未來公司是通過出售資產，抑或是引入戰投的方式來化抒難機，涉及多方長處的博弈和協商，則存在極大不確認性。
11月30日，注定是其證券部最為繁忙的一天，直至晚上過了9點，天齊鋰業并購借貸展期公告方才正式發表出來。
對于這份公告，有投資者以為是全年公司發表的最為利好的動靜。只是，僅僅28天的展期時間，于公司還款才幹的提拔，并無實質變更，公司近期保持強橫的股價在12月1日開盤后轉為下跌。是日，天齊鋰業股價全天下跌了499%。
也許，天齊鋰業在最后關頭取得的實際展期時間可能會更短。
眼下天齊鋰業與銀團達成的協議是，借貸銀團的展期日取12月28日，以及銀團代理行確定簽署的《改動及重述的借貸協議》生效二者間的時間較短者。
當下，兩種截然差異的運氣擺在天齊鋰業眼前：一是百億債務這個坎兒邁過去了，天齊鋰業就會以世界鋰業三巨頭的地位，盡享未來幾年新能源汽車增長的紅利;一是這個坎兒邁不過去，則走向違約、破產重整。
至于，未來公司是通過出售資產，抑或是引入戰投的方式來化抒難機，涉及多方長處的博弈和協商，則存極大不確認性。
多方長處博弈
12月1日，深證100指數成分股調換，贛鋒鋰業(002460SZ)調入，天齊鋰業(002466SZ)調出。被稱為鋰業雙雄的兩家公司，如今運氣各異，前者近期市值突破千億，后者深陷債務旋渦。
2024年，上輪鋰業景氣量高點，天齊鋰業最為輝煌。當年，蔣衛平家屬以275億元的財富躋身胡潤百富榜，四川省內富豪排名第三位。
某種水平上講，蔣衛平是有情懷的。收購SQM股權的2024年，他已經63歲，190億元身家，卻仍然愿意賭上了全部財富，莫非只是為了錢?
終極，蔣衛平如愿以償，天齊鋰業對世界鋰礦實現了一參一控，成為毫無爭議的世界鋰業巨頭。
然而，躋身世界鋰業巨頭的價格不菲。
為收購SQM，天齊于2024年通過銀團借入25億美元并購借貸，此中1884億美元于2024年11月29日到期。
對于巨額并購借貸，公司本來是預備了一整套融資策劃予以支撐的。
只是，策劃沒有變化快，部門后續融資策劃未能實施，如港股上市便因此前市場代價過低，直至手上的證監會上市批文到期也未成行。疊加鋰價下滑陰礙，公司近兩年資金面始終未見顯著好轉。
包含有四川本土市場，公司此前也在尋求多方融資為債務清還做預備，只是涉及金額過于龐大，許多資金方并不具備相應實力。四川本土一位資源市場人士指出。
直至本年11月底最后到期日，仍然未有明確辦理方案出爐，18億美元債務只能選擇展期。
這一結局難言利害，展期勝利只是取得了極其短暫的喘息時間。
據11月30日晚間發表的進展公告，銀團批准將借貸自到期日起展期至以下日期之中的較早者：(1)2024年12月28日;(2)銀團代理行確定簽署的《改動及重述的借貸協議》生效。
公司與銀團正在就《改動及重述的借貸協議》的關鍵條款進行進一步積極磋商，如本次《展期函》項下的展期生效前提不能功績，則前述并購借貸當鋪借款所需時間無法展期至2024年12月28日。天齊鋰業稱。
明知到期債務巨大，緣何一拖再拖?這背后，可能與上市公司、銀團和戰投方的多方博弈有關。
21世紀經濟從相關渠道了解到，天齊鋰業有意引入戰投來緩解資金壓力，如資金實力雄厚的國企，可是在部門要點長處上未能達成一致，如出讓股份比例未能達成一致意見。
另一方式是出售資產以償還債務，天齊鋰業手握SQM、泰利森兩大鋰業巨頭股權，市場也曾流傳出售的傳聞，可是作為付出極大價格拿下的要點資產，出手可能性不大，何況鋰行業的黎明已經逐漸展現。
各方博弈可否贏得均衡和突破性進展，才是接下來近一個月展期時間里需要關注的重點，這關乎實際辦理方案的出爐。
天齊再生的但願
此次債務展期，情理之中。
11月13日晚，天齊鋰業關于不能償還大額到期債務本息的風險提示，一度觸發市場各方熱議。
可是對于長期關注公司的投資者而言，又有誰會無知道公司會償還如此大額債務?彼時的不確認性，僅僅存在于公司可否展期勝利層面。
一些細節可以顯示銀團對于公司債務的立場。比如本年6月30日，中信銀行成都分行還為其新增綜合授信不過份1億美元，用于公司向泰利森支付鋰精礦采購貨款。
對此已有來自銀行一線的個人投資者，勝利預判了天齊鋰業債務會獲得展期。
其判定根據有二，首要是債務構成實質性逾期，會造成公司股權、資產處置，提供借貸的銀行端會面對大額核銷壓力，多方共輸。其次，天齊鋰業存在還款意愿，只是由於現金確切吃緊，無力償還。
即便哪天公司走到破產重整當鋪信用貸款過程的處境，天齊鋰業憑借手中的資本優勢，好像也不愁資金方接盤。
先說公司2024年收購的泰利森，擁有西澳大利亞格林布什礦，2024年環球范圍內該礦場的礦石品位最高且化學級鋰精礦生產成本最低，2024年至2024年時期是環球最大的專業級鋰精礦供給商。
在2024年鋰價大幅下跌的底細下，天齊鋰業鋰精礦產品毛利率也未跌破68%，2024年、2024年更是過份70%。
再說SQM公司，其重要開闢的智利阿塔卡瑪鹽湖，擁有世界上最大的鹵水儲量，是運營中的最高品位鹵水資本。
據Roskill 2024教導，2024年以下游商家銷量算計，天齊鋰業已成為環球第三大電池級碳酸鋰供給商。
需要指出的是，鋰礦資本品位決意了碳酸鋰等產品格量的高矮。在履歷上輪景氣周期的密集并購后，上游優質鋰礦資本已經瓜分殆盡。
就鋰行業運行而言，陪伴著鋰價的下滑，上游產能供應近兩年已逐漸出清，內地鋰材料代價下半年明顯反彈，行業見底預期正在連續不斷增加。
繼2024年多家澳洲鋰礦生產商關閉后，本年10月澳大利亞五大鋰礦之一的生產商Altura也已進入破產程序。
來自百川盈孚的數據顯示，8月12日，內地電池級碳酸鋰市場主流報價區間在38萬-41萬元之間，均價程度在395萬元噸。至11月30日，市場主流報價區間升至44萬-455萬元之間，均價漲至448萬元噸。
455萬元，甚至是48萬元的報價也有，現在商家普遍反饋市場貨源緊張，實際成交代價需要具體洽商。生意社碳酸鋰行業解析師曲琳12月1日介紹稱。
究其理由，在于供應的收縮和內地需求的會合開釋，上半年全行業受疫情壓制明顯，而下半年陪伴著新能源汽車放量，需求帶動明顯。
更為主要的是，新能源汽車未來發展趨勢明確，除特斯拉、蔚來、小鵬等新能源車企，包含有民眾公司在內的多祖傳統汽車廠商也已公佈了新能源發展安排。
尤其是換當鋪對抵押品的要求電模式可能帶來的巨大市場空間，都對未來鋰行業的終端消費提供支撐。
黎明前的漆黑？
也許是看中上述各項利好，也可能是對天齊鋰業債務疑問的辦理抱有樂觀預期，近期公司仍然能保持近400億元的總市值。
據統計，本年11月，申萬細分行業中漲幅前三名差別為黃酒、鋰、其他酒類。鋰行業的崛起，既有新能源車企股價持續飆升的陰礙，本身也遭受了當期有色金屬板塊反彈的帶動。
而就具體公司而言，天齊鋰業成為了最大贏家，11月累計漲幅達4056%，同期贛鋒鋰業、中礦資本(002738SZ)區間漲幅則為2858%和1918%。
與之相伴的，在天齊鋰業債務到期的關鍵階段，外資機構卻在逆市購買。
11月25日，北向資金持有的公司股份數目達633973萬股，占公司自由流暢股本比例的672%，創陸股通開通以來的歷史新高。
北向資金是豪賭？
并不盡然。比擬于平凡投資者，海外投資機構是具備一定信息優勢的。
21世紀經濟注意到，在某投資者論壇中，已有投資者轉發海外媒體關于銀行原則上批准展期，關鍵調控還在協商中的動靜。
可是，這并不能規避掉潛在的風險點和不確認性。
首要，若選擇戰投的方式化抒難機，天齊鋰業當前債務規模過大，并非一般企業能夠蒙受，需要戰投方具備極為雄厚的資金實力。
假設戰投方進入，投入百億資金，勢必會要求更多的長處訴求，比如控股權?蔣衛平方面又會讓渡幾多股權?二者間如何贏得均衡?
其次，固然天齊鋰業自身經營近況沒疑問，可是債務疑問一天不辦理，高額的財務費用就一天存在，而這將連續吞噬公司經營利潤。
以本年前三季度為例，天齊鋰業財務費用1286億元，當期出現1103億元的賠本，而這已經是公司持續賠本的第二年，2024年面對暫停上市警示風險。
再一個，固然下半年鋰行業景氣量提拔明顯，上游產能仍在出清。可是，假設未來鋰價連續反彈，上游供應端是當鋪借款條約否會再次增加?
如今來看，天齊鋰業的債務台灣當鋪汽車抵押化解仍然存在諸多不確認性，很可能會是一個反反復復的盤曲過程。
一度持股創出歷史新高的北向資金，固然倉位仍然處于歷史高位，可是已經持續三個買賣日減倉。
在公司未能給出明確債務化解方案前，一切都是未知數。
