從本年5月建設銀行旗下建信理財開業以來，現在已開業的理財子公司到達10家。多位業內人士坦言，銀行理財子公司相繼開業，對基金公司的壓力閉口而喻，無論是錢幣基金還是債券基金，都面對強敵。
中國基金報項晶
從本年5月建設銀行旗下建信理財開業以來，現在已開業的理財子公司到達10家。理財子公司近期相繼推出的現金類控制產品已對公募貨基形成沖擊，接下來債基是否會遭受陰礙?公募固收將如何轉型?在外資、銀行理財子公司等多方夾擊下，公募基金行業未來路在何方?針對上述疑問，近日中國基金報采訪了多家中大型公募。
公募固收競爭壓力凸顯
多位業內人士坦言，銀行理財子公司相繼開業，對基金公司的壓力閉口而喻，無論是錢幣基金還是債券基金，都面對強敵。
近期有傳聞將取消錢幣基金稅收優惠，假如真的實行且未來進一步擴大到債基，對公募固收業務陰礙很大。華南一位固收基金經理稱。
她表示，銀行在固定收益投資業務上有著自然的優勢，重要在于資產可得性以及風險偏好下沉雙方面。就前者而言，許多銀行都有投行部，拿券的邊際代價更低，且在拿券額度上更具優勢。另有，在選擇債券上，公募是要求風險收益估值匹配，而銀行是依據授信體系，對債券違約有著更大的承受才幹;銀行理財發行的固定收益產品投資范圍較寬，還能介入非標投資，這對產品收益率的功勞也是債基無法比擬的。固然資管新規要打破剛兌，但從很長一段時間看，變相剛兌還能在銀行繼續存在。
另一家銀行系公募人士直言，銀行理財子公司入局，固然許多市場聲音以為兩方是競合關系，但在他看來更多是競爭關系。自從股東方旗下理財子公司開業，公司旗下貨基就連續遭到沖擊，比擬之前高峰，現在規模已縮水幾百億。他說，固收業務原來便是銀行的強項，無論是拿券還是買賣等方面。此外，就資源金而言，銀行理財子公司的注冊資源也遠過份公募基金公司，兩方基本不在一個量級，銀行理財子公司在開展業務上具備更大的空間。
華南一家銀行系基金公司人士也以為，銀行理財子公司必定帶來更多競爭，變更原有市場格局。不過，在他看來，理財子公司從零到一的發展還有一個過程，同時，理財子公司在定位上也會有其自身的考量，不去除會與公募維持一定不同性。
也有一些相對樂觀的聲音。興業基金公募債券投資團隊總監臘博以為，比擬傳統的保本理財和預期收益型理財，凈值型理財的發展將優化資管行業的競爭格局，公募債基不僅不會遭受沖擊，相反，公募基金凈值型產品的控制優勢將越發凸顯。這重要源于幾方面因素：第一，過去住民的兩大投資方位是房地產和預期收益型保本理財，而房住不炒和打破剛兌的政策導向將逐步率領住民投資回歸凈值型產品，蛋糕會連續不斷擴大。第二，理財產品從保本向凈值化轉型，有助于提拔住民對于風險收益的熟悉，也使社會無風險收益率下降，住民的風險偏好會被動提拔。在這種環境下，公募基金的控制團隊、人才教養和儲備機制、歷史業績、信息披露等優勢會越來越明顯。
博時基金表示，銀行理財子公司是新型業態，體量龐大，投資當鋪黃金買賣利弊范圍和比例更敏捷，但根基資產投資才幹尚有不足，有待于技術資管機構提供優質產品和組合投資服務。博時基金高度珍視與銀行理財子公司的潛在合作時機，同時會聚焦自身的要點競爭力，加大投研才幹建設和科技創造投入，提拔風險定價才幹，與銀行理財子公司形成既競爭又合作的行業生態。博時基金現在正在推動絕對收益系列產品，如二級債基、融合偏債產品，與理財子公司開展合作。
取消稅收優惠將是一大考驗
比年來，公募基金取消稅收優惠的聲音也不絕于耳。倘若稅收紅利消逝，各家資管機構站在同一起跑線上，公募基金又將如何自處與應對?
上述華南固收基金經理以為，機構客戶在公募固收業務中占對照大，稅收優惠是一個很主要的因素。公募基金可以免除股票、債券的價差收入增值稅，再疊加公募基金可免所得稅的條款，使得公募基金成為在稅收上優勢最為明顯的資管品種。在她看來，一旦稅收紅利取消，公募固收業務將無法與理財子公司等資管機構競爭。
一家大型銀行系公募高管也認同上述看法：現在公募固收業務中機構資金較多，本年以來新發百億甚至幾百億的債基，也根本是銀行、保險等大資金，這部門客戶很大水平上還是看重公募可避稅的優勢。
如果免稅紅利到了盡頭，公募固收業務將何去何從?接納采訪的部門業內人士表示對照渺茫。也有一部門人士表示，未來將繼續加強與銀行等客戶的合作，提供更多大類資產部署工具，另一方面，將依據客戶需求與時俱進進行同步調換。
臘博表示，除了民眾聚焦的業績排名外，興業基金固定收益投資部一直以來也極度關注債券基金產品的超額收益功勞，只有明確了解到超額收益功勞來歷，才能將風險進一步細分，進而依據產品定位和客戶風險承受才幹，進行適當的風險曝光和明確的風險控制。
上述華南銀行系基金公司人士表示，免稅政策的變更陰礙面較大，監管層應該會全面考量。同時，免稅政策在過往并不是公募固收的要點優勢，所以轉型并不是必要所為。未來與銀行的合作，會繼續做好服務，依據客戶需求同步調換。
另有一家銀行系基金公司人士通知，現在該手錶變現後買回公司正加強與銀行的多方合作，現在銀行理財子公司處于起步階段，公募可以在底層資產部署上提供更多更好的工具型產品。目前理財子公司以MOM或FOF的格式進行大類資產部署，選取市場上優秀基金控制的公募基金或專戶產品，產品類型包含有債券型、偏債融合型、指數型產品等。另有，主動控當鋪黃金利息計算制才幹突出的股票型基金也可能成為兩方潛在合作點。
促進公募基金行業回歸本源
比年來，外資積極進軍內地市場和財富控制行業，既包含有私募基金業務，也包含有未來的公募基金業務等。在外資、銀行理財子公司的多方夾當鋪黃金流程諮詢擊之下，公募基金行業未來整體發展路在何方?
南邊基金以為，公募基金將在三個層面轉型，展示四大趨勢。第一層面是從產品銷售向財富控制轉型，第二層面是從單品提供向資產部署轉型，第三層面是從單一追求產品收益率向風險收益匹配以及特定投資目標轉型。從以上角度來說，資產控制機構未來將出現以下四大趨勢：一是產品集群，二是費用越來越低廉，三是特定目標產品涌現，四是機械人、人機結合等高科技手段將在更多的財富控制場景得以應用。
南邊基金以為，金融開放一方面會帶來加倍劇烈的競爭，另一方面也會給投資者帶來更多的選擇。總體而言，國際化并不恐怖。內地資管公司吸取才幹很強，同時，我們更了解本土客戶。金融業和制造業的產品不一樣，信任很關鍵。不管是從其他國家的金融開放經驗來看，還是從內地合資公司發展的場合來看，內地資管機構應該對國際化競爭有充足的信心。
博時基金以為，銀行理財子公司和基金公司都是主要的機構投資主體，而多樣化的投資主體能夠豐富基金產品類型，為市場連續不斷注入活力，為投資者帶來更多的財富控制選擇。總體而言，各類資管機構各自基因差異，優勢不一，一個取長補短、競爭互補、共享共生的新生態將形成。
興全基金表示，資管行業面對的是一個增量市場而非存量市場，還遠沒有到達博弈競爭的階段，并不需要刻意去分辨資管機貸款黃金典當流程構的類型。無論哪一類資管機構，最主要的是能提供優質產品，真正為持有人賺到錢。這是資管行業的責任和使命，也是投資者最關懷的。另一方面，無論是外資金融機構，還是理財子公司，對于行業生態而言也都是一種合作共贏的關系。跟著銀行理財產品打破剛兌并實現凈值化控制，投資者重新懂得收益春風險的關系，對于公募基金來說，也打開了更大的市場空間。中國的資產控制行業方興未艾，發展前景廣闊。從這個角度來看，公募基金未來真正的挑戰不是來自其他金融機構的競爭，而在于如何為投資者提供更優質的資產控制服務。
跟著資管新規的落地和大資管混業競爭格局的形成，資管行業必將從野蠻生長回歸本源。從投資的角度來講，我們相信技術的投資控制能夠為客戶提供更好的體驗和附加值。臘博說。
