履歷兩次闖關IPO失敗、本年4月終于登陸上交所主板的金田銅業，日前交出了上市后的首份中報：公司2024年上半年實現營收18599億元，同比下降643%;實現歸母凈利潤247億元，同比增長1231%。
中國網財經梳理了金田銅業及招股書中披露的伴同業可比公司的營運和盈利場合，與伴同業比擬，金田銅業的周轉率較快，此中2024年上半年公司的應收賬款周轉率和存貨周轉率差別為778次和724次，高于伴同業程度。不過，金田銅業的毛利率和凈利率卻不及伴同業平均值，同時，公司的時期費用率也遠低于伴同業平均程度。
金田銅業在回復中國網財經時表示，伴同業上市公司與金田銅業在戰略布局、市場定位、競爭謀略、產品結構、細分產品種類等方面存在較大的不同。因此，差異的企業之間毛利率程度的可比性不強。
多個主營產品毛利率低于伴同
金田銅業重要從事有色金屬加工業務，產品包含有銅產品和稀土永磁材料兩大類。在本年1月，金田銅業上會時，監管部分就對公司的主營業務綜合毛利率低于伴同業，差異產品毛利率不同較大等疑問提出查問。數據顯示，2024-2024年公司的銷售毛利率差別為412%、356%和412%，本年上半年公司的銷售毛利率有所提高到達502%。不過，這還是不及伴同業程度。
表一：金田銅業及伴同業可比公司銷售毛利率場合
數據來歷：同花順ifind 中國網財經整理
具體來看，金田銅業多個銅產品的毛利率均低于行業程度。金田銅業在招股書中披露了公司的各類銅產品對應的可比上市公司產品銷量場合，依據金田銅業披露的可比公司產品，中當鋪放款流程國網財經對比了金田銅業和可比公司產品的營業收入和毛利率場合。
表二：金田銅業各主營業務的營收和毛利率與伴同業可比公司的對比場合
數據來歷：同花順ifind
數據顯示，金田銅業的銅線(排)、銅板帶、銅棒的營業收入規模都遠高于伴同業，但毛利率卻較低。對此，金田銅業向中國網財經回復稱，公司是行業內規模最大、產品結構最為齊全的企業之一，伴同業上市公司與本公司在戰略布局、市場定位、競爭謀略、產品結構、細分產品種類等方面存在較大的不同。因此，差異的企業之間毛利率程度的可比性不強。
不僅如此，對金田銅業收入功勞最大的銅線(排)業務，2024-2024年的毛利率差別為227%、179%和199%，均值為202%，而同期伴同業電工合金銅母線毛利率為656%。
金田銅業在回復中國網財經時表示當鋪借款條件，公司銅線產品的產品結構、市場定位與電工合金存在較大不同，金田銅業銅線產品重要應用于電線電纜行業，而電工合金的接觸網及銅母線產品重要應用于鐵路及輸配電領域，二者可比性不強。公司銅線生產線引進世界領先的生產裝備，產品在同類產品中有較強的競爭力和較高的市場份額，保證了銅線產品較高的ROE程度，為公司的連續盈利功勞了可觀的利潤，符合公司對該產品的戰略定位。公司銅線(排)業務2024-2024年毛利差別為24,27575萬元、25,41683萬元、30,03170萬元，毛利額當鋪抵押品保管逐年不亂上升，具有較強的連續盈利才幹。
銷售凈利率處于行業最低程度
在伴同業中，金田銅業的營收規模位列前茅，2024年到達4億元，僅低于海亮股份。不過，靚麗的業績背后，是金田銅業的銷售凈利率極低。2024年金田銅業和海亮股份的營收規模相當，差別是484億元和41153億元，可是凈利潤相差加大，差別為495億元和1083億元。與伴同業可比公司，金田銅業的銷售凈利率處于最低程度。2024年海亮股份的中報顯示，營收到達23402億元，凈利潤為374億元，凈利率為160%，而金田銅業同期的凈利率為130%。
表三：銷售凈利率
數據來歷：同花順ifind 中國網財經整理
金田銅業回復中國網財經稱：公司的整體發展戰略是用心于銅加工主業，公司產品類型豐富，差異產品的工藝、成分、定價模式區別較大，差異產品的加工費程度不同較大;而海亮股份同等行業公司產品線會合，產品種類較少，差異企業之間產品結構不同較大，可比性不強。
對于金田銅業銷售毛利率和凈利率都較低，中國網財經梳理了金田銅業及伴同業公司的時期費用率場合。數據顯示，金田銅業在伴同業公司中時期費用率最低，比倒數第二低的楚江新材低了快要一半左右。
表四：公司及伴同業可比公司的時期費用率場合 (單位：%)
數據來歷：同花順ifind 中國網財經整理
金田銅業回復中國網財經稱，公司在十三五時期與國際著名咨詢公司合作，確立了可連續低成本的競爭謀略，并在全員降本增效方面進行了一系列富有成效的控制實踐。差異企業之間由於營收規模、產品結構、客戶結構、經營控制根基等存在不同，可比性不強。
對于金田銅業的業績增長是否重要靠控成本的問題，公司回復稱，公司在十三五時期奉行可連續的低成本謀略，基于精細控制和智能制造的成本當鋪信用貸款申請流程優化僅是企業連續穩健經營的因素之一。公司連續不斷提拔的市場份額和話語權，也是維持業績增長的關鍵驅動因素之一。
金田銅業的低成本模式是否具有連續性?公司在回復采訪函時稱：公司的連續發展不僅僅取決于成本管控。公司與行業競爭對手比擬，在戰略與文化控制、規模及品牌、產品結構及產業鏈、控制才幹當鋪資金使用成本、專業及設施、環境保衛、控制團隊及人才優勢、營銷及客戶資本等方面形成了顯著的競爭優勢。上述優勢是公司34年來不懈努力和積淀的成績，可以連續為公司發展提供支撐。
對于金田銅業的盈利才幹、低費用率等疑問，中國網財經將維持連續關注。(胡靖聆)
