海南海藥(000566SZ)新的實控人，仍在處理前任的遺留疑問。
7月29日，公司公然對知交所的回復函。一周之前，市場對海南海藥早前的財務數據提出質疑，引起了知交所關注。
公司的財務疑云，包含有存貸雙高、隱瞞子公司、銷售費用大幅攀升等。具體而言，公司賬面擁有大批資金，對一家關聯公司的買賣、銷售費用的確定未交接清楚。
而剛完工實際管理權轉換、高層換血的海南海藥，正處于內部梳理階段。外界對公司過往心存疑慮，目前，新的管理人動機撥開資源、藥物、藥械快速當鋪借款流程等內部迷霧，重新上路。
回復關注函
事件緣起于輿論對公司財務的質疑。7月21日，知交所發出關注函，要求海南海藥就存貸雙高、隱瞞子公司、銷售費用大幅攀升等場合，做出說明。
8天之后，公司以洋洋灑灑26頁回復了關注函。
最受關注的存貸雙高疑問，是因公司賬面留有大批錢幣資金又連續不斷借款，被指資金鏈反常。回復函中，海南海藥詳解了資金用途，以為扣除定增募集的資金后，可日常掌控的余額并不充裕。
非但不充裕，公司還以多種方式籌資，包含有銀行借貸、應付票據、存單質押等。不過，資金採用的效率，又與官方信息存在出入。
2024年起，海南海藥通過兩次再融資，共籌集3433億元。依據回復函，尚有919億元未採用，此中最大支出，用于建設重慶醫藥產業園項目。
該項目策劃投資7億元，現在累計投入31314萬元，進度僅447%，但回復函又把預測可採用狀態，定在本年12月。
然而，本年6月重慶官方發表，公佈公司在當地的醫藥產業基地，將投入30億元。7億與30億，巨大鴻溝怎麼填平，是否又要大規模借債，公司沒有進一步說明。
對于關聯子公司的問詢，海南海藥以經營模式特殊為由，列出了關聯方采銷的代價與市場代價，以為不存在偏差。
銷售費用方面，公司表示，其模式由傳統招商代理轉變為直接合作具備配送資質的商務公司，因此費用按權責發作制確定，并大規模增加自有銷售團隊，終極造成費用大幅提拔。
此番辯白，財務角度看確切合情合乎邏輯，但深究行業變局，仍有當鋪黃金抵押品要求蹊蹺之處。
依據年報，公司上市藥物以仿制藥居多。受帶量采購陰礙，仿制藥廠人海戰術的銷售效應遞減，甚至有不少藥廠裁員營銷部分，但海南海藥逆勢擴張，頗特立獨行。
比對最近兩年教導，公司銷售人員上年654人，較2024年179人有明顯擴張;202個行政人員，卻比2024年同期685人驟減。公司內部是否履歷巨大調換，也未有說明。
三重困難待解
劉悉承長年的大康健理想，最后交給了央企。
2024年4月，國資委控股的新興際華醫藥控股有限公司(以下簡稱新興際華)，與海南海藥的時任實控人劉悉承配偶簽署協議，后者前進者轉讓所持公司的股份。
一年之后，海南海藥的最新年報顯示，新興際華擁有表決權的股份，占公司總股本信用貸款在當鋪可以嗎2999%，成為新的實際管理人。
央企入主，旋即對公司重新梳理，動機撥開迷霧。
海南海藥本為一家主營藥物開闢的公司。2024年起，公司連續不斷通過投資擬IPO企業，收購藥廠、藥械企業，構建了一個包含藥物、醫療器械、醫療服務的大康健平臺。不過，盡管資源行運連續不斷，但對整體業績的功勞有限。
投資、藥物、器械，海南海藥在這三大領域中都或多或少存在一些困難，這些困難如今正擺在新興際華眼前。
新興際華梳理的甲等大事，便是高層團隊。劉悉承5月董事長任期解散后，出任總經理一職，程愛民成為新任董事長。
而投資方面的困難，已經有了解局的眉目。曾斥重金投資的中國抗體，上年港股上市，在本年為公司光滑業績做出功勞。
中國抗體為公司于2024年收購的一家藥廠，彼時海南海藥斥資1000萬美元，控股企業40%股權。不過，中國抗體直到上年才上市。等候IPO的這段時間，海南海藥曾出售部門股份，分離式套現。
7月10日，海南海藥當鋪借款期限發表業績預報，預測本年上半年歸屬股當鋪名牌包抵押東凈利潤4000萬至6000萬元。此中計入了中國抗體112億元的公允價值變動損益。
換句話說，若扣除中國抗體的投資收益，海南海藥上半年的生產業務，實際賠本。不過，中國抗體的股價進入7月以來開始下行，還未回到歷史高位。若年底收官股價仍在低位，公司盈利的概率恐怕不大。
藥物和藥械發展瓶頸
在劉悉承留下的三大困難投資、藥物、藥械中，公司在藥物和藥械領域的耕耘，雖歷經長年，卻仍難言樂觀。
海南海藥的主營業務，重要為頭孢藥物。那些收購的企業，CAR-T1藥物與人工耳蝸，成了新興際華急需突破的瓶頸。當年重資引入，丟之可惜，但一直燒錢研發沒有上市，食之無味。
擔當CAR-T1藥物研發的是上海優卡迪生物醫藥科技有限公司。兩年前收購時，企業在細分領域有獨角獸之稱，擁有國家臨床試驗批文。上年教導顯示，公司對其投入5000萬元，是最大的一筆醫療投資。
然而，被寄予厚望的CAR-T1藥物，行業整體面對研發進度呆滯。同類藥物至今沒有一家拿到國家上市批文，最快的進度，停留在臨床試驗階段。
另一個瓶頸是人工耳蝸，是公司藥械板塊的主要收入來歷。該產品開闢較早，十長年前從復旦大學買下專業進行商務化。
十長年的開闢過程，波折連續不斷。該項專業曾陷入抄襲澳洲專利風波，之后艱難拿到上市批文。截至現在，最新一代上市的人工耳蝸產品為植入體LCI-20PI及聲音處理器，但重點開闢的6歲以下兒童產品，仍在臨床階段。
對此，《投資者網》致電海南海藥，對方表示正在推進6歲以下兒童產品的開闢、上市進度。
藥械產品的痛點，一個是連續不斷升級換代，一個是銷售渠道。上年，公司向6歲以下兒童產品投入751萬元，為內部藥械投資之最。劉悉承曾在公然情況表示，人工耳蝸重要的競爭對手，為擁有進步專業的外資藥廠。
據悉，內地上市的澳洲、美國、奧地利等企業人工耳蝸，受認可度高，仍為市場主流。海南海藥與其競爭，根本只能靠打代價戰。據公司上年教導，醫療器械銷量有顯著提拔，但庫存量也翻倍激增。
