保齡寶的股價從上年8月最高2571元，跌至現在的11元左右，攔腰斬，一直處于低迷狀態，而市面上赤蘚糖醇又一直處于缺貨高價狀態。
2024年夏季，0糖飲料依然妥妥的佔有了飲料市場的C位。
元氣森林的勝利，觸發了行業一系列連鎖反映，農民山泉、娃哈哈、喜茶等等新舊品牌都在推出自己的代糖氣泡水，便利店中代糖飲料多達幾十種。
無糖概念連續火熱，帶火了以赤蘚糖醇為典型的新型甜味劑產業。
沙利文發表的統計數據顯示，2024年至2024年，環球赤蘚糖醇的市場需求會連續增長，年均增長率高達2212%。
7月28日，標榜為元氣森林最優供給商的保齡寶盤后發表公告，宣稱其投資建設的年產13萬噸赤蘚糖醇擴建項目，途經10個月的建設、調試和運行，產當鋪 嘉義 欣凱代書能根本到達設計要求。
但讓人奇怪的是，資源市場對于這些利好好像并不買賬，保齡寶的股價從上年8月最高2571元，跌至現在的11元左右，攔腰斬，一直處于低迷狀態，而市面上赤蘚糖醇又一直處于缺貨高價狀態。
這種奇怪的資源現象背后，到底是怎樣的一個局面?
01、赤蘚糖醇背后的保齡寶
假如你常常喝元氣森林，也許會留神到其產品介紹中寫著采用自然代糖赤蘚糖醇的字樣。
在元氣森林蘇打氣泡水的配料表里，赤蘚糖醇的排序僅次于水，排在第二。
新晉無糖飲料產品如喜小瓶、奈雪的茶、安慕希AMX小黑鉆酸奶等也都采用赤蘚糖醇作為代糖選擇，赤蘚糖醇需求量迎來爆發期。
簡樸來說，赤蘚糖醇便是一種有糖的味道，可是不會消化，不產生能量的糖。它通過玉米淀粉原料途經酵母發酵產生，進入人體后不介入人體血糖代謝，直接從體內排出，這一特點正好契合了時下的控糖風潮。
所以，0糖飲品的背后并非真的沒有糖，只是沒有傳統意義上容易讓人發胖的糖。
赤蘚糖醇產品遭受市場廣泛關注，也觸發了機構和公共對保齡寶公司的關注。
成立于1997年的保齡寶，產品重要包含有性能糖系列、淀粉糖系列、糖醇系列等，同時，保齡寶是環球五家赤蘚糖醇生產商之一，是內地首家完工赤蘚糖醇工業化生產的企業，也是A股唯一一家主業涵蓋赤蘚糖醇的企業。
據公然資料顯示，產品除了供給元氣森林之外，保齡寶同時還是可口可樂、雅培、伊利、農民山泉、飛鶴等大型企業的供給商。
在元氣森林火爆之前，赤蘚糖醇在保齡寶的業務中占比不高，且重要向泰西國家出口。但近兩年，內地赤蘚糖醇消費進入高速增長期，銷售收入增長趕快，帶動保齡寶業務規模快速擴張。2024年保齡寶糖醇產品營業收入407億元，同比增長6666%，占公司營業收入的比重為1983%。
無糖飲料大賣，市場供不應求，保齡寶開始加碼赤蘚糖醇市場，以辦理產能瓶頸帶來的發展受限。
7月28日，保齡寶稱，其上年9月投入建設的13萬噸赤蘚糖醇擴產項目已開始運行，此前，7月13日，保齡寶披露非公然發行A股股票預案，擬募集7億資金，用于年產3萬噸的赤蘚糖醇晶體項目等，依照預期，一年后該項目建成，保齡寶的赤蘚糖醇產能將過份6萬噸。
保齡寶董秘辦工作人員稱，現在赤蘚糖醇代價較往年仍處于高位，公司很看好，否則不會募集資金擴產。
02、增收不增利的尷尬田地
依據市場調研公司沙利文預計數據，2024年環球赤蘚糖醇總需求將過份14萬噸。而保齡寶依據公司下游需求反饋等信息預計，總需求可能將遠遠過份預期，未來無糖、減糖的康健消費方式將成為長期趨勢。
依據卓創資訊動靜，受供給緊缺支撐，本年春節后赤蘚糖醇代價連續上漲。到4月初，個別重要廠家報價已高至36000元噸，較2月19日代價漲幅到達80%。
0糖流行帶來的需求拉動真實存在，眾多機構紛飛看好赤蘚糖醇市場，赤蘚糖醇的代價也一路走高，但奇怪的是，保齡寶的財報并沒有因此變得靚麗。
財報數據顯示，保齡寶毛利率連續下滑，在剛上市的20年度，保齡寶食物制造業務的毛利率為2121%，而到2024年度，這一數據降至918%。而在此時期，保齡寶主營業務并未發作顯著變化。
就赤蘚糖醇的業務毛利率而言，保齡寶也遠低于同為元氣森林代糖供給商的三元生物。
三元生物招股書數據顯示，2024年2024年，以赤蘚糖醇為主營業務的三元生物綜合毛利率差別為3685%、4577%和4227%，而同期保齡寶赤蘚糖醇業務的毛利率差別為1966%、211%和1527%。
天風證券將保齡寶毛利率下滑的重要理由歸結為原材料上漲。陸玖財經途經查訪解析，以為原材料代價的上漲的確是理由之一，赤蘚糖醇生產所需的玉米等原材料代價從2024年以來漲幅在40%左右，產品成本大幅增加，同時銷售代價調換相對滯后，就導致產品毛利率下降，從而陰礙公司的經營利潤。
但同時，對于保齡寶來說，當鋪連線系統風險不僅來歷于上游。
內地赤蘚糖醇產業起步較晚，保齡寶首要進入該賽道，三元生物、諸城東曉緊隨其后。2024年，三元生物、保齡寶、諸城東曉差別占環球市場產量份額的33%、18%、6%。此中，三元生物赤蘚糖醇產量占內地赤蘚糖醇總產量的5490%，占環球總產量的3294%，為環球赤蘚糖醇行業產量最大的企業。
前私募基金研究員尤薇婭(假名)稱：頭部效應根本上在任何行業都存在的，食物原料行業就很明顯，市占率高、產量大，產品的機械采購單位成本、原材料單位成本等等都會更低，而且頭部企業對于上游供給商的講價權更高。這些都可能是三元生物利潤率更高的理由。
03、三元生物力壓保齡寶
據了解，內地赤蘚糖醇市場份額第一的三元生物，也開始為沖刺A股IPO做預備。
據悉，在2024年上半年，三元生物公司赤蘚糖醇產品的收入占直營業務收入比例高達8313%，元氣森林、統一、農民山泉等企業都是三元生物的客戶。
與此同時，不光是三元生物，保齡寶的對手越來越多。元氣森林現象不僅讓越來越多的市場投資者關注到赤蘚糖醇，也讓代糖供給商隊伍連續不斷增員。這個名單還包含有：豐原藥業、華康股份，等等。
要知道，固然無糖將是大趨勢，現在及未來市場肯定巨大，短期利潤豐厚。可是無糖的替代品赤蘚糖醇，則是科技含量低，門檻低。
豐原藥業2024年中公佈，擬投資288億元建設年產3萬噸赤蘚糖醇和05萬噸谷氨酰胺項目，預測建設工期一年，由于遭受疫情陰礙，該項目建設沒有苗栗當鋪推薦得到預期，但正在加速推進項目建設。
無獨占偶，華康股份則披露一項年產3萬噸高純度赤蘚糖醇在建項目，策劃投資額過份35億元。所以，保齡寶面對的是，前有三元壓制，后有無數追兵的局面。
另有，跟著赤蘚糖醇市場需求的連續旺盛，行業景氣量維持在較高程度，現有廠商均在維持加碼擴產，外部擬新建產能以進入赤蘚糖醇行業的資金亦在增加。若未來下游需求無法當鋪 新北 仁寶代書及時消耗新增供應，赤蘚糖醇行業將會出現供應相對多餘場合，行業利潤率程度將遭受負面陰礙。
綜上，從外部環境來看，保齡寶在自己所在的市場并沒有稀缺性和唯一性。
2024年以來，在元氣森林帶來的0糖風潮利好場合下，保齡寶的股價從上年8月最高2571元，可是，很快，2024年，保齡寶的股價又跌至現在的11元左右。
資深投資人、前投行項目組成員開曉聲(假名)通知陸玖財經，由于保齡寶2024年股價上漲過快，導致其股價提前透支。從投資心理來看，人們對于赤蘚糖醇這一新事物，往往存在短期預期過高，而中長期預期過低的預判。而保齡寶ROE(凈資產收益率)并不高，作為一個平凡的消費品食物的上游原材料廠商，其市盈率卻高達80多倍，的確有被高估的嫌疑。
這也許是2024年以來，保齡寶在二級市場一直不漲的真實理由。
04、赤蘚糖醇潛在的其他風險
王心宜是北京某高校大三學生，她通知陸玖財經，她的許多同學在選擇飲品時，會傾向于選擇 0糖概念的飲品，由於感到會更康健。可是當陸玖財經問她是否清楚具體的代糖名稱時，她表示固然據說過赤蘚糖醇和阿斯巴甜，但在買入時并不會介懷具體的配料：會買自己習慣的品牌，但也可能會想嘗試一下新品種，或者看到新的包裝也會動心。
2024年元氣森林火爆之前，市場上無知赤蘚糖醇為何物，而2024年連續火熱的0糖飲品市場上，飲品制造商們對于代糖的選擇也展示多樣化的趨勢。
與其他代糖比擬，赤蘚糖醇最大的優點是自然，但它也有代價昂貴等缺點。
它固然被證實對人體無害，但對某些腸道不好的人也不太友好。三元生物在招股書中表示，假如人體攝入的赤蘚糖醇中少少量不被小腸吸收的，則會進入大腸成為腸道細菌發酵的低能量碳源，過量食用可能會產生腸胃脹氣;飢餓一次性高劑量食用赤蘚糖醇也可能造成某些消費者出現腹瀉現象。
在代糖領域，赤蘚糖醇并非唯一，若未來人們發明加倍優質、加倍康健、更具性價比的新型甜味劑并勝利推向市場，投入大規模商務化應用，那麼赤蘚糖醇將可能面對市場份額被新產品替代的風險。
例如，就陸玖財經提出的市面上是否有其他代糖，或者有其他潛在代糖的發展方位，是您對照看好的這一疑問，若飯創始人伯恩表示：阿洛酮糖在內地是不許可用于食物生產的，重要用于出口，但我還是對照看好阿當鋪 南投 龍信代書洛酮糖，等內地的律例調換。此外還可以關注羅漢果糖，甜菊糖，包含有以前的木糖醇。
代糖代替了蔗糖，代糖中的阿斯巴甜風靡一時，近兩年被赤蘚糖醇逐步佔有市場。未來專業的發展總會超出現在人類的認知，而終極哪一類代糖、哪一類飲品、哪一些品牌會佔有市場，可能取決于多種因素的疊加陰礙。
對于保齡寶來說，客戶端面對的風險是，任何一個大型下游企業的需求變化，都將對公司造成銷售額的急劇變化;供應端的風險則在于赤蘚糖醇廠商的競爭力，這重要在于產能和成本，而非品牌力。
0糖幾乎是新一代青年人喝飲料的標配，可是，保齡寶并不是這個市場的真正王者，赤蘚糖醇也不是代糖的唯一辦理方案。
固然手握元氣森林、可口可樂這樣大大客戶，保齡寶的市場份額并不高，作為上游廠商的講價才幹也不夠。
