2024年頭推出原油寶時，中行未曾意料到有一天國際油價會跌成負值。
4月21晝夜盤，美原油期貨05合約就跌成了負值，甚至內地的期貨買賣軟件都已經無法顯示負值了。
當天中行原油寶以聯絡CME確定總結代價的有效性和相關總結規劃為原因，暫停買賣一天。
22日，中行增當鋪手錶回收經驗補公告，暫停原油寶新開倉買賣，不過其給出的22日合約總結代價為-3763美元桶，這也是即日美油05合約的總結價。
這次，中行原油寶面對的是前所不遇的極端行情。即就是不帶杠桿，-3763美元桶的總結價也足以讓投資虧掉本金，同時倒欠中行保證金。
對中行原油寶這個產品來說，它具有T+0、雙向買賣、保證金買賣這些期貨具備的三大買賣特點;但它又不提供杠桿買賣，也非場內市場會合買賣的尺度化遠期合約，只不過是掛鉤境內外原油期貨合約的買賣產品。
可是有一點可以肯定的是，原油寶是掛鉤境內外原油期貨合約的買賣產品。
既然掛鉤的是期貨，就勢必面對展期的疑問，也便是期貨合約到期交割時的合約當舖金飾變現換月，而差異月份的合約存在一定價差，假設遠月合約代價高、近月合約代價低，那每次換月就需要付出不小的成本。中大期貨首席經濟學家庭環境川4月22日評價稱。
21世紀經濟還注意到，除了原油寶以外，中行還推出了期金寶、兩金寶等一系列寶類理財產品，范圍涉及貴金屬、黃金期權、外匯等多個領域。
這類產品，多為技術投資工具，但中行對這類投資工具的平民化也為此次風波埋下了禍端。
4月22日，中國銀行發表關于原油寶業務場合的說明稱，現在，重要介入者仍將依據買賣所條例參考該總結價進行總結。中行已根據事先約定完工5月合約的到期處理。當天，內地各大行已在監管的要求下進行自查，并要求遞交自查教導。
投資者的兩個問題
中行原油寶4月21日暫停買賣一天，4月22日公布的總結價為美元美國原油2024合約-3763美元桶，人民幣美國原油2024合約總結價為-26612元桶。
美油期貨能跌到如此神話，實際上是許多業內人士都沒想到的。
美國重要原油儲備地域庫欣地域的原油現貨是八九美金一桶，倉儲費用一個月是10美金，就算是跌到負值，-1到-2美元也就差不多了。上海一位衍生操行業人士表示。
然而，美油期貨05合約的總結價還真就跌到了-3763美元桶。行情的劇烈水平，使得內地的期貨行情軟件都無法顯示負值了。
與此相對應的，中行原油寶也給出了上述總結價，4月22日部門投資者也接收了中行追加保證金的短信告訴。
投資者指責的第一個點是原油寶在賠本20%本金的時候強制平倉的買賣條例。
網絡上流出的中行對話截圖亦顯示，有投資者反復兩次查問穿倉及后續補償疑問，而客服給出的回應均為正常場合下，保證金低于20%，自動強制平倉。
另據媒體，中行客服人員4月22日回應稱，中行原油寶若為合約最后買賣日，則買賣時間為8：00-22：00，過份22：00銀行則不會進行強平操縱，而保證金是在昨晚十點后跌至20%以下的。
反觀原油寶掛鉤的美油期貨，又是北京時間凌晨買賣最為活潑的時候，無人在22：00之后執行強平操縱，本身就存在很大的漏洞，風險如何管理?
投資者糾結的第二點是，在美油05合約進入最后交割環節的垃圾時間里，中行原油寶為何不及時換月到美油06合約。
4月22日還有動靜稱，工行、建行的紙原油業務早在4月14日至15日就已經根本完工了(主力合約)換月工作，其平倉代價根本在21-20美元桶，環球最大的原油ETF基金USO也根本是在這個區間換月。
跟著產業客戶、大機構紛飛離場，美油05合約的流暢性銳減，連盆都沒有的多頭資金無力交割，只能會合平倉離場。
而此時履歷了巨幅減倉的05合約，流動性、代價承接才幹銳減，代價一跌再跌，直至為負。
華東一位期貨公司高管便指出，05合約、06合約的移倉換月，平凡投資者是搞不懂的，05合約逼近交割，代價無窮相近于原油現貨，你買它干啥?
中行這個原油寶設計缺陷很大，沒有執行強平制度和限定最后買賣日移倉，也是匪夷所思。內地一家頭部期貨公司風控人員4月22日評價稱。
2024年頭推出原油寶時，中行未曾意料到有一天國際油價會跌成負值。
高風險工具平民化埋禍端
負油價只是直接誘因，其背后是各家銀行將技術投資工具平民化所蘊含的巨大風險。
原油寶是中行在2024年頭推出的，彼時有一個主要底細，即黃金借款利率資訊對各類買賣地方清理整頓贏得了階段性成績，原油現貨、黃金現貨開始銷聲匿跡。
而從原油寶的買賣機制來看，其T+0、雙向買賣黃金典當需要什麼文件、保證金買賣的特點，與原油期貨及被清理整頓的原油現貨，分別并不太大，只是將相對技術的投資工具進行了平民化改建。
以INE原油期貨為例，最低買賣單位為1手1000桶，按4月21日主力SC2024合約的總結價2122元桶計，市場主流期貨公司每手原油期貨合約持倉保證金約為445萬元。
反觀中行原油寶，其最小買賣單位只有1桶，依照100%保證金尺度算計，每手所需資金在200元左右。
再看投資門檻，INE原油期貨的入市門檻為：個人客戶50萬元或等值外幣，近3年10筆以上境內外期貨成交紀實或累計10個買賣日10筆以上境內期貨仿真買賣紀實，同時投資者本人必要通過相關知識測試。
中行原油寶的賬戶開立前提則為，申請人需持有本人有效地位證件在中國銀行柜臺或通過電子渠道開立綜合保證金賬戶。
中行原油寶還不是個案。21世紀經濟注意到，中行個人理財項目下的數十項產品中，還涉及貴金屬、期權和外匯方面等多個領域。
期金寶，是中行推出的針對黃金期權方面的產品;積利金，是中行面向個人客戶發行的掛鉤上海黃金買賣所黃金現貨的權益資產;外匯寶，則是面向個人實盤外匯交易業務。
以期金寶為例，中行將其產品優勢結算為，可以做空黃金，出發點金額低;各限期結構豐富;三檔當鋪黃金數位化借貸執行價可選;支援委托掛單及提前平盤。
可是，包含有原油寶在內的部門理財產品，其本身固然不是期貨或者期權等產品，可是具備相應衍生品同樣的買賣機制。
這意味著，其風險、收益也要明顯高于慣例保本型理財產品，本身并難受合平凡投資者介入。
在慣例市場下，由于不帶杠桿效應，其風險還相對可控，好比國際油價一個月漲跌都不過份4美元的市場里。但是一旦市場出現巨幅波動，風險將隨之曝光。(董鵬)
