深耕電池領域25年的南都電源(300068SZ)打臉了。
本年1月底，南都電源發表業績預報，公司預測2024年盈利250億元至340億元。63天后的4月2日，公司發表業績改正公告，突變為賠本279億元。
63天內，國家產業政策、管帳政策等都沒有大的變化，南都電源蹊蹺盈轉虧，這背后到底發作了什麼?
南都電源辯白稱，對儲能電站相關資產計提資產減值預備，此前收購的北京智行鴻遠汽車有限公司(簡稱智行鴻遠)業績變臉，投資損失約1億元，這些因素疊加導致業績出現賠本。
南都電源曾是內地第一大電儲能廠商，如今已被寧德時代、國軒高科超越，公司面對的競爭力不小。
與經營業績變臉相對應的是，南都電源還面對較大的償債壓力。上市以來，公司通過股權融資累計約為60億元。截至2024年9月底，公司短期債務達4268億元，而其賬面錢幣資金只有681億元，其償債缺口至少達30億元。
二級市場上，2024年6月12日，后復權后，南都電源股價最高達7531元股，本年4月16日為2772元股，跌幅達6319%。
預盈34億蹊蹺突變賠本279億
63天之間，南都電源的投資者好像從天堂墜落至地獄。
4月2日晚，南都電源發表2024年度業績快報及業績改正公告。2024年全年，公司實現營業收入10552億元，同比增長1713%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-279億元，去年盈利369億元，扣除非常常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)-777億元，2024年盈利6億元，同比下降88779%。
凈利潤為賠本279億元、扣非凈利潤為賠本777億元，這一十分糟糕的業績與市場的預期相距甚遠。
2024年三季報顯示，上年前被當舖告詐欺三個季度，南都電源實現營業收入7437億元、凈利潤466億元、扣非凈利潤179億元，同比增長1480%、4140%、6858%。從單個季度看，上年一二三季度，公司實現營業收入1474億元、2635億元、3328億元，同比變動-1760%、2024%、3335%。對應的凈利潤為055億元、248億元、163億元，同比變動-7327%、43168%、11012%。扣非凈利潤為040億元、-0億元、148億元，同比變動-5836%、8598%、9498%。
一季度，受疫情沖擊，營業收入、凈利潤、扣非凈利潤同比均出現下降屬于預料之中。二三季度，三者均實現了反彈，同比高速增長。
從經營業績看，疫情之下，整體而言，南都電源表現為一片欣欣向榮景象。
前三季度凈利潤已經到達466億元，而全年卻賠本279億元，懸殊確切有點大。
在本年1月30日，南都電源曾發表2024年業績預報，其預測全年盈利250億元至340億元，固然低于預期，但并不太讓人意外。
誰料想63天后，預盈340億元異變為賠本279億元，爆雷了。
南都電源對2024年度經營業績作了說明。公司抓緊內地新基建、5G及民用鋰電業務時機，進行業務和產品調換，利用專業和品牌優勢，在民用鋰電業務、數據中央業務及高檔石墨烯鉛酸電池業務有了較大突破。公司營業收入較去年同期增長17%左右，此中，鋰電產品銷售收入較去年增長100%以上，高檔石墨烯鉛酸電池產品收入同比增長300%以上。
但在凈利潤方面，受環球疫情陰礙，海外銷售訂單交付陰礙較大，特別是高毛利的訂單未實現正常交付。再生鉛產品受鉛價下降及采購代價上升陰礙，毛利率有所埔里鎮當鋪下降利潤減少。智行鴻遠司應收賬款的訴訟脫期導致應收賬款計提壞賬預備增加，經營不能正常進行，公司進一步大額計提對其的長期股權投資減值預備。儲能電站受疫情陰礙，用戶企業經營狀況不不亂，電站放電量消納不足，導致部門電站運行收益不達預期。
針對快報業績打臉業績預報，公司稱，對部門儲能電站相關固定資產計提減值預備約 2 億元。對數據中央和儲能項目依照產品原先依照發貨進行確定收入，調換為依照項目總體驗收時點進行確定收入，該類收入相應陰礙利潤 1 億元左右。對京智行鴻遠進一步計提長期股權投資減值預備和投資損失約 1 億元，再加上計提存貨降價預備7000萬元左右。
對于業績預報與業績快報披露的業績差距如此之大，市場頗多質疑。業績預報到業績快報之間只有63天，國家相關產業政策、管帳政策等均未發作大的調換，南都電源的業績蹊蹺突變，到底是為了什麼?
流動性不足債務增956億
南都電源業績變臉是并購后遺癥展現當鋪典當。
2024年，南都電源登陸A股市場，隨即借助并購，進行產業轉型布局，重要道路是投資并購。
ind數據顯示，2024年6月，南都電源以316億元現金收購了安徽華鉑再生資本科技有限公司(簡稱華鉑科技)51%股權。2024年3月，南都電源將華鉑科技剩余49%股權收入囊中，華鉑科技成為其全資子公司，買賣對價達196億元。
只是，不到兩年間，華鉑科技的估值從620億元猛增至40億元，增長了545倍。
高溢價收購，買賣對方允諾，2024年至2024年，華鉑科技實現的凈利潤差別不低于4億元、550億元、7億元。實際上，華鉑科技實現數差別為408億元、441億元、394億元，除了第一年勉強兌現允諾外，后兩年均爽約。整體上，其業績實現數為7533%。
高溢價收購形成商譽232億元，蹊蹺的是，盡管持續兩年業績未達標，且在第三年凈利潤同比下降，南都電源并未對其計提商譽減值。
2024年1月，南都電源以自有資金281億元增資智行鴻遠。當年2月，又出資888萬元受讓智行鴻遠9%股權。增資及股權轉讓完工后，南都電源獲得其35%股權。
相關方允諾，2024年至2024年，智行鴻遠實現的扣非凈利潤合計不低于330億元。結局是，智行鴻遠的經營業績也未達標。
系列投資并購布局，南都電源產業、產品結構日趨完善。現在，其重要產品涵蓋鋰離子電池及系統、鉛蓄電池及系統、燃料電池及鉛、鋰資本再生產品的研發、制造、銷售及服務。公司在環球150多個國家和地域，為通訊及C數據中央、新能源儲能、電力、電動自行車及電動汽車、軌道交通等領域客戶，提供相應的電源及系統集成產品的應用與專業、運維服務，再生資本產品包含有再生鉛及鋰電池材料等，重要提供應內地各大鋰離子及鉛蓄電池生產企業。
由于并購標的業績不良，南都電源的經營業績并未有大的起色。2024年至2024年，公司實現的扣非凈利潤差別為266億元、122億元、9億元，同比下降-055%、-5422%、1910%。
無疑，2024年是南都電源投資并購后遺癥展現，上市11年以來首次出現賠本，且扣非凈利潤一次性賠本達777億元。
經營業績整體不良，帶給南都電源的償債壓力與日俱增。
截至2024年9月底，南都電源賬面錢幣資金為681億元(含受限資金)，而短期借款3838億元、一年內到期的非流動欠債430億元、長期借款936億元，長短期債務合計為5204億元，較年頭增加956億元。
上年前三季度，公司經營現金流凈流出534億元。
考慮到2024年四季度經營賠本以及以往年度現金流狀況，預測全年也為凈流出。竹山鎮當鋪推薦據此估計，公司償債缺口過份30億元。
值得一提的是，2024年上市以來，公司實施過兩次定增，加上首發募資，南都電源股權融資累計為5966億元。
