在本年的錢幣信貸數據方面，有一個現象早就引起了我的關注，這便是M2和M1的差距連續不斷擴大。本年6月末，M2同比增長118%，很巧，5月末M2也是同比增長118%，上年6月也是118%。我當調統司司長好幾年以來，很少遭遇這樣的場合，這說明現在M2總體上是對照平穩的。可是M1從上年10月份開始高速增長，一直增長到目前的246%，引起了我的許多思索。7月16日上午，央行調統司司長盛松成在21世紀經濟主辦的2024中國資產控制年會上表示。
盛松成辯白，我國將錢幣供給量分割為三個層次：M0、M1、M2。M0指流暢中的錢幣，即央行發行的在社會上流暢的鈔票。M1指M0+單位活期入款。M2指M1+準錢幣，即M1+單位定期入款+個人入款+非入款類金融機構入款。
從結構上看，M1的波動重要反應了企業活期資金持有行為的變化。M0僅占M1的很小部門。2024年6月，狹義錢幣(M1)余額為444萬億元，此中只有63萬億元左右為流暢中的現金(M0)。
M1、M2增速差距擴大
歷史上M1的高速增長往往陪伴著經濟上行。當經濟上行，企業的支付總結和投資需求增加，從而增加了其活期資金持有，M1會出現快速的增長。從歷史數據來看，M1除了提前反應GDP的變化外，M1大概提前半年反應PPI和CPI的變化，M1增速與發電量的增速亦具有較高的一致性。
盛松成指出，現在的場合恰好相反，這是我國20年來第一次出現的，引起了他的珍視。我國從上年10月份開始一直到目前，M1維持高速增長且與M2增速差距逐漸擴大。自2024年3月起，M1同比增速從29%的低點連續不斷攀升，2024年11月到達157%，過份M2增速(137%)，此后M1和M2同比增速的剪具差連續不斷擴大。至2024年6月，M1同比增速為246%，比上月高個百分點;M2同比增速為118%，與上月持平。
盛松成以為，這重要有四大理由：
一是企業持幣待投資。現在企業活期入款增加而投資連續低迷，反應出企業沒有擴張經營，而是持幣觀望、謹嚴投資，甚至找不到適合的投資方位。
二是持有活期入款的時機成本減低。上年央行多次降息后，一年期定期入款和活期入款息差由上年5月末的19%收窄至本年6月的115%。息差收窄后持有活期入款的時機成本減低，而持有定期入款面對的約束較多，企業更傾向于持有活期入款。
三是房地產市場銷售活潑，而房地產投資增速回落，房地產企業積累大批活期入款。本年1-6月房地產銷售額同比增長421%，個人購房借貸新增236萬億元，同比多增125萬億元，而同期房地產投資增速僅為61%。房地產企業沉淀資金較多，活期入款大批增加。
四是場所債務置換可能對M1形成擾動。本年以來場所政府置換債券發行較多，部門場所政府置換債券和新增債券資金短暫留存于機關集體賬戶(重要為場所政府融資平票貼申請條件臺賬戶)，導致機關集體活期入款增加較多。本年上半年，機關集體活期入款新增6907億元，同比多增6575億元。
經濟下行壓力較大
恰好和歷史場合相反，近期M1快速增長，反應了經濟下行壓力是對照大的。
盛松成以為，目前的情境反應出現在企業有流動資金而不進行投資的尷尬局面，也便是說，錢幣供應再增加也依然會被錢幣需求所吸收，投資卻很難再增加。可以說，企業陷入了某種格式、某種水平上的流動性陷阱。
盛松成指出，錢幣政策有效而有限，需要積極的財政政策相配合。第一，實行積極的財政政策更有優勢。具體來說，社會主義市場經濟下的調控體系在掙脫危機方面優于西方;我國政府部分杠桿率整體低于發達國家程度;我國企業稅負較重，降稅能趕快增加企業利潤，有效推動企業生產積極性，要減輕企業稅負，營支票貸款利率比較改增也是這個目標。
第二，適當增加政府債務發行，提高財政赤字率。途經測算，我國的財政赤字率可以提高到4%-5%，甚至更高程度，由此可以補救降稅帶來的財政減收，更好地支援供應側革新，且不會給我國政府帶來較高的償債風險。
盛松成解析，首要，我國政府債務結構較合乎邏輯，一是政府債務絕大部門為內債，外債占比很低(2024年我國外債僅占1%，美國43%)如何準備當鋪支票借款材料，二是我國短期債務占對照低(2024年底我國中心政府債務中的短期債務占比為101%，而同期美國短期國債和機構債占比到達313%)。其次，我國經濟和當鋪支票借款操作流程政府收入增長較快，包含有較高的經濟增長、國有資產雄厚、場所政府土地出讓收入多等。
盛松成指出，應該將財政政策和錢幣政策相配合，才能積極地拉動經濟，維持經濟的平穩較快增長。
var mediav_ad_pub = ‘sQL票貼還款利息3Xq_1984479′;
var mediav_ad_th = ‘660’;
var mediav_ad_height = ’90’;
