在拋出可能將成A股史上金額最高的回購方案后，格力電器(000651)并沒有迎來說好的漲停。昨日，公司股價高開低走，收漲329%，最新價5804元。一直在回購，股價不見漲，格力電器的資源怪圈怎麼解?
龍頭企業的回購追逐賽
5月26日晚，格力電器公告稱，董事會基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，并結合經營場合、主營業務發展前景、財務狀況以及未來的盈利才幹等因素，擬採用自有資金以會合競價買賣方式回購部門社會公共股股份，用于實施公司股權激勵或員工持股策劃。擬用于回購的資金總額不低于75億元(含)、不過份150億元(含)，回購代價不過份70元股。而即當鋪 行情日，格力電器的股價為5619元，于是很多股東期花蓮當鋪推薦冀來個漲停。
值得一提的是，本年2月，格力電器的競爭對手美的集團才啟動上限高達140億元的股票回購策劃，那時被稱為A股史上的最大回購。4月，美的集團公佈此次回購方案提前實施完畢，累計回購金額為8664億元。這也意味，假如格力電器完工此次回購，將超越美的集團，線西鄉當鋪刷新A股史上最大單次回購金額記載。
這并非格力電器首次出手。這家空調龍頭企業曾于2024年4月和10月推出過兩期回購策劃，均為以不低于30億元(含)且不過份60億元(含)的自有資金回購公司股份，回購代價不過份70元股。前兩期回購差別已于2024年2月24日和5月17日完工，合計購買公司股份21億股，耗資120億元(不含買賣費用)。
回購只是股價下跌減速帶
頻繁大手筆回購的底細，是格力電器股價的連續低迷。
上年3月19日，格力電器的股價行至484元(前復權)的低點，在兩期回購的刺激下，12月初一度臨近70元的回購代價上限，即便如此，上年公司股價仍然下跌埔心鄉當鋪555%。本年以來格力電器更是一路下滑，5月25日盤中觸碰年內新低547元，比美的集團的市值少了2500多億元。
在圈內人士看來，回購更像減速帶，但不是紅綠燈，無法阻止股價下降。
公然資料顯示，2024年格力電器實現營業總收入1682億元，同比下降15%，歸母凈利潤2218億元，同比下降1021%。2024年一季度實現歸母凈利潤344億元，同比增長121%，但環比2024年四季度下降5943%。
依據財報，2024年一季度格力電器錢幣資金為1466億元，趴著巨量現金，公司卻只能回購，找不到明確的投資方位，讓人不得不嘆氣，而美的集團已經勝利地深入小家電產業。
渠道變革陣痛猶存
5月24日，格力電器召開公司2024年度業績說明會。董事長董明珠在會上談及公司的長期安排時表示，格力將從單一空調產品到全產業鏈蓋住，從家用空調向商用空調等領域拓展。在投資者問及公司在冰洗領域是否遭遇發展瓶頸時，公司表示，格力冰箱、洗衣機等產品市場認知度還不夠高，下一步將積極推廣、革新銷售體系。
流傳的會議紀要顯示，對于市場最為關注的新零售革新，董明珠稱，公司從2024年開始試探線上銷售模式，但服務后臺跟不上，線下經銷商有抵觸情緒。后來公司用董明珠店來辦理，逐漸改良，現在的挑戰在于提高服務質量。
但從券商的調研來看，格力渠道變革陣痛猶存。有片區擔當人透露，格力本年一季度線上銷售增速較快，重要是之前沒有配置第三方平臺(如京東、蘇寧、天貓等)的渠道下沉業務所致，這種短期的高速增長難以維持。另有，固然格力線上渠道的發展縮減了渠道層級，提高了渠道效率，但同時也壓縮了線下渠道的發展。
據介紹，產銷模式調換后，經銷商已不再備貨，疊加空調旺淡季需求不同較為明顯，在淡季時工廠部門產能縮減(生產員工減少)導致進入旺季后產能無法趕快擴張，并終極落后于終端銷售。這種產能落后現象，可能導致空調旺季大規模缺貨的現象，造成經銷商通過其他渠大雅 當鋪道進貨。假如其他渠道的代價較高，經銷商就會轉向銷售美的或海爾品牌，終極導致格力喪失部門市場份額。
值得一提的是，在前述業績說明會上，董明珠罕見地提起了退休的話題，她說：假如來歲我退休了，格力也會走得更好。一旦董明珠退休，誰將接棒同樣讓市場憂慮。
