近三年來，海天味業醬油收入增速放緩，占營收比重亦有所下滑，且2024年前三季度存貨增幅顯著高于營收漲幅
海天味業(603288SH)還能繼續上漲嗎?
截至12月28日，相較于前三季度24%的利潤增速，海天味業轉動PE已達105倍，依照彼得林奇的PEG估值法(即估值要與業績增長匹配)，現在已明顯高估。
而從機構投資者動態來看，截至9月末，海天味業的機構股東數目已經從上半年終的104家(合并同機構股東)降至3季度末的55家，基金整體持倉也從上半年終的632978萬股，下降至476630萬股。
誠然，在環球量化寬松的底細下，市場給與行業龍頭的估值較高，但需要注意的是，2024年中國經濟覆原常態后，國家的錢幣政策也將趨于常態化。
而且過去三年，海天味業主營的醬油收入占總營收的比重正在連續不斷下滑，醬油業務增速也在明顯放緩。出現這種場合的此中一方面理由為該公司拓寬了產品品類，本年更是推出了高檔醬油新品及涮鍋底料。不過，《投資時報》研究員登陸淘寶發明，海天官方旗艦店的綜合體驗評分只有三星半，而千禾味業(603027SZ)的綜合評分到達4星半。
最近，跟著股價的連續不斷上揚，12月9日海天味業公告稱，管江華、吳振興、黃文彪3位副總裁將在公告之日起十五個買賣日后的六個月內合計減持130萬股。
截至2024年12月29日，海天味業報收于19739元股，年內最高漲幅達16901%，PE為105倍，市值為6396億元。
醬油增速放緩
海天味業起家于佛山，是一家用心于調味品生產和銷售的企業，現在其產品包含醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁等幾大系列百余品種300多規格，此中醬油、調味醬、蠔油是現在該公司最重要的產品。
2024年2024年，海天味業差別實現營業收入14584億元、17034億元和19797億元，同比增長170台灣當鋪抵押品6%、1680%和1622%;實現歸母凈利潤差別為3531億元、4365億元和5353億元，同比增長2421%、2360%和2264%。
此中，醬油收入差別為8836億元、10236億元和11629億元，同比增長1659%、1585%和1376%，占總營收的比重差別為6058%、60%和5874%。
從以上數據可以看出，海天味業近三年營收及歸母凈利潤增速有所放緩，且醬油收入增速及營收占比都在下滑。而值得注意的是，海天味業三大收入板塊的毛利率差別為醬油5038%、蠔油3796%、醬類4756%，屬醬油最高。
在此情境下，海天味業開啟了多元化布局，2024年并購開平廣中皇食物有限公司，2024年并購鎮江丹和醋業，并對準了腐乳、醋和芝麻油、野山椒等產品線。而本年以來，海天味業先后推出了海天即簡裸醬油、海天添丁甜醋、海天牌涮鍋底料，正式進入涮鍋底料行業。
有業內人士表示，現在市面上，如李錦記、廚邦、魯花、千禾等醬油品牌種類紛繁，調味操行業的競爭相當劇烈，而醬油市場已到天花板，海天味業高估值盛黃金典當條件宴恐怕支撐不了太久。
以2024年上半年經營場合來看，海天味業醬油實現收入6629億元，同比增長1072%;蠔油實現收入1998億元，同比增長1650%;醬類實現收入1379億元，同比增長936%。此中，醬油業務占營收的比重，從2024年同期的5893%，下降至5717%。
而2024年前三季度，海天味業實現營業收入17086億元，同比增長1526%;實現歸母凈利潤4571億元，同比增長1920%。營收和歸母凈利潤增速差別較上年同期下滑136個百分點和328個百分點。
從營運才幹來看，海天味業前三季度的存貨周轉天數為4339天，同比增加691天;存貨金額為1368億元，同比增長3412%。一眾機構對海天味業2024年的盈利增速預計為1828%。
復合調味品有多大空間？
在醬油增速連續放緩的底細下，海天味業不僅擴寬了產品種類，升級了相關產品，還試圖進軍行業增速最快的復合調味品市場。
在涮鍋底料方面，當鋪借款注意事項2024年下半年，海天味業推出了韓式軍隊涮鍋、新疆番茄涮鍋、云貴酸湯涮鍋和牛油涮鍋四種涮鍋底料。從淘寶官方典當品估值方法旗艦店數據來看，其產品定價僅相當于天味食物(603317SH)好人家涮鍋底料的一半，更是大幅低于同規格海底撈的涮鍋底料。
不過由于剛推出不久，其官方旗艦銷量僅相當于后者的零頭。從評價場合來看，新推出的涮鍋產品也沒設法知足所有顧客需求，從產品口胃到客服立場，不少消費者表示并不滿意。或因此，其官方旗艦店綜當鋪借款還款方式合體驗評分也僅為3星半，不及千禾味業的4星半評級，也同樣不及好人家和海底撈的4星評級。
而線下近5000家經銷商，蓋住100%地級市的渠道優勢，也使得海天味業線上銷售占比僅為222%，
據《投資時報》研究員了解，現在市場上復合調味品種類較多，除了好人家和海底撈之外，還有草原紅太陽、旺順、小肥羊、蒙興等等，種類紛繁、競爭劇烈，這對剛切入該市場的海天而言挑戰巨大。
不過，從長期來看，消費行業的增長取決于量和價，受益于中國充足的消費市場，每家公司都有很大的發展空間，而價的要點則在于中國人均收入的連續不斷提高。
最近，或受益由于年底消費潮擾動，海天味業股價又創造高，轉動市盈率到達105倍。而就在此階段，12月9日該公司部門高管發出了減持公告。公告顯示，其副總裁管江華、副總裁吳振興、副總裁黃文彪，因個人資金需求理由，將在公告之日起十五個買賣日后的六個月內，差別減持30萬股、50萬股和50萬股。
