場所債發行在途經短暫放緩后，將迎來年內發行高峰。
統計顯示，本年5月份，場所債發行規模為3043億元，盡管低于一季度月均程度，當鋪手錶變現價格但較4月增長34%。截至5月底，2024年共發行194萬億元場所債，較上年同期增長率達12104%，完工全年新增限額308萬當鋪二手手錶渠道億元的6299%。
業內人士表示，本年場所債發行時間點明顯提前，這變更了以往場所債發行不平衡，年頭發行量少的狀況。在履歷4月發行放緩，5月規模回升后，預測6月場所債發行將放量，估算到達6000億元以上，單月發行規模有望創年內新高。
5月發行規模小幅上升
5月場所債發行金額小幅上升，但仍低于以往同期。國金證券(6001)解析師周岳表示，5月份場所政府債發行合計3043億元，低于一季度月均值程度，與上年同期比擬減少1434%。
具體來看，5月份一般債共發行14638億元，較4月上升14231億元，此中再融資增加24355億元是重要推動力;專項債共發行157945億元，較4月增加63418億元，此中新增債增加66521億元，再融資減少3103億元。周岳表示，5月場所債發行額小幅上升重要是由于再融資一般債和新增專項債的推動。
從本年場合看，場所債發行韻律較往年明顯加速。截至5月底，2024年共發行194萬億元場所債。此中，再融資一般債發行368256億元、新增一般債發行599778億元、再融資專項債1779億元及新增專項債859841億元。新增一般債占全年新增場所政府一般債務限額的6449%，新增專項債占全年新增專項債務限額的4000%。
周岳表示，《政府工作教導》中提到的繼續發行一定數目的場所政府置換債券現在臨時并未發行，場所債5月發行量現在仍處在低位，預測下半年場所政府可能會面對較大的發債壓力。同時，本年場所債發行的穩步推進，在一定水平上減弱了上年下半年扎堆發行造成利率債供應沖擊的可能性。
分地域看，5月份發行場所債的省份共計18個，以再融資一般債和新增專項債為主。此中，河北、河南、遼寧、貴州、福建、湖北、寧夏7個省份僅發行再融資債，廣東、新疆、黑龍江3個省份僅發行新增債，其余各省均有發行。國金證券在研究中指出，從發行體量看，四川、廣東、廣西位列前三，發行規模當鋪高價手錶回收合計128677億元，占4月總規模的4228%，具體來看，發行再融資債靠前的省份為四川、河北，兩省合計發行57141億元，占借新還舊總額的4121%;四川、廣東新增債發行金額過份300億元，兩者合計發行占新增債總額的4667%。
從項目分類看，5月發行的新增專項債仍以棚改專項債和土儲專項債為主，兩者合計占比7426%，較4月小幅下降。周岳以為，土儲專項債發行金額雖高，但無法成為拉動基建的主力，加之專項債資金并不能作為項目資源金，其余專項債對基建投資的拉動作用較為有限。
場所債的發行利率，一直是各方關注的焦點。2024年1月29日，場所債一級市場票面利率由上浮至少40bp調換為25bp至40bp，此后場所債發行代價并未過份國債均值+40bp，可是在4月份，內蒙古、黑龍江、吉林、陜西、遼寧、湖南及海南等地先后發行多只債券中標利率上浮均超5日同期國債收益率均值40bp。從5月場合來看，有13只場所政府債券中標利率上浮過份40bp，相較上月數目有所上升，可是重要會合在5月初的四川債，中后期場所債市場發行利差小幅回落。
6月發行規模將迎高峰
4月30日，財政部發表《關于做好場所政府債券發行工作的意見》，提出加速發行場所債進度，要求2024年6月份前完工提前下達新增債券額度的發行，爭取在9月底前完工全年新增債券發行，場所債發行韻律加速。
依據2024年新增一般債務限額3萬億元及專項債務限額215萬億元算計，若依照財政部要求，在9月底之前完工新增場所債發行，每個月仍需發行約4051億元左右的新增債，略低于一季度新增債發行的月平均值。周岳測算，依據2024年6月至12月場所債總償還量估計再融資債券發行金額，預測年內約需發行1012413億元再融資債券。
國盛證券解析師劉郁表示，總體來看，截至5月31日，新增一般債剩余33022億元待發，新增專項債剩余129萬億元待發，新增債合計剩余162萬億元，借新還舊債至多有83525億元待發(每個場所借新還舊的比例差異，一般來說這一比例在90%)。依照財政部要求算計，未來4個月各地域需完工16萬億元新增債券的發行，若分攤到每月則約需發行40557億如何選擇當鋪元。此外，本年一共有13萬億元場所債到期，1月至5月已發行47994億元借新還舊債，僅占到期規模的36名牌包出售技巧5%。因此，劉郁以為，在新增債券和借新還舊債的雙重壓力下，預測6月場所債發行放量，會到達6000億元以上，單月發行規模可能創年內新高。
當前，我國投資、消費增速均出現下滑態勢，國際經濟環境也復雜多變，在此底細下，要維持經濟在合乎邏輯區間運行，有必須加大積極財政政策的力度。此中，提前發行場所專項債，擴大場所專項債規模，有利于不亂和擴大場所政府投資規模，是積極財政政策的主要組成部門。
業內人士表示，本年場所債發行時間點明顯提前，這將變更以往場所債發行不平衡，年頭發行量少的狀況;同時，市場化發行水平連續不斷提高，市場機構介入懇切高漲。跟著場所債的提前發行，基建投資或將有所回升，有助于進一步對沖經濟下行壓力。
