美國東部時間本周五，中概股再度被血洗。當天跌幅過份10%的中概股數目達87家。
中概股暴跌重要有三個理由，一是奧密克戎變異毒株的憂慮情緒主導市場，加上11月非農數據遜于預期均連累指數。其次是監管層面，美國證券買賣委員會(SEC)2日公佈通過一項律例改正案，要求在美上市中資企業披露更多信息。有機構人士稱，中概股大跌與中證協12月3日出臺的收益交換新規也有一定關聯;三是，滴滴從美股退市也引爆資金對中概股信任危機。
這次中概股是全線下跌，幾乎無一幸免。如愛奇藝跌超15%，虎牙直播、攜程網跌超12%，遊戲音樂、蔚來跌超11%，小鵬汽車跌超9%，唯品會、好未來、知乎、阿里巴巴、拼多多跌超8%，百度、京東、嗶哩嗶哩等跌超7%。中概股遇到血洗之下，后市何去何從觸發市場高度關注。
本文將聚焦互聯網龍頭阿里巴巴暴跌下的投資時機，深入解析其股價腰斬后的投資價值。
本周，作為中國互聯網龍頭阿里巴巴港股股價再創4年新低。12月2日，盤中一度跌至1201港元。2024年以來，阿里巴巴美股及港股均大幅下挫超47%，港股市值蒸發239萬億港元，相近腰斬。與港股頭名遊戲比擬，阿里市值僅剩下半個多遊戲。
面臨阿里股價大跌，投資機構也出現較大分歧。從2024年第三季度末的美股持倉場合看，貝萊德、淡馬錫等機構均減持了阿里，不過，芒格所在的Daily Journal還在連續加倉阿里，橋水也對其進行大幅增倉。此外，大摩在本年10月，也給予阿里美股220美元的目標價，相較當前股價還有80%左右的上漲空間。
股價大跌是政策和經濟疲軟疊加所致
自本年2月以來，阿里股價便進入下行通道。對于下跌的理由，市場形成共識的便是政策的陰礙。量潮科技創始人張果對《紅周刊》表示，本年國家對互聯網平臺各種壟斷行為會合進行打擊清算，阿里曾通過許多雷同于二選一的壟斷謀略，這使商務模式遭受很大的沖擊。同時，這也是導致整個互聯網行業增長停滯的結局，可以看到不但是阿里巴巴一家股價下跌。不過，單看股價沒有意義的，重要還是要從市場份額、利潤率、現金流等看公司根本面。
除了政策，阿里巴巴的根本面也確切令不少投資人憂慮。財報顯示，阿里20高雄 當鋪 機車24財年二季度(對應天然年2024年三季度)經調換凈東興當鋪利潤2852億元，同比下降394%。而且公司客戶控制收入同比增長3%，增速下滑明顯，要點商務買賣平臺業務的EBITA Margin為6483%，同比下滑53%。零售平臺業務作為公司最重要的盈利來歷，其盈利才幹近幾個季度均出現下滑，機構解析以為，這重要是由於對淘寶特價版、淘寶直播、聚劃算等的投入所致。
阿里的境況是中國互聯網公司的一個縮影。環球經濟低迷，互聯網經濟內增乏力，外拓無門。前期高壓反壟斷、疫情反復、限制投資，加上消費低迷、企業負面，多元因素相互作用已經構成了阿里的發展瓶頸。深度科技研究院院長張孝榮對表示，他進一步指出，瓶頸不破，阿里股價也許還會下跌。
另外一位不愿具名的業內人士對《紅周刊》表示，阿里的財報是結局，平臺上的商家一旦不受二選一的約束，便是多平臺開店賣貨，本來是京東平臺，還好不陰礙衣飾與生活商品，拼多多通過朋友圈與群的誘發紅包砍價，則是降維打擊，淘寶商家買關鍵詞的搜索模式就毀壞了。第二個打擊是抖音與快手的短視頻直播，商家直接將小店與自己掛鉤賣貨，或者通過粉絲到達當舖利息繳不出來10萬以上的大主播掛貨分成模式。阿里自有的流量中只有微博，通過微博大V的流量模式被旁路了。目前打開與淘寶的流量鏈接，但不是直接分發與鏈接。目前拼多多都沒有這個待遇，所謂的審核也是要通過的算法決意。此外，阿里巴巴13股權的支付寶螞蟻集團的消費信貸與小額信貸被實收資源的銀行業務約束，采用純粹的支付，這個被支付完全超越;阿里巴巴的戰略投資特別是從銀泰到蘇寧與到大潤發的改建均是敗筆。
IPG中國首席經濟學家柏文喜對《紅周刊》表示，阿里之前大雅當鋪推薦依附自身構筑的生態圈形成了巨大的競爭優勢與又寬又深的護城河，并攜平臺與流量優勢四面出擊大肆征伐，這也是支援之前阿里高估值與股價成長的根基。可是跟著珍視內地信息安全與打破互聯網寡頭壟斷的新政推進，阿里被迫將生態圈和數據資本對外開放，之前的護城河存在消逝的危險，阿里面對的競爭將大大加劇，阿里股價腰斬背后開釋了行業競爭格局變動和行業競爭加劇，乃至進一步打破互聯網寡頭壟斷這一政策走向的信息。
機構觀點分歧
橋水等加倉 貝萊德等減持
面臨跌跌不休的股價，機構觀點也出現較大分歧。在多空交織之下，此中最具典型性的芒格旗下Daily Journal對阿里一如既往的看多，據其向美國SEC提交的13F教導顯示，其還在繼續加倉阿里。
數據顯示，Daily Journal于本年第一季度建倉阿里，在3月底的持股數為165320股，以那時的股價算計持倉市值約3750萬美元。盡管此后阿里股價走入下行通道，開啟一路下跌模式，但在二季度堅持持有阿里。最新的第三季度13-F文件顯示，自7月份以來，Daily Journal將阿里巴巴的持倉數目又增加了82%。
對于大舉持倉一家中國電子商業巨頭，Daily Journal早在4月份的宣示中即表示，公司持有且需要一些證券作為現金等價物。這些現金等價物通常是美國國債。可是，由于當前美債回報率如此之低，公司轉而投資了平凡股。也便是說，Daily Journal將之前投資美債的一部門資金轉投了阿里巴巴。宣示還增補，若不是一只股票的長期前景看起來不錯，否則它就不能被視為優良的現金等價物。
與此同時，橋水也加大了對阿里的持倉。其公布的第三季度13-F文件顯示，三季度橋水增持阿里18712萬股，增持后，在公司股票持倉中排名第7位。
比擬橋水等大幅購買，其他機構的立場則明顯差異。觀測阿里2024年三季度財報機構匯總信息，當季13F申報人持股比擬前一季度下降4541%，對沖基金的這一數值則下降5089%。
阿里許多商務模式需要重塑
阿里云則是亮點
機構博弈之下，阿里何去何從觸發投資人思索。
張孝榮以為，巨頭們股價正在調換期，很難再回到歷史高點。理由在于監管壓力較大，市場流量見頂，疫情陰影不散，國際關系存在不確認性，未來宏觀經濟形勢嚴峻等等。整體來看，野蠻生長的下半場已經解散，產業發展進入成熟期，不亂代替了高速增長，投東勢鄉當鋪資者也應該理性對待。
與此同時，如何看待當下的互聯網平臺估值提拔的邏輯，也備受關注。華寶基金首席經濟學家李慧勇對表示，互聯網的商務模式正在重塑，過去的流量變現重要是廣告、游戲、互聯網金融等，在共同富裕、反壟斷、加大個人隱私保衛、加強稅收監管的場合下，許多商務模式遇到重創，面對重塑。在看到新的增長點之前，很難給一個確認的估值，我發起還是等等看。
不過，上述匿名人士強調，阿里云業務是阿里巴巴的亮點。
財報顯示，2024年三季度阿里云算計季度收入到達2024億元，同比增長33%，重要由互聯網、金融服務和零售行業客戶收入的強勁增長所推動。本季度云算計業務經調換EBITA實現盈利40億元，持續四個季度實現盈利，而上年同期則賠本57億元，環比EBITA連續提拔，本季度環比提拔16%。
現在，阿里巴巴云算計的市場份額在環球僅次于亞馬遜和微軟，躋身前三。對此，高瓴前董事總經理、中國社會科學院研究生院特聘導師趙小兵此前在接納《紅周刊》采訪時表示，固然阿里巴巴現在的云算計營收規模還不大，但其已經有了先發優勢。由於作為內地領先電商平臺的阿里巴巴，便是為了中國的消費品制造企業辦理線上銷售疑問，那麼，阿里巴巴就可以掌握一手的銷售數據，并且可以率先了解消費品企業的業務流程，這就為阿里巴巴在制造業上云提供了壁壘。所以，在阿里巴巴未來介入到三四十萬億的消費品制造業的數字化轉型中時，其增長空間巨大。
