近期，A股成交量連破萬億，跟著市場買賣升溫，量化買賣量成為市場關注的話題，甚至有傳言量化買賣占比一半，直指高頻量化薅羊毛。
對此，不少接納中國基金報采訪的業內人士表示，上述言論過于夸張，嚴重失實。據估計，現在量化買賣量占比約20%。此外，量化對A股市場陰礙是偏正面的，可以改良市場的流動性，提高市場定價程度，甚至減低市場波動。
量化買賣量占比約20%
不少市場人士表示，通過對現有數據進行估計，并解析量化買賣產品實際場合，現在量化買賣量占比在20%左右。
千象資產表示，現在千象資產的量化股票謀略規模不到50億，這個控制規模之下alpha謀略換手率年化70倍，疊加日內回轉謀略換手率，年化總換手率可以到200多倍，但依照現在的謀略來測算，當量化股票謀略過份100億時，年化換手率就會下降到100倍左右。考慮到頭部機構在量化類產品的規模中占對照高，預估量化類機構每日換掉的股票比例在20%以內。
寬投資產以為，量化資金規模在市場總資金規模中的占比不過份2%。高頻量化是量化謀略中的一種，其特點是買賣換手頻率高，收益不亂性強，但買賣承載的容量小，高頻量化實際在市場中的規模和陰礙力較為有限。基于相關數據，當前量化存量的資金重要分布在中低頻的區段，量化買賣在市場中占比20%~30%加倍可靠。
金斧子對沖基金部擔當人也指出，量化買賣的確對成交額、流動性的上升有所功勞，但由于其買賣特性，決意該類謀略無法蒙受過高的資金容量。同時，量化的謀略更多是隨同趨勢而非制造趨勢，賺市場短期價值修復的錢，并非驅動市場風格輪動。
匯鴻匯升首席投資官張輝博士坦言，量化買賣占比提高是事實。量化謀略偏好高波動、高情緒、高買賣量的環境，近期幾個因素同步出現，天然推高了量化的換手率和買賣量。與此同時，最近市場主題熱門連續不斷、行業輪動加速，偏高頻的量化受自身謀略邏輯驅動會被動提高買賣量。
格上旗下北京金樟投資投研總監付饒以為，近期市場買賣量活潑主因不是量化，而更有可能是機構調倉行為。
諾亞正行副董事長章嘉玉通知，從整體與長遠來看，滬深兩市的成交量將處于資金增量階段，理由是多方面的，如住民資產連續從樓市轉向證券市場、A股巿場各種制度紅利與對外資開放歷程仍在連續等，加上近期社融上升，相對資金寬松形成市場動能支撐，因此，近期成交量放大并不能簡樸歸因于量化買賣。
警惕要點模子謀略失效風險
針對量化買賣的風險，明晟東誠投資副總監劉洋以為，量化謀略的風險可能在于謀略的同質化，尤其在極端行情時候，量化謀略的團體調倉，會對市場的趨勢有一定強化作用，這一點在海外市場也普遍存在。
張輝也表示，短期看，最大的風險無外乎量化謀略規模過大，買賣方位趨同，一旦出現風格轉換、動量反轉等短期現象，可能在相對擁擠的市場出現團體回撤的可能性。長期看，量化投資是系統性逮捕過錯定價，國姓鄉當鋪推薦有助于提高市場流動性和成熟度。但在極端場合下，風控不嚴、一味盲從模子的量化投資行為可能導致一系列連鎖反映，加劇市場波動、放大風險。
千象資產以為，真正的風險在于杠桿。2024年海外市場由于量化買賣觸發的大幅波動本性上是由于在國外充分競爭的市場下量化收益程度不高，許多機構通過放杠桿介入量化買賣，本性上跟內地2024年場合雷同。在管理好資金杠桿的條件下，量化買賣占比的提拔對市場利大于弊。
從風險防范的角度而言，寬投資產以為，量化控制人應提高對產品背后的謀略組合，因子特性的熟悉，做好更新迭代、在市場規范下行運產品，在認知和才幹范圍內做好投資控制。私募排排網財富控制合伙人榮浩也表示，要注意要點模子謀略失效的風險，假如持續數周的勝率和超額都明顯低于伴同，投資人要及時跟相關渠道和控制人了解場合。
量化買賣對主觀投資陰礙較小
9月6日，中國證監會主席易會滿在第60屆WFE年會開幕式上致辭，提到了對新型買賣方式的監管疑問。他表示，在成熟市場，量化買賣、高頻買賣對照普遍，在增強市場流動性、提拔定價效率的同時，也容易觸發買賣趨同、波動加劇、有違市場公正等疑問。最近幾年，中國市場的量化買賣發展較快，對入市資金結構和新型買賣等疑問，應多些思索。
第一創業經紀業務市場研究部金融工程總監楊向陽以為，量化對A股市場陰礙還是偏正面的，可以改良市場流動性，提高市場定價程度，甚至減低市場波動。在買賣趨同方面，無論主觀還是量化，規模到達一定水平后是難以避免的，但量化謀略持有的股票數目一般要遠多于主觀投資謀略，所以這方面的陰礙相對較小。此外，量化投資的買賣執行過程一般都是程序化的，在公正對待投資者方面也可以做得更好。
在市場波動方面，多家受訪私募表示，量化投資的介入會使市場波動更趨平緩，不會引起市場較為明顯的結構化波動。劉洋表示，量化謀略的占比提拔實際上有利于提拔市場定價效率和活潑水平，也有助于減低市場長期波動率。
寬投資產表示，總體而言，量化產品持股是散開的，量化產品規模的增長，給市場帶來的是較為平衡的增量資金，不會引起市場較為明顯的結構化波動。
量化買賣對A股的陰礙，重要是增強市場流動性和提拔定價效率，對A股市場成為有效市場的長期發展方位有利。榮浩表示，每家量化機構的因子都有各自特色，持股數目少則五六百只，多則上千只，并不具備觸發上述疑問的前提。反而在量化大發展的這幾年，市場的波動率進一步下降了。
千象資產也指出，量化類機構由于持股極度散開，并且各家的謀略模子差異、調倉周期差異，很難形成所謂的趨同買賣。現在量化機構的存在會使得市場的波動更趨于平緩，同時也會使得市場流動性加倍充裕。因此，客觀來講，量化通過逮捕市場過錯定價獲取相關收益，會使得市場更多樣化，現在階段對市場的陰礙更偏正向。
章嘉玉以為，量化買賣也不是所有的謀略都會觸發市場的波動。根據差異風險屬性與投資邏輯建構謀略，量化謀略中量化選股類例如股票多頭、多因子選股、市場中性、指數增強等，此中買賣頻率也不一定很高，甚至有些量化謀略也不全然與A股直接相關，如重要做商品期貨的CTA謀略。
朝陽永續基金研究院研究總監尹田園以為，現在內地市場量化投資的多樣性還是相對多元的，不會出現有違市場公正等疑問。假如量化買賣真的高度趨同，謀略Alpha會衰減，驅動謀略進化，對量化謀略整體程度反倒有推動作用。對買賣型主觀投資陰礙對照直接，由於量化有速度和買賣頻次上的相對優勢，對傳統選股型主觀投資則陰礙較小。
在量化買賣對主觀投資的陰礙方面，張輝以為，量化投資和主觀投資較為獨立，量化投資對個股的研究更偏向于廣而淺，而主觀投資受制于基金經理的投資風格和個人才幹黑水鬼 當鋪，對個股的研究加倍窄而深，但量化高頻買賣增加，可能會提高主觀的調倉成本。
清和泉表示，量化買賣的謀略和主觀多頭選股的謀略尤其是持股型謀略，實際上是沒有太多交集的。主觀選股賺的是企業成長的錢，量化基金賺的是趨勢或買賣者的錢，二者的收益來歷和謀略有較大不同。
付饒大雅當鋪推薦指出，量化投資通常不會陰礙到主觀投資，二者具有差異的特性。其一，當鋪廣告量化投資會蓋住全市場的股票，會偏向于小市值股票，主觀投資一般僅蓋住大市值股票，二者選擇的標的范圍略有不同。其二，量化持有周期更短，一般不會過份月度，而主觀投資的持倉則通常較長。主觀投資和量化投資實在是互補性對照強的兩種投資方式。
量化的本性是賺取市場定價偏差和流動性的錢，量化謀略的繁華和發展會在一定水平上提拔市場定價的合乎邏輯性，提高市場的流動性，主觀投資更多的是賺取長期價值發明的錢，兩類投資都是成熟市場上主要的介入者，互為增補，互相促進。長期來看，主觀和量化的混合可能是一個趨勢。劉洋說。(中國基金報 任子青)
