代價上漲帶動下游制造品代價，就會帶來CPI上漲。
東證衍生品研究院大宗商品研究主管金曉向表示，商品代價具有很強的周期性特征，從定義來看，周期連續時間長且代價波動幅度大，回首歷史上首次商品牛市階段，黃金和原油代價漲幅過份了10倍;第二次則是在2024年到2024年之間，這一輪周期黃金和原油代價上漲到達6倍-7倍。從龍頭商品代價漲幅角度來看，本輪商品上行周期可能還沒有走完，但要形成未來連續數年的大周期，難度還是對照高的。此外，新冠疫情對各重要經濟體都造成了差異水平的沖擊，假設現在需求逐步向疫情前程度覆原，需求端并未有特別多可以期望的。
龍頭商品漲勢猶在
固然機構對大宗商品超級周期言論存在分歧，但在股期聯動底細下，龍頭商品的后期走勢仍較為樂觀。中電投先融期貨宏觀研究員張佩清向表示，新一輪大宗商品上升周期已經開始，進入2024年，在美元走弱、環球經濟復蘇預期和海外央行寬松政策的共同陰礙下，化工、有色等商品代價進一步上漲，并接連創下新高。需要注意的是，本輪大宗商品超級周期與此前兩次有所差異，重要經濟體展示出一致轉向產業升級和需求結構優化的特征，這些或對大宗商品的需求產生陰礙，大宗商品超級周期整體調換或轉向長牛和慢牛。
龍頭商品在2024年的表現仍然對照樂觀。金曉表示，在需求復蘇初期，銅價會表現相對較好;台灣當鋪借款在需求復蘇中后期，原油則會接力。此外，由于黃金對利率抬升敏感，復蘇初期金價會承受一定下行壓力。
王駿以為，3月份股票和期貨相關板塊將會繼續維持總體上行趨勢，尤其是以工業原材料為典型的商品現貨、期貨，以及相關的股票代價仍有上行動力。但進入下半年，商品代價上行將放慢或轉為震蕩，是否有連續的大幅調換仍有待觀測，屆時預測股票代價將早于商品代價表現。中長期來看，商品代價可否連續上行更多取決于實體經濟表現，以及差異商品的供需根本面，此前各國的寬松政策并非決意性因素。
具體到相關龍頭商品方面，王駿以為，年內布倫特原油期價很難回落至50美元桶下方，高點預測在75美元桶鄰近;全年環球精銅市場展示小幅多餘局面，韻律上前緊后松，銅價展示先揚后抑走勢，倫銅有望探索1萬美元關口，滬銅則是75000元噸鄰近徘徊;滬錫上漲空間依然存在，將會漲至20萬元噸上方，具體高位需要進一步觀測。
卓創資訊高等研究員劉新偉向表示，春節過后，內地商品上漲有明顯加快端倪，而股市方面除周期板塊外，其他抱團股出現較大調換，預測一季度大約率會維持股期聯動上漲行情，3月份可能出現加快上漲可能。一季度宏觀環境整體當鋪捐物抵押樂觀，同時美國經濟刺激策劃或落地并加大對基建行業投資，均有利于大宗商品代價上行。
張佩清增補道，跟著環球復蘇確認性連續不斷上升，大宗商品供需缺信用貸款在當鋪可以嗎口依然較為明顯，商品代價仍有續漲空間。宏觀環境繼續有利于商品和權益資產，看好順周期相關板塊銅、鋁、鐵礦，以及新能源金屬板塊鎳的表現。
