銀行理財子公司及產品可直接開立證券賬戶，為進一步打通銀行理財資金與二級市場的通道奠定了根基，有望為股票市場帶來增量資金，并進一步提拔股市中機構投資者的占比，也將使得市場投資風格加倍理性穩健。不過，資金流入股市需要一個循序漸進的過程，短期內也不宜過分夸大其為股市帶來的增量資金規模
日前，依據中國證監會發表的《證券期貨經營機構控制人中控制人(MOM)產品指引(試行)》，結合前期有關監管部分發表的《商務銀行理財子公司控制當鋪買黃金價格設法》，以及相關證券賬戶業務優化調換場合，中國總結對《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》(簡稱《指南》)進行了修訂。此中，許可銀行理財子公司直接開立證券賬戶。這一舉措為進一步打通銀行理財資金與二級市場的通道奠定了根基，銀行股有望迎來估值修復行情。不過，也不宜過分夸大其為股市帶來的增量資金規模。
政策逐漸鬆開
在此次修訂中，《指南》增加了商務銀行理財子公司開立自營賬戶和理財產品證券賬戶的相關內容，共有1條新增條款、5條修訂條款。
從定義范圍看，《指南》將特殊機構的范圍擴充，除此前的證券公司及其資管子公司、基金控制公司及其子公司、保險公司、信托公司、商務銀行、外國戰略投資者以外，商務銀行理財子公司也成為特殊市場介入主體之一。
商務銀行理財子公司投資范圍符合《商務銀行理財子公司控制設法》有關制定的，可申請開立證券賬戶。商務銀行及商務銀行理財子公司發行的已在全國銀行業理財信息登記系統登記的理財產品，可以開立商務銀行理財產品證券賬戶。
實在，早在2024年11月份發表的資管新規征求意見稿中，監管部分就已初步提出擬許可商務銀行以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關賬戶，勉勵理財產品開展直接投資。2024年9月份，中國銀保監會發表的《商務銀行理財業務監視控制設法》進一步明確，銀行公募理財資金如何選擇二手手錶可借路公募基金投資股票。
在2024年12月份發表的《商務銀行理財子公司控制設法》中，監管對理財新規部門制定進行了適當調換，這使得銀行理財子公司的監管尺度與其他資管機構總體維持一致。值得注意的是，在前期已許可銀行私募理財產品直接投資股票和公募理財產品通過公募基金間接投資股票的根基上，理財子公司控制設法進一步許可子公司發行的公募理財產品直接投資股票;并參照其他資管產品監管制定，不在理財子公司控制設法中建置理財產品銷售出發點金額。
國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，中國總結再次修訂相關業務指南，銀行理財子公司及產品可直接開立證手錶典當安全性券賬戶，是受托理財資金去通道投資必須的舉措。以前開戶較為復雜，涉及招標等環節，而且是借助通道去投資;目前明確了理財產品開戶細節，可以直投包含有股票、公然市場在內的產品。
匯研匯語資產控制公司CEO張強表示，許可銀行理財子公司直接開立證券賬戶，將為進一步打通銀行與二級市場的通道奠定根基，也將為股票市場發展注入動力。
短期陰礙不大
金融市場不亂需要長期資金的支援，內地介入股市的重要資管機構以公募、券商、保險等為主，銀行資金占比卻很少。同時，比擬公募、私募、券商等資管機構，銀行資金還具有加倍不亂和規模較大等優名錶當掉勢。
跟著政策的逐漸鬆開，未來銀行理財子公司有望為股票市場帶來不小的增量資金，并進一步提拔股市中機構投資者的占比。而中長期資金入市以及機構投資者占比的提拔，也將使得投資風格加倍理性穩健，反過來進一步為市場流動性提供支援，形成良性輪迴。
華泰證券研究教導指出，對比內地重要資管機構，理財子公司有望成為內地第一大資管機構。比擬公募、券商資管等重要資管機構，銀行理財規模位居前列，同時，理財子公司的業務范圍、投資范圍都較廣，客戶資本優勢明顯。在中性假設前提下，未來10年理財子公司有望為A股帶來增量資金134萬億元。
華泰證券解析師沈娟以為，理財子公司不設銷售出發點和投資范圍擴大，將大幅提拔理財子公司競爭力，有利于鞏固銀行理財大資管的有利身份，為業務平穩轉型鋪路;理財子公司公募理財可直接投資股票，既利于銀行提拔超額投資收益，又有利黃金抵押貸款流程于提振股市信心，推動高股息藍籌股估值修復;非標投資政策和緩，銀行非標部署空間邊際放松，利于不亂表外融資，減低緊信用環境中的風險隱憂。后續需連續關注理財子公司凈資源監管要求、代銷渠道尺度以及流動性控制要求等。
不過，固然銀行理財資金證券賬戶開立予以明確，但在短期內也不宜過分夸大其為股市帶來的增量資金規模和促進作用。
張強以為，銀行理財子公司開設股票賬戶后，其資金流入股市需要一個循序漸進的過程，在技術機構輔導下，資金會投入到經營優秀的企業上。跟著企業創新價值的增加，無論是分紅比例還是股價都會體現出來。在長期資金作用下，股價與企業利潤將維持正相關。
銀行股受青睞
本年是銀行理財子公司成立元年。6月份，建行全資子公司建信理財在深圳正式開業，打響銀行系理財子公司開設第一槍。此后，農銀理財、工銀理財、交銀理財等國有大行理財公司陸續開業。截至12月10日，現在有14家銀行理財子公司獲批，還有20多家銀行公告擬設立理財子公司。
中信證券解析師肖斐斐表示，銀行理財子公司轉型的現實選擇路徑為，亟需提拔資產部署才幹。銀行理財當前的優勢在于客戶+渠道，而劣勢則是產品+部署。短期內，理財子公司在現金控制和低收益固收產品領域更具競爭力，預測未來將出現分化。頭部會合趨勢或將強化，大銀行將更具優勢，部門小銀行可能退出理財業務或轉型為面向本地客戶的理財服務平臺，或成為大型理財子公司的銷售渠道之一。長期看，理財子公司資產部署多元化，將利好權益市場，但基于人員約束和產品約束，增量資金效應預測將逐漸體現。
跟著A股市場短期調換，銀行股估值優勢逐漸展現，未來銀行板塊將會迎來對照大的估值修復行情，尤其是銀行理財子公司助力資源市場發展，將為權益投資帶來巨量增量資金，有助于支撐低估值銀行股反彈，銀行股也將獲得長期資金青睞。新時代證券首席經濟學家潘向東表示。
