近期，一款收益率高達185%的理財產品引起了市場的關注券商發行的雪球結構產品。多位銀行客戶經理表示，春節過后A股市場震蕩調換，雪球結構是在震蕩市里獲取高收益的有效謀略，因而被眾多投資者所關注。
什麼是雪球結構理財?雪球結構理財又有什麼優勢春風險?帶著一系列疑問，《證券日報》進行了采訪查訪。
什麼是雪球結構理財產品
所謂雪球結構收益憑證，是指由證券公司發行的面向及格投資者的場外融資工具，由證券公司支付與特定標的的資產代價相關聯的浮動收益。據了解，雪球型收益憑證產品是一種障礙期權，所謂的障礙，可以懂得為建置了兩條欄桿，一條是敲出代價，即對標的收盤價每個月觀測一次，在任何一個月度觀測日，掛鉤標的收盤價高于敲出代價界限，則定義為發作敲失事件;另一條是敲入代價，即對標的收盤價每日觀測一次，在任何一個敲入觀測日，掛鉤標的收盤價低于敲入代價界限，則定義為發作敲入事件。
事實上，該類雪球結構產品早在如何降低當鋪利息2024年就推出過，近期A股市場震蕩調換，使得雪球結構收益憑證因年化利率較高再次受關注。
據了解，現在市面上的雪球結構產品大部門掛鉤的是中證500指數或個股，產品限期為2年，類型為非保本浮動收益，風險較高，投資門檻最低100萬元。值得注意的是，個人買入需要知足及格投資人制定，即具有2年以上投資履歷，且知足以下前提之一：家庭金融凈資產不低于300萬元人民幣;家庭金融資產不低于500萬元人民幣或者近3年本人年均收入不低于40萬元人民幣。
以《證券日報》獲得的某頭部券商銷售的一款雪球結構產品為例，該產品為一款重要投資掛鉤中證500指數的收益憑證。該產品敲入代價界限設定在75%，每天觀測敲入;敲出代價界限則設定在100%，從第四個月開始每月觀測敲出。而該產品的業績報酬計提基準能到達年化185%。
通俗來講，假如兩年內中證500指數跌了過份25%，而且一直沒有漲返來過，那麼會面對賠本，以兩年到期的那天指數比購買時指數跌幅算計賠本，但這屬于極端場合，幾乎不會出現。上述頭部券商內部人士對表示，雪球結構產品的優勢在于它為投資增加了一層緩沖空間，安適于溫順上漲行情及震蕩行情，同時對標的大跌有充分保衛作用。以敲入代價75%為例，若發作敲入，指數需跌25%，相當于指數跌超1600點(以中證500指數6400點為例)。
據了解，上述某頭部券商近期銷售的雪球結構產品，最快一天時間售罄，而且每次認購人數上限200人，僅用于向符合買入該私募產品要求的及格投資者進行非公然定向宣傳。另有，包含有銀行、信托在內的其他機構也加大了對雪球結構產品的宣傳銷售。
以某股份制銀行代銷的一款雪球結構產品為例，該產品為一款重要投資掛鉤中證500指數的非本金保障型浮動收益憑證，限期24個月雪球+12個月指增，敲出界限則設定為指數較期初上漲過份0%(投資開端日后第三個月開始，每月觀測)，敲入界限則設定為指數較期初下跌過份30%(每天觀測)。
也便是說，在三個月后的敲出觀測日，中證500指數收盤價高于或等于約定敲出代價，則提前終止并獲得約定的固定年化票面利率回報，年化15%;假如觀測日，中證500指數收盤價低于約定敲入代價，且終極沒有發作過敲失事件，那麼收益憑證將面對本金賠本，賠本幅度等于指數的跌當鋪貸款利率幅，產品謀略轉為指數增強，同時開放贖回;假如收益憑證觀測時期沒有發作敲入事件、且直到期末也沒有當鋪借款手續費發作敲失事件，那麼24個月后產品解散，將獲得約定的固定年化票面利率回報。
上述銀行的客戶經理介紹稱，該類型的產品是從上年開始上線的，最近賣得對照火，有的產品已經售罄。重要是高資產凈值客戶和私家銀行客戶買的對照多，大部門理財客戶都不符合及格投資者的要求。
《證券日報》發明，為了管理風險、增厚收益，上述提及的雪球結構產品均在產品后期采用指數增強謀略，縱然發作了敲入非敲出的場合，產品的回本概率、金額還能依賴指數的表現進行調換。
高風險與高收益老是相伴而行，在雪球結構產品大受追捧的同時，相關人士也叮囑投資者注意風險。雪球結構收益憑證仍是一款不保本的浮動收益產品，風險級別為PR5，屬于較高風險型，存在本金損失的風險。投資者需要理性對待，先弄清楚此中的投資結構和邏輯，并評估自己的風險承受才幹。
雪球結構產品存高風險
理財行業觀測人士蘇筱芮在接納《證券日報》采訪時表示，雪球結構收益憑證火爆的理由多樣，一是傳統固收理財產品現在面對轉型期，例如銀行理財產品的凈值化轉型及互聯網入款的下架;二是回首3月份行情，大盤震蕩調換后指數出現下跌，繼而使一些投資者開始關注其他產品;三是雪球結構收益憑證當鋪抵押品變現的設計結構，在盤整期仍可以獲取一定收益的特性較為吸引投資者。
比年來，內地場外衍生品市場發展迅猛當鋪借款安全性，市場體量從2024年一季度的3100億元增長至2024年二季度的近10000億元，增長超3倍。銀行、券商及第三方渠道均通過場外衍生品發行掛鉤產品，這將成為2024年財富控制行業重點關注的細分增量賽道。
對于投資者而言，現階段是投資雪球結構產品的窗口期嗎?某股份銀行客戶經理表示，中證500指數PB倍數處于歷史25%分位數鄰近，安全邊際較高，雪球結構產品合適震蕩市及單邊上漲市場。
2024年雪球結構這類產品發行很火與產品掛鉤的股票或指數有很大關系，在牛市行情下，這類產品重復續作，極度火爆。假如繼續掛鉤股票或股票指數，現在恐怕不是適合的時段。寶新金融首席經濟學家鄭磊在接納《證券日報》采訪時表示：依據我們的預計，4月份反彈根本解散了，之后5月份至6月份市場都不會有太驚喜的表現，6月底到7月初可能有全年最大也是最后一次反彈，之后仍將下行。因此發行這類產品可能重要是面臨震蕩市場的風險，只有震蕩幅度較小的行情下，才值得冒一定的風險投資這類產品。
鄭磊以為，掛鉤標的產品是慣例的金融衍生品，跟著內地金融市場日益完善，這類產品應該會連續不斷增多。對于震蕩市，券商實在可以設計極度精細的掛鉤具體股票的雪球結構產品，此時券商明顯具有較大優勢，投資者與券商對賭的贏率不高。
