數據來歷：箭牌家居招股書
上周IPO上五過五，過會率為1當舖當黃金00%。在途經兩周審核放緩后，本周上會企業數目重新覆原到13家之多。金融投資報注意到，遭到證監會61條、長達2萬字問詢的箭牌家居集團股份有限公司(簡稱：箭牌家居)無疑是本周最被關注的企業之一。此外，2024年上會被否，從而轉道創業板再戰資源市當鋪 政府立案場的上海威士頓信息專業股份有限公司(簡稱：威士頓)同樣是市場就關注的焦點之一。
箭牌家居 銷量不良執意擴產
箭牌家居是一家集研發、生產、銷售與服務于一體的大型當代化制造企業，生產范圍蓋住高品格衛生陶瓷、龍頭五金當鋪賺什麼、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產品。公司業績履歷了暴增、滯漲階段。從披露數據來看，2024年公司業績大約率將出現負增長。成長性不良的疑問遭到業內詬病。
近幾年，箭牌家居營收規模連續下滑，凈利潤卻逆向增長。招股書顯示，公司2024年-2024年營業收入差別為681億元、6657億元、6502億元，此中2024年、2024年同比差別下滑224%、232%;同期歸屬于母公司股東的凈利潤差別為197億元、556億元、588億元，此中2024年、2024年同比差別增長18223%、575%。從中不丟臉出，箭牌家居在2024年業績暴增后，2024年業績增速便出現連忙放緩。
值得一提的是，2024年業績增速放緩或只是箭牌家居的一個開始。在業內人士看來，公司2024年業績大約率將出現快速下滑。據箭牌家居披露，公司2024年上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤為157 億元，僅占 2024 年全年的267%。若下半年業績無法快速開釋，業績下滑將不可避免。
在業內諸多質疑中，箭牌家居高產銷率背后，難以掩蓋的是第一產品銷量下滑的事實。可以看到，高產銷率往往表現出企業產品供不應求。從箭牌家居6個重要產品產銷率來看，低則90%出頭，高則相近110日本 當鋪%。從外觀看，公司產品存在明顯產能瓶頸，而減低產量獲取的高產銷率的實際意義又有幾多?
高產銷率難掩銷量下滑窘境，箭牌家居此時通過募投項目大幅擴產同樣遭到質疑。從募投項目看，公司擬投入68億元用于年產1000萬套水龍頭、300萬套花灑項目。從該項目對應的龍頭五金產品來看，2024年銷量僅微幅增長，2024年增速也僅為16%。從2024年上半年銷量來看，2024年該產品銷量也難現明顯增長。但此次公司直接將產品產能擴大一倍有余。此外，公司智能家居產品產能專業改建項目擬投入482億元，但并未披露產能場合，而衛生陶瓷銷量早已持續下滑數年。有市場人士質疑指出，在相關產品銷量增長遲鈍，甚至部門銷量已下滑底細下，公司大幅擴產底氣何在?如新增產能無法順利消化，對于本已成長性不良的公司來說無疑將雪上加霜。
威士頓 過度依賴單一大客戶
威士頓是一家重點面向制造領域和金融領域，致力于提拔客戶生產、經營過程數字化、網絡化、智能化程度的軟件開闢和信息化服務企業。
金融投資報注意到，早在2024年，便申報上交所主板的威士頓在等候一年多后，在2024年6月被證監會發審委否定。途經數年預備，公司轉道創業板再戰資源市場。作為前次當鋪 照會被否理由之一的重要客戶為上海煙草集團有限公司的疑問，固然對該公司銷售占比出現下滑，但占比照舊過份五成，過度依賴的疑問照舊。招股書顯示，2024年-2024年，威士頓來自上煙集團及其下屬公司的銷售收入差別為104億元、134億元、139億元，占當期威士頓營業收入的比例差別為5465%、5492%、5049%。對于單一客戶過于依賴，固然該客戶可認為公司帶來較高的銷售收入，但在市場競爭中如公司競爭力下滑導致客戶采購減低，對公司業績將造成較大陰礙。就現在威士頓重要客戶來看，還未有可替代上海煙草集團有限公司的人選。
除上海煙草集團有限公司外，交通銀行也是威士頓的不亂客戶之一，其銷售占比僅次于上海煙草集團有限公司。而在劇烈的市場競爭背后，威士頓靠什麼優勢吸引大客戶?對此，有業內人士以為，采用大比例賒賬買賣可能是此中之一。固然此舉對客戶對照友好，但站在公司角度，賒銷存在明顯的不確認性和多變性，增大了應收賬款的風險。固然對收入會有正面推動作用，但不康健的銷售方式并不是好事。
固然頭頂專業光環，但威士頓在研發投入方面卻和伴同業可比上市公司大相徑庭。招股書顯示，2024年-2024年，威士頓的研發費用差別為 241582 萬 元 、 223181 萬 元 、206915萬元，對應各期研發費用率差別為1265%、916%、751%。不丟臉出，作為科技型企業，公司不僅在研發費用方面連續減少，同時跟著營業收入的增加，公司研發費用率大幅下滑，而同期行業可比公司研發費用率行業平均值差別為 1320%、1339%、1435%。簡樸對比發明，伴同研發費用率平均值幾乎高出公司一倍。
經營業績下滑也是威士頓面對的一個疑問。2024年-2024年，公司營業收入、凈利潤均出現連續增長，但2024年增長速度已明顯放緩。而從扣除非常常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤來看，2024年較2024年減少了過份400萬元，同比下滑近7%。(本報 林珂)
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箭牌家居
威士頓過度依賴單一大客戶
研發費用方面連續減少
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