這兩天，隆基綠能科技股份有限公司(下稱隆基股份，601012SH當鋪借款額度))的大股東減持事件頗引人關注。
10月13、14日的2則公告顯示，公司控股股東李振國配偶及一致行動人李春安進行了2次減持操縱，一次是3人減持可轉債債券，一次是李春安賣出手中股份。據估計，這2次減持3人合計套現金近40億元。
光伏大牛股在風頭正盛之時突遭大股東減持，天然觸發業內猜想。
比年來，受益于國家政策補貼及光伏行業的巨大發展前景，隆基股份的營收、凈利都維持較快增長，凈利潤更是別的幾家排名靠前的行業企業之和。優良的業績在資源市場上得到認可，短短2年時間內，其市值增長了2500億元。
但跟著2024年國家補貼的解散，以及市場競爭的變化，隆基股份主營產品代價連續不斷下調，高利潤瀕臨終結。同時，頻繁的融資擴產使公司債務壓力增大，現金流也面對大幅縮水。
大股東持續兩次減持
兩天內，隆基股份大股東進行了兩次減持操縱。
最近的一次是10月14日晚間，光伏龍頭隆基股份公告稱，公司控股股東李振國、李喜燕及其一致行動人李春安通過會合競價和大宗買賣合計減持隆20轉債500萬張，占本次發行總量的10%。
隆基股份公告稱，隆20轉債于2024年7月31日公然發行，共發行5000萬張，發行總額50億元。控股股東李振國、李喜燕及其一致行動人李春安共計認購隆20轉債150613萬張，占本次發行總量的3012%。本次減持后，上述3方合計持有隆20轉債100613萬張。
對此，業內人士估計，此次隆20轉債減持，身價600億元的控股股東、陜西首富李振國配偶共減持100萬張，套現約15億元;一致行動人李春安減持400萬張，不僅收回了成本，還賺了好幾萬萬。
而這不是李春安的第一次減持了。10月13日公告顯示，李春安策劃于2024年11月4日至2024年5月3日時期，減持公司股份不過份約3772萬股，策劃減持比例不過份1%。依照隆基股份8月13日收盤價估計，李春安此次減持將直接套現約31億元。
公告還顯示，截至10月13日，李春安持有隆基股份398億股，占公司總股本的1055%。
此外，李春安為公司實控人李振國配偶的一致行動人，李春安減持前，三人合計持股超30%，李春安持股比僅次于李振國。
對于李春安的此次減持，隆基股份投資者熱線回復稱，減持是大股東個人行為，重要出于資金規劃考慮，對控制層不會有大陰礙。
也有散戶投資者不認為然，以為套現30多億元應該不僅僅是為了改良生活。
市值破3000億引爭議
資料顯示，作為環球市場的單晶硅龍頭，隆基股份用心于為環球客戶提供高效單晶太陽能發電辦理方案，重要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，光伏電站的開闢及系統辦理方案的提供等業務。
受益于單晶產能規模的快速開釋和高效產品的需求旺盛，隆基股份的重要產品單晶組件和硅片銷量同比當鋪典當過程大幅增長，大尺寸硅片及高功率組件產品銷售占比趕快提拔，單晶市場占有率連續快速提拔。
2024年半年報顯示，隆基股份實現營收20241億元，同比增長4273%;歸屬于上市公司股東凈利潤為4116億元，同比增長10483%。
此中，實現單晶硅片對外銷售 2469 億片，同比增長 1498%，自用 1489 億片;實現單當鋪借款利率計算晶組件對外銷售 6578MW，同比增長 10604%，自用 222MW。
縱歷來看，年報顯示，2024-2024年，公司營收差別為16362億元、21988億元、32897億元，同比增長419%、3438%、4962%;凈利潤差別為3565億元、2558億元、528億元，同比增長13038%、-2824%、1064%，除2024年受存貨降價預備計提的黃金當鋪放款陰礙外，別的年份凈利都維持較高增速。
業績的快速增長，直接反應在股價增長上。數據顯示，2024年底隆基股份總市值僅有4867億元;而到了2024年8月，股價漲當鋪放款條件到2766元，總市值破千億大關;2024年9月1日，股價達6645元，總市值突破2500億;2024年10月9日，隆基股份市值又突破3000億。
從2024年登陸A股，市值僅有60億元，到如今超3000億元，增長已超50倍。
面臨隆基股份的市值暴漲，不少業內人士質疑：這家環球市值最高的光伏企業是否存在泡沫，3000億的市值是否已是盡頭?
著名私募仁橋資產指出，2024年，火電發電量占總發電量的比重為72%，光伏發電占總比僅有22%，盡管光伏發電具有較好的發展前景，預估2050年會到達50%，但隆基股份市值已遠過份內地五大發電集團市值總和，所謂有前途，其價值還有幾多呢?
也有投資人士稱，隆基股份現在近40倍的動態市盈率對于一家成長性的公司來說，可以接納，但已經不低了。
也有光伏行業研究人士給出差異觀點：能源革命帶來的需求增量，遠超現在市場的認知才幹。光伏仍處于行業發展的初等階段、業績爆發的前期;市場對光伏的預期也遠未滿溢，有幾多質疑就有幾多空間，目前的空頭便是將來的多頭。
高毛利時代或終結
2024年中報顯示，隆基股份營業收入201億元，比上年同期的141億元增長了42%左右。正常場合下，凈利潤的增幅也應與此相差不多，但實際上，公司2024年中期比上年同期的凈利潤翻倍了，到達4116億元，增幅為104%。而2024年終，隆基股份全年的凈利潤為528億元，同比增1064%，同樣維持增幅較大。
三位數的利潤增幅遠超伴同。數據顯示，隆基股份不僅是A股唯一凈利潤過份50億元的光伏公司，其凈利潤也高于別的幾家排名靠前的上市公司利潤之和。
而導致隆基股份利潤高企的終極理由是其主營產品單晶硅片的高毛利。作為全國最大的單晶硅光伏產品制造商，隆基股份硅片產品占其總業務收入的比重約40%，且該產品的毛利率一直較高。
數據顯示，2024-2024年，硅片業務毛利率差別為2153%、2816%、3271%、1627%、3218%，除2024年受行業產品代價下跌陰礙，別的年份硅片的平均毛利率為30%。
但這一好勢頭很有可能難以繼續保持下去。數據顯示，截至本年5月份，隆基股份本年已持續4次下調單晶硅代價。以M6硅片代價為例，從341元片，到326元片，再到292元片，到最近的277元片，代價逐步走低。
對于跌價是否會對產品毛利率產生陰礙，隆基股份稱，代價調換的理由重要在安適行業現在的變化，做產品代價調換是正常行為。
有業內人士解析，平價上網項目的電價已經確認了，企業必要依據行業政策進行適度代價調換，勢必波及凈利潤增長。
此外，在海外市場上，隆基股份佔有約35%的份額，但本年海外市場的遇冷也加劇了產品代價回調。作為光伏產業鏈的終極產品，2024年中國組件出口量達666 GW，占總產量約675%，高度依賴海外市場。但本年受疫情陰礙，海外光伏產品需求增長遲鈍。
在產品代價下行、海外需求不旺的場合下，隆基股份頻繁融資擴產導致債務風險壓力加大。數據顯示，截至本年6月份，隆基股份總欠債為36176億元，為上市首年終的19倍;欠債率為5321%，雖低于大多數伴同，但較上市首年終的383%仍有明顯增長。
債務承壓下，公司現金流也在縮水。數據顯示，2024年上半年，隆基股份經營活動產生的現金流量凈額為339億元，比去年同期減少8604%。
