作為醫美概念股，朗姿股份有限公司(下稱朗姿股份, 002612SZ)開年以來一路飆漲。3月18日，朗姿股份開盤后不久漲停，收盤報3221元股，動態市盈率高達2138倍，市值143億元。本年以來其已累計上漲31%。
依據德勤發表的《中國醫美市場趨勢洞察教導》，2024年中國醫美市場規模預測達1975億元，年復合增長率預測仍將過份15%。
朗姿股份的業績看上去也不錯。其業績快報顯示，2024年朗姿股份營業收入2873億元，同比下降446%;凈利潤138億元，同比增長13413%。歸母凈利潤的高增長重要由于醫美板塊功勞高，以及2024年歸母凈利潤基數較低。而且，縱然業績如此增長，公司動態市盈率仍高達200倍以上。
轉型醫美后業績仍波動
公然資料顯示，朗姿股份成立于2024年，2024年在知交所中小板上市。第一大股東申東日持股4782%，第二、三股東為申今花、申炳云，差別持股676%、45%。
自2024年上市之后，公司業績增速就開始放緩。因此公司逐漸向童裝、化妝品等領域轉型，但功效不盡人意，2024年、2024年還出現營收、凈利潤同比下滑的場合。
2024年公司公佈進軍醫美，同年耗資327億元收購米蘭柏羽、晶膚醫療旗下的六家整形美容機構。此后設立朗姿醫療子公司作為醫美業務機構持股平臺，并收購陜西高終生、西安美立方等，以合伙制為主加速子公司的新建拓展。
數據顯示，截至2024年三季度末，朗姿股份如何申請當鋪借款商譽余額為627億元，幾乎都由醫美業務并購帶來。
2024年下半年至今，醫療美容板塊站上風口，朗姿股份也獲熱炒。2024年12月末，朗姿股份因股價暴漲被知交所關注，股價漲幅較高是否與公司根本面相匹配，并充分提示相關風險。
監管層的關注自有其道理。本年3月4日，該股股價到達34元股，創三年來新高。而在2024年乃至2024年中旬，朗姿股份股價多在75元股左右徘徊。當鋪房產抵押短短三年左右，公司股價已經上漲四五倍之多。
盡管醫美行業連續火爆，但朗姿股份的業績并不不亂。財報顯示，2024年至2024年，朗姿股份營收差別為2353億元、2662億元、3007億元;凈利潤差別為188億元、21億元、059億元。
自2024年第四季度到2024年第三季度，公司歸母凈利潤已持續八個季度同比下滑，下滑幅度從68%到481%不等。
2024年全年及2024前三季度，朗姿股份歸母凈利潤差別為138億元、05億元。以此算計，2024年第四季度公司歸母凈利潤約為088億元，比擬2024年同期的賠本8億元扭虧為盈。
主營業務連累前途
截至2024年三季度末，朗姿股份旗下擁有米蘭柏羽、晶膚醫美、高終生三大事業部，差別定位高檔、輕醫美、技術專業。公司共運營18家醫美機構，此中針對青年化細分市場的晶膚醫美下轄機構到達12家。營收占比約30%的醫美業務，為之功勞了94%的歸母凈利潤。
事實上，朗姿股份有的盈利指標已不及從前。2024年至2024年，公司毛利率均在60%左右，凈利率在20%左右。而2024年三季報顯示，其毛利率僅5385%，凈利率為25%。
對此，朗姿股份董事長申東日接納媒體采訪時曾表示：中國醫美市場價值分配百分比中，營銷渠道占比40%-50%，銷售成本占20%，手術耗材及運營成本各占10%，醫生分成及診所利潤各5%。以北京市場推廣為樣原來看，假如按每日一萬次的搜索點擊，一個月搜索競價費就占到600萬元。
在醫美行業轉型的途徑上，朗姿股份還面對著主業的連累。對此，該公司稱，2024年營收下滑，重要系受疫情陰礙女裝和嬰童業務收入下滑所致。
2024年朗姿股份女裝業務營收為132億元，同比下降134%;嬰童業務營收為732億元，同比下降797%。
朗姿股份女裝業務中的主品牌朗姿的定位是高檔，但其線下門店現在來看僅有300家左右，且受電商沖擊較大。
香頌資源執行董事沈萌表示：作為重資產產業，女裝業務周轉率、收益率低，成長預期不高，未來前景并不明朗;但朗姿股份女裝業務在營收上占對照高，臨時難以剝離該業務，只能保證避免賠本，未來一段時間公司仍要負重前行。顯然，對朗姿股份來說，主業漸成雞肋。
女裝業務不僅連累業績，也帶來了去庫存壓力。2024年三季報顯示，朗姿股份的存貨為917億元，此中有九成以上為庫存商品;存貨周轉率為6次，在服裝行業位于中游。
在財報中，公司提示風險稱：公司已由純時尚女裝業務，逐漸發展成為蓋住時尚女裝、嬰童服裝、醫療美容等多業態的企業，各業務板塊在相互協同的過程中不可避免的會存在著戰略、財務、控制等方面協同不力或協同效應不強的風險。
天眼查數據顯示，朗姿股份自身風險與周圍風險差別到達139條，171條。此中大部門風險源于法律訴訟，重要因交易合同糾紛而告狀或被告狀。
獲客成本豪情仍擴張
依據弗若斯特沙利文數據，我國醫療美容服務市場預測2024-2024年復合增速也到達173%。
在此底細下，越來越多的醫療企業涌入醫美賽道。本年2月21日晚，昊海生科發表公告稱，擬以共計205億元總投資款獲得美容領域企業歐華美科6364%股權;老牌藥企康哲藥業也通過收購皮膚線公司盧凱進入醫美賽道;華東醫藥則斥資6億元收購外資醫美公司。
比擬以醫美機構為主營業務的公司，朗姿股份則稍遜一籌。2024年上半年，公司醫美業務收入為354億元，低于華韓整形(393億元)、香港醫思醫療集團(708億元)。
行業進入競爭紅海期，朗姿股份預備加快擴張。依據公司對醫美業務未來安排，醫院類醫美台灣當鋪小額借款機構的異地擴張將以收購為主、輔以自建，而門診類醫美機構則以自建為主。
2024年12月至今，朗姿股份兩次發表公告稱，擬出資共計325億元，作為有限合伙人出資設立醫美股權并購基金。擬通過股權投資的格式，投資于醫療美容領域及其相關產業的未上市公司股權，兩只基金規模合計到達652億元。
也有業內人士看好公司未來發展前景，浙商證券紡織行業解析師馬莉以為：醫美業務所在行業發展趕快，朗姿旗下醫美資產優質，在成都、西安已形成地域性陰礙力，在A股具有稀缺性。同時其也向投資者提示，公司可能有女裝及童裝業務覆原不及預期、新醫美機構培育進度不及預期的風險。
擴張也意味著營銷費用將進一步增長。據國信證券的研報，醫美醫院嚴重依賴于營銷，平均獲客成本在6000元人以上，直接導致醫美行業出現高毛利低凈利。
朗姿股份接納機構調研時表示，主打輕醫美的晶膚多數機構仍在成長爬坡期。2024年，晶膚醫美結合尺度化體系+同城連鎖模式，獲客方式重要靠線上引當鋪抵押品變現流。
值得注意的是，資金鏈成為企業擴張中舉足輕重的一環。
2024年三季報顯示，朗姿股份錢幣資金為135億元，買賣性金融資產到達321億元，短期借款為338億元;資產欠債率為33%，流動比率與速動比率為153、077，低于2與1的正常值。
短期償債才幹尚可的底細下，朗姿股份仍在向實控人借債。3月9日公司公告稱，向實控人申東日借款合計不過份1億元，用于支援公司生產經營及戰略發展，借款限期12個月。
不過，從股權質押率來看，實控人資金并不太充裕。截至2024年3月17日，申東日的最新質押率為58%，質押股份占上市公司總股本的2773%。
那麼，為何向實控人借款也要當鋪資金使用成本擴張?未來公司可否在行業分化階段站穩腳跟?就上述種種疑問，《投資者網》致電并電郵公司證券部，等候一周后仍未獲回復。
