上周，A股誕生了一項新記載：截至9月24日，持續46個買賣日成交額過份1中區當鋪萬億，打破了2024年5月至7月的持續43個買賣日成交額超萬億的記載。
對于創記載的成交量，多家私募表示，A股擴容、住民部署轉變、機構調倉、板塊輪動、量化買賣等都是可能的陰礙因素。私募以為中長期A股市場成交量中樞有望上移，但需要小心市場波動風險;對于備受關注的量化買賣，也需要辯證看待。
多因素致A股成交額連續破萬億
深圳道誼投資總監盧柏良以為，萬億買賣量里面，有投機的成分，也有趨勢性氣力推動的新增資金進場。這種推動場外新增資金入場的趨勢性氣力，意味著權益類資產部署權重將連續上升。
域秀資源解析，場內高度活潑的資金來歷于三大方位：一是近期成交金額的放大和量化權益產品的擴容有較大關系，尤其是高頻買賣占量化權益產品的比例也在提拔，此外，跟著A股整體市值的擴容，大市值公司連續不斷涌現，導致了同樣的成交量會帶來更高的成交金額;二是外資增量，本年以來有近3000億元北向資金流入;三是房住不炒大底細下，權益資產成為資金部署的最佳去處。
睿億投資稱，增量資金的重要來歷，一是兩融規模從2024年1月的1萬億增加到19萬億，兩融資金估算平均換手10天左右，新增兩融資金估算功勞1000億的成交;二是量化私募基金規模快速增長，已經突破萬億，此中不少產品有T+0的謀略，估算功勞2024億~3000億的成交;三是本年結構性市場環境下，機構資金調倉需求以及北上資金買賣額也有所增加。
凱豐投資宏觀謀略研究員謝姍辰說，整體市場成交放大，可能來歷于住民部署偏好的轉變、機構換倉、量化規模增長等因素，但量化資金對于全市場的成交功勞遠不如市場傳聞占比高。
灃京資源基金經理吳悅風表示，萬億成交量形成理由，一是受資管新規、房住不炒等政策的陰礙，住民資金分流了一部門進入股市;二是在市場介入主體中，散戶占比下降，機構占比越來越高，并且資金量加大、逐步形成主流以后，機構之間的博弈、板塊輪動的效應會變得越來越強，短期內會使得換手率、買賣量連續保持在高位。
但致順投資以為，天量的成交，結合連續震蕩且無趨勢的大盤格局，反應市場充斥著大批無效買賣。這些買賣產生了摩擦成本，并沒有為投資者帶來實質性收益。這些數據某種角度體現了投資者對結構性投資時機的熱衷和逮捕，但事實上，投資者只有深刻認知到資源市場的結構性特征，才有助于減少無效買賣。
中長期成交量中樞有望上移
明世同伴基金經理孫勇解析，成交連續火爆，固然有部門短期因素助推，但A股未來將面對水大魚大局面，市場中長期成交量中樞有望上移。短期來看，板塊輪動加速，存量資金存在適度加大換手率來安適市場特征的現象，此外，量化類資金占比提拔，提供了一定的買賣增量;同時，兩融余額連續不斷走高，以此為典型的場內資金連續活潑。中長期來看，跟著房產投資回報走低，住民財富增配權益資產的趨勢有望得到強化;同時，跟著資源市場革新紅利連續不斷開釋，優質上市公司靠業績驅動的增長得到認可，連續吸引中長期資金流入。
睿億投資以為，在流動性寬松環境下，萬億成交額可以連續，固然持續40多天成交額破萬億，但比擬歷史還未到亢奮期。長期看，住民仍會繼續加大權益資產部署比例，推動市場成交擴大。
承澤資產CEO曹雄飛指出，首要，疫情以來環球流動性寬松，加上內地住民財富控制需求及住民加大部署二級市場權益類資產;其次，A股途經30年的發展，市場廣度、深度越來越好;最后，市場根基制度日益完善，遭受環球投資者的青睞。成交量如此高且連續如此長的時間，對于二級市場投資者群體的財富損耗是極大的，估算每日10億以上的買賣費用損耗，所以，這不是正常合乎邏輯的市場買賣，不可連續。但考慮到量化買賣的規模以及前面三個因素仍將連續相當長時間，成交量也不會突兀大幅跳水回到之前的低位。
客觀看待量化投資的陰礙
關于量化投資對市場的陰礙，曹雄飛以為，量化投資很寬泛，不能一概而論是不是強化了趨勢、增大了波動，但增大了買賣量是顯而易當鋪 珠寶見的。
睿億投資表示，從現在量化產品來看，規模較大的類型重要是指數增強和市場中性謀略為主，在市場輪動春風格切換快的市場環境下有優勢，尤其是在本年中小市值公司股價表現更強的市場環境下，量化投資的散開投資、市值中性謀略，對中小市值公司的股價表現陰礙較大。
吳悅風稱，量化的買賣量占比大概在20%~30%。量化買賣無法決意市場的方位和走向，由於量化沒有真正意義上的代價發明性能。
孫勇表示，對于量化投資，在樂見其成的同時需維持警惕。量化謀略占比提拔，在處于合乎邏輯定價范圍內會起到提高市場流動性、強化趨勢、弱化波動的作用，但在定價明顯高估底細下，外埔當鋪可能加快泡沫積累、加大波動。因此，有必須居安思危，分類率領差異謀略的發展，防范量化謀略高度趨同而帶來的潛在風險。
域秀資源以為，量化投資產品只要在正當合規的條件下行運，都是對市場的有益增補。一個成熟的市場理應有多元化的主體。
在A股連續放出天量成交背后，私募以為也有風險要警惕。曹雄飛以為，如此大的買賣量，除了正常場合下投資者費用損耗太大之外，一旦碰到趨勢逆轉或突發黑天鵝，趨同性的買賣必定加大波動，給組合的回撤管理帶來巨大難題。巨量買賣必當鋪利息法律定體現為熱門的快速切換和波動幅度加大，對于價值投資和長期投資帶來某種水平上的逆境。
睿億投資稱：需要警惕的是，固然成交金額連續放大，但整體市場指數并沒有大幅上漲，一部門板塊在下跌，一部門板塊在上漲，整體展示出極度明顯的結構性特征。我們需要關注的是，在熱點板塊連續上漲過程中，根本面景氣連續性與當前估值蘊含的樂觀預期之間不匹配的風險。
域秀資源以為，要關注相對比例疑問，假如某些個股成交額快速放大，或融資余額占成交額比重快速提高，這些都需要警惕，尤其要小心波動風險。(中國基金報 吳君)
