2024年8月4日，國際黃金代價突破2024美元盎司整數關口，一舉穿過2024年1921美元的峰值，再創歷史新高。
固然跟著贏利資金落袋，黃金代價幾度跳水，但對于后市，市場并不沮喪，普遍以為調換之后再創造高的可能性很大，已有不少國際金融機構預計國際黃金代價將到達3000美元。
黃金代價的暴漲到底意味著什麼?
不是物價上漲的領先指標
為了答覆上述疑問，首要對黃金在當今世界經濟中的作用做一個簡要的說明。
有人以為，黃金代價的暴漲，反應的是美元的通貨膨脹程度。原則上講沒有錯，但這種說法輕忽了一個主要的區別，即黃金已不再作為法定錢幣在市面上流暢了，其錢幣本體性能已經消逝。
因而，用黃金與美元的比價來衡量美元的通貨膨脹率實在并不精確。
首要，黃金的代價變動與消費物價指數并差異步，彼此之間并不是一一對應的關系。比如，1981年，美國的通貨膨脹率為89%，但當年黃金代價卻大跌32%。1986年，通貨膨脹率下跌11%，但當年黃金代價卻上漲19%。
固然自1971年與美元脫鉤之后，黃金代價與美國的通貨膨脹率的總體趨勢都在上升，但上升的幅度不可同日而語。1971年美國的通貨膨脹指數到達413(以1913年基數為100)，到2024年已經上升到2324的程度，與1971年比擬上升了56倍，但同期黃金的代價從35美元一盎司到2024年最高上漲到1921美元一盎司，上漲了相近55在台灣如何選擇當鋪倍。幾乎比通貨膨脹率高出一個數目級。
不管是2024年爆發的次貸危機還是由新冠肺炎疫情觸發的經濟衰退，各國政府都是采取量化寬松的錢幣政策。2024年的量化寬松政策時期，黃金飆升至1921美元的歷史高位，但通貨膨脹率卻遲遲沒有到達2%的調控目標。
此次2024年由疫情沖擊觸發的危機，美聯儲一次性將利率減低至零，并同時啟動無窮量買入資產策劃，使其資產欠債表一度到達創記載的7萬億美元。黃金在8月初突破2024美元整數關口，與此同時，美國7月的要點CPI數據同比也只有22%的程度。
黃金代價并不反應通貨膨脹率的主要理由在于，在錢幣債務式發行的時代，通貨膨脹的表現格式并不是消費物價指當鋪還款利息數的上升，而是資產代價(如股市和地產以及金融衍生品)的膨脹。
由于增發的錢幣以債務做信用背書，因而流動性的增加首要表現為債務的增加。債務有貸款成本，縱然貸款成本為零甚至為負，對消費的刺激作用有限，由於本金老是要償還的，尤其是大資金的貸款，更不可能刺激消費。
由于貸款資源有償還限期，低貸款成本更多刺激的是投機性需求，即零利率和負利率在貸款成本與房產、股票和金融衍生品的預期收益之間形成套利空間。大批貸款資金涌入這些市場，從而緩解了對商品市場的沖擊。
與人們的想象有點差異的是，在當代銀行系統中，商務信貸中有很大比例是流向不動產領域。以英國2024年銀行借貸的分布狀況來看，房屋房地產占到借貸總額的大部門，到達65%;商務地產占信貸的比例為14%;商務投資僅占14%;消費信貸為7%。也便是說，非房產信貸僅占銀行信貸21%的比例。
這個發展趨勢在發達國家具有普遍性。1928年，發達國家對不動產的借貸占所有銀行借貸總額只有30%，1970年到達35%，到了2024年則到達60%。現在這個比例依然在連續不斷提高。
此外，大批廉價資金涌入股市，推高了股票市場的總市值。美國尺度普爾500的股票指數在20次貸危機時期最低位為700多點，途經十年的上漲，到2024年頭最高見3393點，上漲了4倍有余，而同期美國GDP的上漲僅僅為324%。美股的總市值在2024年頭，已經到達50萬億美元以上，過份2024年GDP的240%，這種上漲實際上是靠大批資金流入撐起來的。
影子銀行的行運機制，將各種信貸資產包裝成證券化產品形成各種金融衍生品市場，成為一個個擁有巨大流動性的蓄水池。這些金融衍生品例如CDS，都被設計成對賭的格式，以至合約的名義價值要遠高于對沖標的的名義價值。
理論上這種對賭工具可以收容無窮量的資金。它唯一的好處，便是將大批流動性引入到虛擬經濟體系，從而減少了對商品代價的沖擊。
次貸危機之后，各國都對CDS的買賣做出了限制，特別是CDS中的裸買賣(即不持有對沖標的對賭)做出了限制，CDS的名義金額出現了大幅調換，市場規模已經從2024年相近60萬億的市值下降到2024年的255萬億美元。
但此次新冠疫情沖擊下，美聯儲實施的無窮量買入資產策劃，再次導致美國主權信用的掉期違約交換(CDS)出現激增。巨大的金融衍生品市場吸收了零利率所開釋的大批流動性。
也便是說，今日的通貨膨脹更多地表現為資源代價的膨脹和債務規模的膨脹，而不是物價指數的上漲。黃金代價的暴漲，并不前兆著用消費物價指數表示的通貨膨脹程度的提高。
假如這次在疫情沖擊下出現的經濟衰退終極觸發通貨膨脹，也不能用黃金上漲的幅度作為衡量尺度。
對未來風險預期升高
前面講到，零利率和負利率會使低成本資金與風險資產，如股票、當鋪借款與個人財務狀況債券、地產形成套利空間。這是由於這些風險資產都有預期收益，當零利率和負利率形成的貸款成本大大低于預期收益率減去風險厭惡程度的剩余時，就會出現套利空間。
但黃金并不具備預期收益(沒有利息收入)，大批持有還要支付埋藏費用，為什麼黃金的代價還會暴漲呢?
這就涉及對風險的認知了。在商務活動中，任何投資或買賣都面對不確認性，為了規避或減輕不確認性帶來的危害，就需要人們為此付出價格。
這個價格分為兩種方式。一種是為風險買單，即購買保險以對沖不確認性帶來的風當鋪黃金價值判斷險，這部門費用構成了商品代價的一個組成部門。另一種方式便是避險。避險需要斷送介入買賣的時機成本，假如避險的時機成本很低(它是買賣風險的倒數)，使得它與風險厭惡程度的差額足以蓋住風險資源的預期收益還有剩余，避險需求就出現了。
黃金之所以具有避險性能。是由於黃金在具有普遍的價值認同的根基上，還具有明顯的資本稀缺度。
假定對黃金的需求與經濟增長同步，由于黃金屬于不可再生資本，盡管有開采專業的連續不斷改進，黃金產量的平均增長率也一直低于世界經濟的平均增長率。最近幾年，黃金的年均增長率為15%左右，而同期世界經濟的平均增長率為3%。
這種增長率的差距途經長期積累，會形成越來越大的資本稀缺度。這也可以辯白為什麼從1971年以來，黃金代價的上漲幾乎10倍于消費物價程度的上漲。
黃金資本稀缺度的存在，導致黃金持有者在互換比率上擁有更大的講價資源。特別在危機期間，持有黃金可以規避投資和買賣的不確認性，黃金的避險性能就凸顯出來。
進入紙幣時代，固然黃金已經不是錢幣了，但黃金仍具有連續不斷提高的資本稀缺度，它本身不會隨時間延續而出現天然貶值的現象。
也當鋪利率固定還是浮動便是說，黃金的埋藏性能依然被保留下來。黃金代價的暴漲，意味著投資者對未來風險預期的升高。
假如黃金代價真如某些國際金融機構所預言的那樣，到達3000美元的高度，那也只能說明，本次新冠肺炎疫情沖擊帶來的風險厭惡程度已經超越了當年的次貸危機。
為何購買黃金ETF卻賣出黃金現貨?
跟著黃金代價的暴漲，資金也源源連續不斷地流入黃金市場。截至2024年7月，環球黃金ETF(Exchange Traded Fund)及雷同產品持續8個月出現凈流入，總持倉7月環比增長166噸，資產控制規模上升4%(97億美元)，環球總持倉到達3785噸，創歷史新高。
在金價突破2024美元盎司的8月初，環球黃金ETF的規模增長趨勢仍在連續，環球最大黃金ETF-SPDR在2024年的持倉已經累計增加42%。
與黃金ETF受追捧形成鮮明比較的是，在現貨市場，大批黃金持有者卻在拋售黃金，這又是怎麼回事呢?
黃金ETF便是以黃金為重要投資標的的基金所發放的基金單位。其行運原理是：由大型黃金生產商向黃金ETF基金寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在買賣所內公然發行基金份額，銷售給各類投資者，投資者在基金存續時期內可以自由贖回。
黃金ETF一般以1克作為一份基金單位，每份基金單位的凈資產代價便是1克現貨黃金代價減去應記的控制費用。其在證券市場的買賣代價以每基金單位的凈資產代價為基準。
此外，ETF設計有不同化的產品費率，分為A類和C類份額。策劃短期做波段的投資者可以選擇C類，持有費用更低，持有策劃過份1年以上的投資者可以選A類。
也便是說，ETF基金更合適中長期投資者持有。黃金ETF持倉量的連續增長，表明有越來越多的投資者看好黃金未來的長期趨勢。
至于黃金現貨的拋售，從市場反饋的場合來看，更多來自散戶持有者。這些人大多數是在2024年前后黃金暴漲那一波購買后的套牢者，途經相近十年的難熬，已經有了解套和贏利的時機，賣出也是可以懂得的。
市場老是有買有賣，買賣才能達成，一部門投資者的賣出，并不能典型市場的總體預期。
綜上所述，黃金代價創歷史新高重要表明的是未來經濟前景的不確認性增加。在其他前提不變的場合下，黃金代價終極要看經濟前景和美元超發的規模，假如美國經濟不能從新冠疫情的沖擊下趕快覆原過來，迫使美聯儲繼續實施無窮量的資產買入策劃甚至實施負利率政策，黃金的代價就有可能再創造高。
