近日，河南新天地藥業股份有限公司(簡稱新天地)更新了招股書(上會稿)，擬于創業板上市融資。新天地的保薦機構為華泰聯盟證券，審計機構為畢馬威華振管帳師事務所(特殊平凡合伙)，北京市競天公誠律師事務所擔當出具法律意見書。
《紅周刊》在查閱新天地招股書過程中發明，該公司的申報文件存在多處表述過錯、前后內容不一致情境。此外，新天地還面對著增收不增利、成本轉嫁才幹弱、毛利率連續下滑的尷尬局面，而收入方面，若從財務勾稽角度解析則存在一定反常。
成本轉嫁才幹不足
作為一家重要從事手性醫藥中間體的研發、生產和銷售的企業，新天地2024年至2024年的營業總收入差別到達4065226萬元、433123萬元、5138374萬元，同比增速差別為3776%、654%和1864%;歸母股東凈利潤差別為11543萬元、1184551萬元和1148237萬元，差別同比增長28175%、852%和-294%。僅從數據來看，相較營收的波動增長，新天地的歸母股東凈利潤增速卻在連續下降，尤其是2024年出現了負增長，這是很明顯的增收不增利場合。
《紅周刊》發明，導致2024年增收不增利場合出現的理由與當年新天地的營業成本增加較大有關，營業成本由2024年的2363148萬元直接上漲至2024年的307818萬元，漲幅達3026%，過份了當年收入增幅。招股書披露，公司直接材料成本占主營業務成本比例較大，原材料代價的變化是陰礙產品成本的重要因素。公司生產所需的重要原材料包含有苯酚、甲苯、乙二醛、氨基磺酸等根基化工產品，該類產品市場供給充足，其代價受原油代價波動、市場供需關系變化等因素的陰礙。
通常場合下，成本端原材料的代價上漲，中間的制造企業可以通過調換產品銷售代價轉嫁給下游客戶，但是對于新天地而言，卻因受限于產品單一，D 酸系列產品面臨的下游阿莫西林行業的會合度高且以大型制藥企業為主，導致代價調換具有一定滯后性。
Wind數據顯示，布倫特原油代價自2024年第二季度開始連續上漲，2024年的平均代價為74美元桶，較2024年4321美元桶的均價平北斗鎮當鋪均上漲了6417%(見附圖)。為應對原油代價上漲帶來的負面沖擊，新天地也在2024年11月上調了D 酸及羥鄧鹽產品售價，差別上調了1115%和691%。然而這一上調售價幅度并未完全蓋住原材料代價上漲所帶來的負面陰礙，結局是兩產品的毛利率在2024年差別下降了27%和358%，主營業務毛利率更是由4534%下降至4011%。
進入2024年，布倫特原油總結代價再創造高，截至2024年5月16日，油價已經沖上11424美元桶，年內的平均總結代價為10191美元桶，較2024年的均價又大幅上漲了4365%。據招股書披露，2024年1~3月，新天地營業成本又同比上漲了6032%，而營收固然同比上漲了3943%，但照舊未能蓋住成本端的漲幅。在原油代價的連續上漲下，新天地2024年一季度的綜合毛利率又進一步下降至3513%，下降了845個百分點。
附圖 布倫特原油總結代價(2024年1月1日至2024年5順利當舖月16日)
來歷：Wind數據
賒銷比例明顯放大
壞賬風險連忙提拔
招股書披露，教導期內，華北制藥為新天地第二大客戶，其2024年營收同比下滑了964%，扣非后歸母凈利為-491970萬元，而就在這一年，新天地對華北制藥的甲酯銷售金額也線西鄉當鋪推薦同比下降了779%。綠園藥業在2024年、2024年還為公司前五大客戶，但因2024年下半年出現經營難題，被淘汰出新天地前五大客戶名單，對新天地的收入功勞度也由此前的1081%下降至363%。
常盛當鋪 借錢 免留車制藥為公司在2024年新增的大客戶，但公司同樣在2024年對其銷售金額同比減少了1017%。客戶國藥威奇達與常盛制藥的阿莫西林原料藥產能是相當的，市占率差別為17%和18%，可奇怪的是，國藥威奇達在2024年時還是公司的前五大客戶，但在2024年后不再是公司的前五大客戶了。
或為避免客戶出現流失，新天地選擇加大賒銷力度，但願借此種方式能吸引客戶駐留，結局是導致應當鋪 利息收賬款的快速上升。據招股書披露的應收賬款余額數據估計公司教導期內的賒銷比例，可發明2024年的應收賬款不僅占營收比例由2024年的1413%上升至31%，且應收賬款的周轉天數也由期初的4247天大幅增加至期末的8632天。
具體來看，公司2024年對第一大客戶聯邦制藥賒銷比例由上一年的2494%上升至4566%;對華北制藥的收入也有4成為賒銷;而對常盛制藥的月結政策更令其應收賬款余額占比由上一年的3192%上升至10338%。此外，公司對曾經的前五大客戶之一的綠園藥業應收賬款余額比例也由2851%上升至449%。
外觀上，賒銷方式固然能夠促進公司銷售規模的增長，但不能否認的是，這同樣也會加大公司應收款項出現壞賬的風險，進而蠶食公司的利潤。招股書披露，2024年新天地信用減值損失為111266萬元，是2024年信用減值損失的4倍還多，占當期凈利潤的969%。此中值得一提的是，2024年的信用減值損失重要是受下游客戶綠園藥業經營陰礙，對綠園藥業應收賬款余額83689萬元全額計提了壞賬預備。 上一頁 1 2 下一頁
標簽：
河南新天地上市
增收不增利
成本轉嫁才幹弱
壞賬風險連忙提拔
content_biaoqian ,content_biaoqian a ,content_biaoqian a span{color#fff !important;font-size14px;}
