近日，云南恩捷新材料股份有限公司(以下簡稱恩如何處理當鋪黃金捷股份)發表公告稱，公司已與蘇州成功細緻制造科技股份有限公司(以下簡稱成功細緻)簽訂《股權轉讓框架協議》(以下簡稱《框架協議》)，擬以2024億元收購其全資子公司蘇州捷力新能源材料有限公司(以下簡稱蘇州捷力)100%股權，包含有以950億元對價受讓股權和蘇州捷力拖欠成功細緻的不過份107億元其他應付款。
此次《框架協議》的簽訂，被業界人士稱為濕法隔膜領域老大對老二的收購，這意味著恩捷股份將進一步鞏固其行業寡頭身份。該人士解析指出，現在，濕法隔膜行業正處于一超多強的格局之下，企業間的競爭正愈演愈烈，跟著行業會合度的連續不斷提拔，行業整體盈利程度將得到提拔。
恩捷股份并購蘇州捷力是鋰電池隔膜行業的甲等大戲，必將令隔膜市場迎來新的一輪變局。
老大20億元收購老二
依據《框架協議》，本次買賣總額為2024億元，包含有以950億元對價受讓標的股權和蘇州捷力拖欠成功細緻的不過份1070億其他應付款總額。買賣款將分四次付清，資金來歷當鋪借款還款步驟為公司自有資金及自籌資金，最后一筆尾款400億元作為本協議業績對賭條款約定的押金。
公告顯示，蘇州捷力成立于20年9月，注冊資源為422億元，經營范圍包含有鋰離子電池隔膜、塑料軟包裝新型多性能膜(太陽能電池用EVA塑料多性能軟包裝熱封膜)、PI光伏電池絕緣材料的生產等。2024年度，公司實現營收428億元，期末凈資產為276億元。
《證券日報》查閱資料發明，以濕法隔膜出貨收入算計，2024年恩捷股份鋰電池隔膜收入1328億元，蘇州捷力2024年鋰電池隔膜收入412億元。依據GGII(高工產研鋰電研究所)數據顯示，在純濕法隔膜企業排名中，2024年恩捷股份與蘇州捷力的出貨量差別位列行業前兩位。
國盛證券某解析師以為，恩捷股份現在是內地濕法隔膜行業絕對龍頭，內地市場占有率已經過當鋪借款額度份40%，蘇州捷力在行業排名第二，兩者合計市場占有率近60%，收購完工后，恩捷股份的行業寡頭身份將得到進一步鞏固。此外，通過兼并可避免重資產模式下耗盡現金流的惡性代價競爭，行業格局將進一步優化，后續代價降幅將有望大幅收窄。
對此，恩捷股份某高管回應稱：若本當鋪利息次買賣順利完工，將有利于公司進一步擴大鋰電池隔離膜業務的產能，促進行業整合，也能夠對公司在鋰電池隔離膜領域的戰略布局起到支撐作用。
優勢互補搶占3C新市場
成功細緻2024年報顯示，蘇州捷力為鋰電池行業龍頭客戶提供濕法基膜和涂覆膜，已達產的濕法基膜產線共有8條，產能規模每年可達4億平米左右，月均出貨量超300無工作可否當鋪借款0萬平米，產品良品率不亂在90%以上。濕法隔膜被廣泛運用于三元電池，在下游3C和新能源汽車領域得到了廣泛應用。
同時，蘇州捷力不僅為動力電池行業龍頭客戶，如CATL(寧德時代新能源科技有限公司)等，提供9-12m 濕法膜(月供給量超萬萬平方米)，還為國際客戶，如日本、韓國等客戶批量生產5-7m的用于消費類電池的高檔超薄隔膜。
就收購蘇州捷力一事，恩捷股份相關擔當人在接納《證券日報》采訪時表示：現在, 恩捷股份的產品以動力電池為主,而蘇州捷力在3C方面具有顯著優勢,現在客戶包含有ATL(寧德新能源科技有限公司)、LG、村田等，其4-5m超薄膜產品也已實現批量化生產。收購完工后將對公司的產品種類形成有益的增補。
此外，對蘇州捷力而言,由于其產品以基膜為主,涂布優勢不明顯,恩捷股份將會在涂布方面為其提供協同;另一方面，恩捷股份對成本把控才幹強,有利于減低蘇州捷力成本，二者強強聯盟,優勢互補,協同效應顯著,公司龍頭身份將得到進一步穩固。上述擔當人說。
前述國盛證券解析師以為，恩捷股份客戶重要會合于動力電池領域，現在以9u隔膜產品為主，在消費電池領域積累相對單薄。而蘇州捷力則在動力電池、消費領域并舉，已成為蘋果電池供給商ATL的要點供給商之一，其提供的5u產品，超薄產品環球領先。據介紹，進入ATL供給體系需要長認證周期，從0到實現大量量供給將至少用盡1-2年時間，收購完工后，恩捷股份將把環球最大的消費電池龍頭客戶ATL收入囊中。
行業整合加快謀變
《證券日報》查閱資料了解到，2024年環球新能源汽車產業發展迅猛，環球新能源乘用車年銷量已突破180萬輛，內地首次突破100萬輛，鋰電池行業正迎來快速增長期，對應的隔膜市場需求旺盛。而內地多起隔膜企業間的整合前兆著隔膜產能會合度的進一步提拔，企業間競爭正進一步加劇。
相關統計數據顯示，現階段內地真正有出貨量的隔膜企業已不到40家，與2024年底統計的近60家(含干法、濕法)比擬，數目大幅銳減，未來這一數目還將進一步減少。
GGII以為，從2024年的趨勢來看，隔膜行業的整合正在加速，隔膜龍頭企業正在擴大產能、提拔內部控制、增加性能隔膜開闢投入，以進一步減低成本并拉開與三四線企業的差距。隔膜屬于重資產行業，在企業間分化加劇的場合下，中小規模企業將面對更大的經營壓力，預測到2024年底將有更多的隔膜企業倒閉或者停產。
《證券日報》了解到，除此次恩捷股份收購江蘇捷力外，2024年中材科技與湖南中鋰兩者的兼并整合也有望在產能規模、專業聯動、資本整合方面提拔一定市場競爭力。
恩捷股份相關擔當人還透露：本次買賣若能順利完工，將對公司在鋰電池隔離膜領域的戰略布局起到支撐作用，這也意味著公司與其他濕法隔膜企業在市場份額及產能規模上的間隔將進一步拉大。(見習 顧貞全)
