上市公司當中，不乏跨界的，但卻鮮有公司在業績剛暴雷、且賬面上資金不足3億元的場合下，毅然堅定以支付過份10億元現金的價格來再次跨界收購。可不巧，康躍科技股份有限公司(下稱康躍科技，300391SZ)便是這樣的公司。
近期，康躍科技發表重組草案，擬以1413億元現金收購長江連鎖、財通資源、王冬香持有的長江星5275%的股權。草案顯示，長江星是一家藥企，而康躍科技主營業務包含有內燃機零部件業務和光伏智能裝備及組件業務。
這一起重組公告密出后，康躍科技便引起監管部分的關注。隨即，知交所就要求公司對長江星業績真實性、內部管理有效性及經營財務狀況做出詳細增補說明。盡管，康躍科技已用200多頁的公告回復了知交所問詢，但這份回復反而為其又蒙上一層陰影。
針對問詢，康躍科技一再耽擱進一步回復。這是為何?這一并購是否繼續?就相關疑問，《投資者網》聯系康躍科技，得到公司的部門辯白。
前三季度扣非凈利下降137%
康躍科技成立于202當鋪借款最低年齡4年12月24日，2024年8月1日在創業板掛牌上市。但自上市之后，其業績一直都不夢想。
據康躍科技2024年三季報數據，營業收入為645億元，同比增長10%;扣非歸母凈利潤為8604萬元，同比下降13698%;營業成本51億元，同比增長217%，高于營業收入10%的增速，導致毛利率下降76%;時期費用率為234%，較上年下降15%;經營性現金流由63579萬下降至-15158萬，同比下降1238%。
康躍科技的業績何以至此?這與其自上市以來的多元化戰略有關，公司上市之后的主業發作過多次變化，也使得公司的經營戰略多次更變。隨之，公司的業績也受其陰礙，出現連續不斷走低和大幅度賠本的現象。
2024年8月康躍科技上市之初，公司的主業為渦輪增壓器。2024-2024年，營業收入差別為243億元、191億元和235億元，同比下降468%、2143%和增長2281%;扣非歸母凈利潤差別為211051萬元、賠本2518萬元和賠本34013萬元。這一期間，康躍科技的主業是渦輪增壓器，可是渦輪增壓器的盈利才幹卻連續不斷走低。到了2024年6月，公司啟動收購羿珩科技，進軍光伏產業。
2024-2024年，該公司的營業收入差別為744億元、881億元和725億元，同比增長21684%、增長1839%和下降1767%。此中光伏組件和光伏設施為公司第一大主業，合計收入占比均在45%以上當鋪還款利息。同期，公司的扣非歸母凈利潤為631563萬元、877159萬元和賠本677億元。
頑固現金收購為哪般
康躍科技此信貸與當鋪借款次策劃收購的長江星主業為中藥飲片、醫用空心膠囊及醫藥批發等業務。
依據中瑞世聯出具的《評估教導》，至評估基準日2024年3月31日，長江星100%股權按收益法評估價值為2686億元，合并層面歸屬于長江星全體股東的凈資產賬面價值為1338億元，評估增值率為10078%。
依據公告信息，2024年至2024年一季度，長江星的營業收入差別為1322億元、1216億元、240億元;凈利潤差別為173億元、203億元和3606萬元。
依據上市公司與業績允諾人簽署的《業績賠償協議》，業績允諾人允諾，2024-2024年度標的公司經審計的扣除非常常性損益后的凈利潤差別不低于18億元、2億元，2024-2024年度三年累計不低于61億元，若本次買賣無法在2024年度實施完畢，則業績允諾限期順延，2024-2024年度經審計的扣除非常常性損益后的凈利潤差別不低于2億元、23億元，2024-2024年度三年累計不低于68億元。
可值得注意的是，此次收購是現金收購，然而康躍科技自身的資金并不充裕。截至本年三季度，康躍科技的錢幣資金僅為262億元，短期借款為146億元，公司的錢幣資金僅能蓋住短期借款，并且前三季度還大幅度賠本。如此來看，無論是現有資金，還是公司的造血才幹都很難拿出1413億元的現金來進行收購。
那麼，康躍科技的錢從何而來?為何公司如此頑固于現金收購?
為此，康躍科技相關人士向《投資者網》辯白道：2024年全年上市公司面對較大的盈利壓力，擬盡快采取措施改良上市公司盈利才幹。選擇現金方式買賣在時間周期上要快于發行股份方式。如采取發行股份方式，上市公司股本將增加，短期內存在每股收益被攤薄的風險，選擇現金方式進行買賣可避免每股收益攤薄的風險。
該人士還表示，依據各方終極確認的買賣方案，上市公司2024年關于本次買賣的支付義務合計為16億元，考慮到標的公司及其子公司對上市公司的借款規劃，上市公司2024年關于本次買賣的資金需求實際為569億元。如借高利貸還不出來怎麼辦不考慮業績賠償因素2024-2024年上市公司的支付義務合計為312億元。假如本次買賣在2024年12月31日前未能實施完畢，則上述付款義務發作時間相應順延。因此，上市公司關于本次買賣的實際資金需求小于買賣金額。經綜合考慮資金需求規模及籌資規劃，選擇現金方式進行買賣具有可行性。
疑點重重的收購仍待解
依據康躍科技回復知交所問詢函的公告，長江星不僅第一大客戶長江連鎖疑點重重，其他大客戶的商務模式也存在問題。
在長江星前五大客中，長江連鎖的表現格外顯眼。2024年至2024年第一季度，長江星對長江連鎖的銷售收入差別為911774萬元、973828萬元和83742萬元，銷售占比差別為69%、81%、3485%。
值得注意的是，長江連鎖不僅是長江星的控股股東，持有長江星6041%股權，而且還是此次巨額現金買賣的買賣對手，可獲得約1345億元的買賣對價。
令人更為意外的是，長江連鎖(單體)2024年至2024年第一季度差別向長江星采購占總采購額的比例差別為9998%、9837%、9994%。如此看來，長江連鎖(單體)的業務本性根本便是長江星的一個代理商。
引人注意的數據是，長江連鎖的凈利潤從2024年的494161萬元降至2024年的-1875萬元;長江星的凈利潤由2024年的173億元上升至2024年的202億元。也便是說，長江連鎖在當期利潤賠本的場合下，仍然維持了對長江星的大額采購。那長江連鎖與長江星之間的采購額真實性如何?哪怕賠本的場合下，依然大額采購的理由又是什麼?
再看長江星的另一個客戶云南名揚，2024年和2024年長江星對云南名揚銷售收入差別為134億元和3億元，差別占當期營業總收入的1012%、766%，差別為當年的第一大及第二大客戶。
長江星重要是從云南名揚銷售冬蟲夏草，但從兩方的買賣金額，冬蟲夏草的買賣單價及市場單價對比等場合解析，這一的買賣合乎邏輯性還有待考證。回復公告顯示，2024年冬蟲夏草的市場行情代價為9208523元KG，但云南名揚從長江星采購冬蟲夏草的單價為12894984元kg，每千克相差36萬元。
那麼，云南名揚為何會高出市場價近40%的成本向長江星采購冬蟲夏草?
對于上述疑問，康躍科技給《投資者網》的辯白稱，相關疑問都將在二次問詢函回復中謎底。可原先這一系列的疑問，康躍科技應該在10月12日就完工回復工作，可公司卻一而再再而三地脫期回復。依據最新公告顯示，公司又一次脫期回復問詢函。
也許，收購長江星對康躍科技來說是一次大膽的嘗試，可如此負重前行可否將公司從賠本泥潭中拉出來，現在尚且難以知曉。
